一家成立10年的中小財險公司自2014年起已連續7年盈利：錦泰財產保險股份有限公司(下稱“錦泰保險”)最新發布的2020年年報顯示，去年，其歸母凈利潤為2343.8萬元，同比增長15.8%，同時，記者了解到，去年其投資收益率達8.68%，高于行業平均水平3.28個百分點。

承保和投資是驅動險企發展和實現盈利的兩個重要“輪子”。近年來，我國財險行業改革尤其是車險改革持續深入，險企在承保端面臨著較大挑戰，投資端的表現在很大程度上影響著險企整體經營情況。《證券日報》記者注意到，在我國中小財險公司近年業績普遍欠佳的背景下，錦泰保險連續7年盈利的背后，投資端的出色表現功不可沒。對此，記者專訪錦泰保險黨委委員、首席投資官萬福江，聽他講述險資投資穿越牛熊背后的“法寶”。

投資訣竅：獨立研究和思考能力最重要

錦泰保險發布的數據顯示，從2015年到2020年，其投資收益率分別為9.07%、4.31%、6.94%、5.36%、6.48%、8.68%，除2016年外均顯著高于行業水平。這表明，其投資擁有較強的穿越牛熊以及應對黑天鵝等突發因素的能力。

“錦泰保險的投資何以能穿越牛熊，做到收益率整體穩定并且在全行業處于相對領先的位置?”對此，萬福江表示，關鍵是要樹立正確的投資理念，堅持獨立思考，不人云亦云，善于運用辯證思維和逆向思維來應對市場變化。

在具體的投資中，則需要重點把握好四方面工作。首先要明確保險資金“姓保”的本質，堅持穩健投資、安全第一的基本原則，任何時候都不要忘記這一點去冒大風險，但也不能過度保守而只投資固收類產品，要理性地承擔一定風險去配置一些獲勝概率較高的非固收產品。

同時，要深入研究經濟金融和資本市場的基本運行規律，找出重要因素之間的邏輯聯系，從而對市場在整體和結構上形成明確、堅定的認識。“在此基礎上，才能科學進行大類資產的配置，也才能在市場出現短期波動時保持戰略定力。”萬福江強調。

第三，選擇優秀的投資合作伙伴。“這一選擇至關重要。”萬福江表示，錦泰保險有很多投資尤其是權益投資(二級市場為主)要通過保險資管公司或基金公司來完成。秉承自身的投資理念，其選擇投資機構和投資經理也有自己的標準，“我喜歡有獨立研究和思考能力的投資機構，有自己獨到的觀點，不人云亦云。對投資經理也是如此，我很看重其過往經歷，以及其研究思考能力。”當然，過往業績也是重要的參考標準，一般情況，錦泰保險選擇投資經理要分析其過往10年的業績，如果是較年輕的經理至少也要分析其過去5年的業績。

此外，要重視非標資產在保險投資上的基礎性作用，非標資產具有久期較長，收益較高且較為穩定的特點，與險資追求穩定收益的資金特征非常契合，所以非標投資是保險投資的壓艙石，比例要配夠。但是在投資非標資產時要高度重視風險的識別和防范。“非標投資一要看投資企業自身實力，二要看其擔保方的能力。結合自身特點，我們重點挖掘當地的非標投資機會，以力求對投資企業有較深入的了解，防范投資風險。”萬福江表示。

今年權益投資重點關注兩條主線

固定收益類資產配置讓險企獲得較為穩定的投資收益，但萬福江同時指出，固收類資產的收益率大多處于行業平均水平，若想投資收益率“表現出眾”，就必須高度重視權益資產的配置。盡管近期股市波動大幅震蕩，但在他看來，從全年來看，股市仍有機會。

“在我看來，今年股市投資仍有機會，但不會很大。到今年年底，上證綜指超過年初是大概率事件。”對A股市場全年投資機會，萬福江做出了自己的判斷。這主要基于四個維度的分析。第一，從上市公司的估值來看，他認為，股價調整后，目前上市公司整體估值比較合理，與世界其他主要經濟體相比，主流公司的估值還偏低。第二，從宏觀經濟來看，今年向好趨勢不變;第三，從國際環境來看，盡管中美博弈仍將持續，但烈度將比川普時期有所緩和。第四，從流動性來看，今年貨幣環境預計將略微收緊。“四個因素中，三個因素對股市影響偏中性或利好，一個偏利空，這些因素交織共振，股市將呈現震蕩向上的趨勢，不會單邊下跌或者大幅下跌。”萬福江表示。

據他介紹，錦泰保險約將可投資資產的16%-18%配置到權益資產。歷年來，其在權益市場取得相對較高收益，源于并非簡單將資金交給合作的投資機構，而是讓險資成為“有思想的資金”。“我們有合作伙伴庫和產品庫，在不同宏觀環境下，必須根據自身判斷對合作機構和產品配置進行調整。”萬福江表示。例如，與去年相比，其投資風格和倉位配置皆發生了變化：成長類產品倉位下降，價值類產品比重上升。“今年年初我做出了判斷，去年我們的權益投資關鍵是要抓住結構性機會，而今年的關鍵則是防范結構性風險，風險防范好了，再抓住一些機會，就能較好實現收益率目標。”他指出。

其實，早在去年下半年，錦泰保險在投資布局上已經在籌劃倉位調整。在萬福江看來，有的行業長期看賽道很好，但過去兩年股價上漲太快，估值較高，經過今年年初以來的大幅調整之后，再假以時日，高估值問題可以得到消化，其投資價值將再次顯現。“在這一輪大幅調整中，部分優質企業股價腰斬或者接近腰斬，風險大幅釋放，如果其業績不錯，就是投資機會。”對當前股市投資機會，萬福江如此分析。

具體來看，今年錦泰保險布局權益市場投資將重點關注兩條主線，一是傳統行業，比如金融、地產、制造業等領域的低估值龍頭;二是股價回調已經較為充分、業績持續增長的成長類標的，主要是醫療醫藥和科技板塊。(冷翠華)