2020年，A股交出了一份令人驚喜的“成績單”。

在12月31日A股2020年最后一個交易日中，三大指數(shù)齊創(chuàng)年內(nèi)新高，上證指數(shù)全年漲幅為13.87%，深證成指全年漲幅為38.73%，創(chuàng)業(yè)板指全年漲幅為64.96%。

可以看到，面對疫情沖擊、美股熔斷等多重利空影響下，A股市場2020年總體運行平穩(wěn)，展現(xiàn)出較強(qiáng)的韌性，資本市場制度改革深入推進(jìn)，核心資產(chǎn)估值持續(xù)抬升。

休閑服務(wù)、電氣設(shè)備、汽車和食品飲料等四大申萬一級行業(yè)指數(shù)全年漲幅均超100%，分別為159.75%、147.44%、118.36%、107.04%。

正如英大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李大霄在接受《證券日報》記者采訪時所說，“對于A股投資者來說，找準(zhǔn)投資賽道非常重要。市場中價值派投資者將會笑到最后。”

數(shù)據(jù)顯示，2020年，休閑服務(wù)行業(yè)漲幅前五名的個股分別為，中國中免、西域旅游、錦江酒店、科銳國際、凱撒旅業(yè)，全年漲幅均在40%以上。

“市場對旅游鏈復(fù)蘇預(yù)期不減。”乾明資管高級研究員陳雯瑾在接受《證券日報》記者采訪時表示，受2021年春節(jié)假期消費行情及全球新冠疫苗進(jìn)一步研發(fā)推廣等兩個因素推動，建議投資者關(guān)注扭虧預(yù)期高、行業(yè)內(nèi)需消費成長空間大的細(xì)分行業(yè)龍頭。

電氣設(shè)備行業(yè)方面，2020年，近七成成份股實現(xiàn)上漲，32只個股全年漲幅超100%，陽光電源和錦浪科技兩只個股全年股價漲幅在5倍以上，分別為589.17%、515.84%。

私募排排網(wǎng)資深研究員劉有華在接受《證券日報》記者采訪時表示，電氣設(shè)備行業(yè)景氣度和宏觀經(jīng)濟(jì)的發(fā)展密切相關(guān)，經(jīng)濟(jì)形勢好，大量工程建設(shè)項目開工，對相關(guān)電氣設(shè)備的需求量就越大。目前來看，在擴(kuò)內(nèi)需政策的影響下，電氣設(shè)備行業(yè)盈利能力有望進(jìn)一步提升。

對于電氣設(shè)備行業(yè)2021年投資策略，西部證券在研究報告中提到”兼顧成長和估值，在變中尋找機(jī)會。”該券商認(rèn)為，優(yōu)選成長性板塊龍頭個股長期持有：光伏、新能源車和工控自動化是處于成長期的成長性板塊，主要領(lǐng)域格局已經(jīng)基本形成。龍頭個股股價雖然仍會隨著市場波動，但因為成長空間廣闊，建議長期持有并根據(jù)市場情況做小幅調(diào)倉。

汽車行業(yè)方面，2020年，近七成汽車股實現(xiàn)上漲，股價翻倍個股達(dá)到21只，截至2020年12月31日，比亞迪、上汽集團(tuán)、長城汽車等3只個股最新A股總市值已超2000億元，分別為3522.94億元、2855.44億元、2297.49億元。

“產(chǎn)業(yè)價值鏈重構(gòu)，盈利與估值將共振”東方證券在2021年策略報告中作出如此表述。

在東方證券看來，2021年隨著經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)、車企推新車節(jié)奏加快，預(yù)計新能源車銷量有望同比增長36%左右。汽車產(chǎn)業(yè)價值鏈面臨重構(gòu)，促使零部件公司估值提升。隨著特斯拉及MEB平臺車型銷售規(guī)模擴(kuò)大，產(chǎn)業(yè)鏈公司更受益。另外，東方證券還認(rèn)為，低估值、分紅比率較高的公司也值得關(guān)注。

食品飲料行業(yè)方面，2020年，逾半數(shù)成份股股價漲幅在50%以上，27只個股全年漲幅超100%，11只個股于2020年12月31日盤中股價創(chuàng)出歷史新高，貴州茅臺穩(wěn)坐A股第一高價股寶座，2020年12月31日股價報收于1998元，此外，包括山西汾酒、五糧液、古井貢酒在內(nèi)的11只個股最新收盤價也均在100元以上。值得一提的是，在12只”百元股“中，白酒股就占據(jù)七席。

“從2009年至今，白酒板塊除了2013年、2018年外，其余年度均在上漲。高端白酒的市場規(guī)模在2013年之后，由民間消費力接力從而不斷擴(kuò)張，消費升級進(jìn)一步鞏固其確定性。茅臺等白酒企業(yè)的盈利能力很強(qiáng)，凈資產(chǎn)收益率一直維持在高水平，即便在估值上有爭議但資金依然愿意接納。雖然短期估值較高，但從長的時間維度看，白酒永遠(yuǎn)都是市場中最好的一門生意。”壁虎資本基金經(jīng)理陳雯對《證券日報》記者表示。

前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍則進(jìn)一步向記者解釋，白酒是一門好生意，因為它的品牌價值較高，成本較低。像以茅老五為代表的一線白酒毛利率普遍在70%以上，龍頭股更是達(dá)到90%，這在各個行業(yè)中是遙遙領(lǐng)先的。從凈利率來看也普遍超過40%，ROE方面則普遍超過25%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于巴菲特的選股標(biāo)準(zhǔn)，即ROE大于20%，資產(chǎn)負(fù)債率小于30%的公司。A股市場符合這種組合的條件的公司不多，基本上都是白酒、醫(yī)藥等消費白馬股。多數(shù)板塊無法達(dá)到ROE大于20%，資產(chǎn)負(fù)債率小于30%的條件，這也能解釋為什么白酒、醫(yī)藥等龍頭股可以在過去幾年不斷地受到資金的追捧，不斷創(chuàng)新高。

可以預(yù)見“高估值”是2021年食品飲料板塊不可忽視的問題。正是因為如此，萬聯(lián)證券表示，投資賽道的選擇就顯得更加重要。我們嘗試深入思考疫情帶來的變化與影響精選商業(yè)模式好、成長確定性強(qiáng)的細(xì)分賽道，以對沖板塊高估值的隱憂。基于此我們推薦三條主線，1.不變的價值，變化的認(rèn)知：首推高端白酒，建議關(guān)注醬酒熱下的投資機(jī)會;2.短期受損，長期向好：啤酒;3.需求端行業(yè)受損，供給端龍頭受益：鹵制品、復(fù)合調(diào)味品。

表：申萬一級行業(yè)2020年市場表現(xiàn)一覽

(吳珊)