2019年6月3日，全國首家銀行理財子公司建信理財正式成立，掀開了銀行理財凈值化轉型新篇章。目前，已獲批準的銀行理財子公司共有20家，其中已開業的共有14家。

隨著多家擁有雄厚資金、客戶資源及渠道優勢的銀行理財子公司相繼成立，資管行業迎來新變局。一年以來，銀行理財子公司發展情況如何?理財子公司在權益投資領域是否有進一步拓展空間?理財子公司如何在合規前提下穩健發展?《金融時報》記者就上述問題采訪了有關專家，聚焦一年來理財子公司的成長之路。

理財子公司運行平穩

籌備之初，銀行理財子公司便被期待能夠推動理財產品凈值化轉型，促進資管業務回歸本源。從盈利能力以及產品發行情況來看，一年來，銀行理財子公司運行平穩。

從已披露的2019年銀行年報來看，有8家銀行理財子公司披露了開業后的業績情況，共實現凈利潤近8億元。其中，工銀理財全年實現凈利潤達到3.3億元，位居首位;農銀理財、交銀理財、建信理財分別實現凈利潤2.96億元、0.89億元、0.60億元。

普益標準數據顯示，截至7月23日，理財子公司共發行產品1379只。從產品類型來看，涵蓋固收類、混合類、權益類三種類型。固收類產品占據主要地位，共發行1073只，占比達77.81%;權益類產品較少，僅有3只，其中工銀理財在去年11月推出1只產品，光大理財分別在今年5月和7月推出1只產品。

東方金誠首席金融分析師徐承遠告訴《金融時報》記者，理財子公司的銀行股東實力強，長期以來在固定收益類產品投資方面具備一定的競爭優勢，但在權益領域仍難以與有著10多年經驗積累的基金公司等競爭。

“理財子公司還處于起步階段，權益領域投資經驗還不足，未來還有進一步拓展的空間。實際上，權益類資產的配置比例正在逐漸提升，很多固收類理財產品也配置了少量權益類資產。”融360大數據研究院分析師劉銀平在接受《金融時報》記者采訪時說。

投資者教育仍待加強

“打破剛兌”不再是一句口號。5月以來，受債券市場波動影響，多只凈值型理財產品出現浮虧。對此，針對理財產品特別是凈值型理財產品的投資者教育，顯得尤為重要。

“資管新規”實施以來，凈值型產品占比持續上升。央行數據顯示，截至5月末，凈值型產品募集資金占全部資管產品募集資金余額的60.3%。針對個別理財產品出現的浮虧現象，人民銀行調查統計司司長兼新聞發言人阮健弘在7月10日舉行的2020年上半年金融統計數據新聞發布會上表示，市場變化必然會導致凈值產品的波動，出現階段性浮虧是正?，F象。5月末，全部資管產品的資本公積和未分配利潤比年初增加了約5000億元，資管產品總體上收益是正的。

“近期由于債市走熊導致多款銀行理財產品凈值下跌，這是打破剛性兌付的表現，對理財市場來說不算壞事，能讓投資者更加深刻地意識到銀行理財產品向凈值化轉型、投資者自負盈虧的真正含義。”劉銀平說道。

在“資管新規”時代，凈值型理財產品將成為主流，打破剛性兌付是大勢所趨。徐承遠提到，在“資管新規”的要求下，絕大部分銀行產品采用市價法估值，對于市場利率的變動更加敏感，資管產品凈值反映了所投標的的市場價格，是銀行理財凈值化轉型道路上的必經之路。

劉銀平表示，銀行需要加強對凈值型理財產品的普及宣傳工作，充分揭示產品風險，盡量避免由于產品凈值下跌導致與投資者之間產生糾紛。

徐承遠也認為，在投資者教育方面，首先要引導投資者建立正確的理財觀念，引導價值投資理念;同時，要向投資者傳遞正確的信息，做好風險提示工作，提示投資者仔細閱讀產品說明書，并提示產品潛在風險，讓投資者自主決策，選擇適合自身風險承受能力的理財產品。

合規框架內穩健前行

6月24日，銀保監會印發《關于開展銀行業保險業市場亂象整治“回頭看”工作的通知》，其中提到母公司向理財子公司劃轉理財產品存在產品不合規、程序不規范、利益輸送、調節風險指標等問題;理財新產品存在池化運作、投資非標資產出現期限錯配、相互調節收益、剛性兌付、投向限制性領域、凈值計量不準確、信息披露不到位、違背投資者適當性原則或違規銷售等問題。

根據監管要求，理財子公司需要“潔凈起步、輕裝上陣”，杜絕“帶病上崗”，這也就要求不管是發行新產品還是承接由母行遷移過來的老產品，都要符合“資管新規”要求，不能有歷史遺留包袱。但從實際情況來看，部分銀行及理財子公司未做到上述要求。

對此，劉銀平表示，針對理財子公司存在的問題，不符合“資管新規”要求的理財產品應該重新退回母行處置，處置干凈之后才能再次遷移至理財子公司。

徐承遠表示，理財子公司在合規的前提下穩健發展，首先，要嚴格遵守“資管新規”以及“理財新規”的相關規定;其次，要將理財子公司與母行之間風險與收益的界限劃分明確，防止利益輸送的問題;最后，要保持穩健的投資風格，減少違規的多層嵌套和期限錯配。