杭州宏華數碼科技股份有限公司(以下簡稱“宏華數碼”)的上市之路坎坷，在終止中小板IPO申請多年后，如今轉戰科創板。

宏華數碼在對中國網財經記者的采訪回復函件中提到，2017年至2019年，公司均位列國內中高端紡織數碼噴墨印花機銷量第一，且市場占有率超過50%。不過，從數據資料來看，報告期內宏華數碼的研發費用率正逐年降低，且2018年和2019年已低于同在科創板排隊上市的兩家可比公司。而其近兩年未取得一項發明專利，2012年曾受市場質疑的股權分散風險也是其揮之不去的隱憂。

2011-2017年業績增長緩慢

2012年7月6日，證監會披露了宏華數碼首次公開發行股票招股說明書，彼時宏華數碼擬在深交所中小板IPO，中航證券擔任保薦機構，但在2014年終止了IPO審查。2020年6月15日，證監會披露了宏華數碼擬在科創板IPO的招股說明書，不僅擬上市板塊改變，宏華數碼的保薦機構也變更為浙商證券。

宏華數碼此次披露的招股說明書顯示，公司計劃在科創板募集資金9.17億元，投向年產2000套工業數碼噴印設備與耗材智能化工廠建設項目、工業數碼噴印技術研發中心建設項目等，其中有3.5億元募集資金將用于補充流動資金。

公開資料顯示，宏華數碼成立于1992年10月，前身為宏華電腦技術有限公司，于2001年8月整體變更為股份有限公司，專業從事數碼噴印技術與設備的研發、生產、銷售與服務支持。報告期內，宏華數碼主營業務收入為數碼噴印設備及耗材配件的收入，占營業總收入的98%以上，是主要的利潤來源，其他業務收入主要為公司房產出租的租金收入等。數碼直噴印花機、數碼噴墨轉移印花機、超高速工業噴印機及墨水等是宏華數碼的主要產品。

報告期內，宏華數碼2019年的業績增速較2018年有所下滑。2017-2019年，宏華數碼營業收入分別為2.83億元、4.73億元、5.91億元，2018和2019年的營收增速為67.14%、24.95%;同時期凈利潤分別為5413.61萬元、1.02億元、1.44億元，2018年和2019年的增長率分別為87.96%、41.18%。

蹊蹺的是，中國網財經記者結合了宏華數碼2012年的招股書發現，宏華數碼在2011年的營收就已達到2.53億元，凈利潤5324.96萬元，與2017年無較大差距，整體來看，這6年的業績增長速度緩慢，為11.86%，而2018年和2019年營收和凈利潤較之前都得到了飛速發展。宏華數碼回復中國網財經記者時稱，公司以穩定的產品質量、及時的供貨能力和良好的售后服務抓住了數碼噴印行業的快速發展機遇，因此，在報告期內公司經營業績取得了較快的發展。不過，宏華數碼卻對2011-2017年業績增長緩慢問題諱莫如深。

近兩年內未獲得一項發明專利

招股書顯示，2017-2019年，宏華數碼研發費用分別為2294.71萬元、3138.74萬元、3787.59萬元，占當期營業收入的比例為8.11%、6.64%、6.41%，研發費用率呈現逐年下降的態勢。而2019年，宏華數碼的研發費用率已不敵同在科創板申請上市的同行業可比公司——漢弘集團和愛科科技，這兩家企業2019年的研發費用率分別為9.12%、8.89%。

從專利來看，宏華數碼目前已取得112項專利，其中發明專利24項，發明專利的申請時間主要在2018年以前，2002-2016年申請并獲得了18項發明專利，2017年獲得了6項，而2018年后再無新取得的發明專利。2018年和2019年，宏華數碼共申請了9項實用新型專利。值得注意的是，截至目前，宏華數碼還陷于3起未解決的專利訴訟案中。

宏華數碼同行業可比公司杰克股份成立于2003年，截至2019年末已取得發明專利438項，2019年公司申請了335項發明專利，并已授權了137項。同樣在2003年成立的慈星股份也是宏華數碼的同行可比公司，到2019年末公司已取得126項發明專利。

對于宏華數碼發明專利較少，公司回復中國網財經記者時稱，公司主營業務符合科創板定位，公司成立歷史久遠。不過，宏華數碼并未對研發費用率下降且已低于同在科創板排隊的可比公司等變化作出說明。

壞賬計提比低于同行 存股權分散風險

隨著營業收入的增長，宏華數碼應收賬款也在大幅增加，并且應收賬款增速超過營收增速。2017-2019年，宏華數碼應收賬款賬面價值分別為5991.73萬元、8495.2萬元和1.11億元，呈逐年增加的態勢。2019年公司應收賬款增速為31.24%，已超過營收24.95%的增速。

從應收賬款壞賬準備計提政策來看，同樣在科創板排隊的公司愛科科技3年以上的應收賬款壞賬100%計提，宏華數碼分不同賬齡進行計提，3-4年的計提50%、4-5年的計提70%。與在科創板申請的同行業可比公司漢弘集團相比，宏華數碼的2-3年和4-5年賬齡的壞賬計提比例也低于漢弘集團。

宏華數碼回復中國網財經記者時稱，隨著公司營業規模的擴大，應收賬款出現一定幅度的上升屬于正常現象，且公司壞賬準備計提的政策是參照行業平均水平并結合公司的具體業務情況由公司董事會批準并經股東大會表決通過的計提政策。此外，宏華數碼還提到，由于公司應收賬款基本集中在1年以內，報告期各期末一年以內應收賬款余額占比分別為88.61%、93.29%和88.67%，而公司一年內應收賬款計提比例高于行業平均水平，因此，與可比公司壞賬計提比例的差異對公司業績影響較小。

值得注意的是，前次IPO過程中，宏華數碼曾被媒體大量報道其IPO涉嫌多重違規，但在中國網財經記者提問2012年上市申請終止的原因時，宏華數碼未作明確回復，僅表示相關上市事宜為經公司管理層基于多種因素考量一致決議的結果。

2012年宏華數碼擬上市時，市場曾質疑其“股權分散、決策遲緩”，而此次宏華數碼也在披露的招股書風險項里提及了公司股權較為分散的風險。招股書顯示，宏華數碼在2017-2019年的報告期內進行了10次股份轉讓，截至6月11日，公司實際控制人金小團未直接持有公司股份，其通過寧波維鑫、馳波公司、寶鑫數碼間接控制公司合計45.95%的股權。

目前，宏華數碼上市進程處于受理階段，有關其上市進展的消息中國網財經將持續關注。