近期，歐洲貨幣歐元正急劇貶值。7月5日，歐元對美元匯率一度達(dá)1歐元兌1.02美元，是2002年12月以來的低位。背景因素是，烏克蘭危機(jī)導(dǎo)致能源價格上漲，人們對歐洲經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂正在增強(qiáng)。此外，考慮到脆弱財政狀況下的南歐經(jīng)濟(jì)，投資者認(rèn)為歐洲很難像美國那樣大幅加息，這也是影響因素。

歐元跌至20年低點

在7月6日的歐洲市場，歐元對美元匯率創(chuàng)下20年來的新低：1歐元兌1.01美元。自俄烏沖突以來，市場對歐洲經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂不斷增強(qiáng)。歐元區(qū)6月消費者物價指數(shù)(初值)同比上漲8.6%，創(chuàng)下自可追溯統(tǒng)計數(shù)據(jù)的1997年以來的新高。這是因為，供應(yīng)不穩(wěn)定風(fēng)險導(dǎo)致能源和食品等各種商品價格飆升，家庭收緊錢包，能源短缺導(dǎo)致企業(yè)活動停滯的擔(dān)憂也加劇。

美國高盛公司估計，歐元區(qū)今后一年內(nèi)陷入衰退的概率為40%，高于美國(30%)。高盛指出：“歐洲面臨的最大風(fēng)險是能源供應(yīng)混亂。”歐元區(qū)整體貿(mào)易收支因能源價格高企而惡化，截至4月歐元區(qū)已連續(xù)六個月虧損，這也是促使歐元貶值的因素。

結(jié)構(gòu)性弱點難化解

不少人指出，之所以對歐洲經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂強(qiáng)于美國，是因為歐洲地區(qū)存在結(jié)構(gòu)性問題。歐元區(qū)成員國數(shù)量從2002年的12個擴(kuò)大到現(xiàn)在的19個。而歐元區(qū)內(nèi)部財政政策并不統(tǒng)一。希臘和意大利等國存在財政問題，與德國和法國等大國之間容易產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)差距。

歐洲和美國經(jīng)濟(jì)差距與金融政策的差異直接相關(guān)。美國自3月以來已連續(xù)3次加息，6月決定加息75個基點，為約27年來的最大幅度。美國急速推進(jìn)加息，加緊抑制通貨膨脹。

另一方面，歐洲央行終于在6月決定加息25個基點。理事會會議后，南歐國家國債收益率暴漲，被迫采取措施抑制國債價格下跌，歐洲難以像美國那樣大幅加息。歐洲央行行長克里斯蒂娜·拉加德說：“(我們)有必要確保不存在阻礙貨幣政策傳導(dǎo)至整個歐元區(qū)的分裂。”國際金融協(xié)會首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅賓·布魯克斯推測：“歐洲央行不會大幅加息，這將加劇歐元貶值。或許會跌破1歐元兌1美元的平價水平。”

歐元在1999年問世后不久就表現(xiàn)疲軟，在同年底跌破1歐元兌1美元的平價水平。到2002年歐元貨幣開始流通，歐元對美元匯率恢復(fù)至平價水平。之后歐元繼續(xù)升值，在2008年達(dá)到1歐元兌1.6美元左右的高位。但此后，歐債危機(jī)等經(jīng)濟(jì)擔(dān)憂蔓延，歐元對美元匯率走低。

即使在美國等經(jīng)濟(jì)形勢堅挺的國家，大幅加息導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂也在蔓延，歐洲經(jīng)濟(jì)存在結(jié)構(gòu)性弱點，人們對其走勢更加警惕。即使歐洲央行轉(zhuǎn)向加息歐元匯率也走低，這一現(xiàn)狀反映了歐洲經(jīng)濟(jì)問題的根深蒂固。

歐盟衰退風(fēng)險上升

專家指出，歐元與美元接近平價或許是歐盟疲軟和衰退風(fēng)險的又一個征兆。以下這些因素的組合并不致命，至少現(xiàn)在還不致命，但對于歐洲經(jīng)濟(jì)來說，它確實越來越具有破壞性和危險性。這些因素包括：新冠疫情后尚未完全恢復(fù)的增長;未解決的供應(yīng)危機(jī)的回響;烏克蘭戰(zhàn)爭，及其對世界貿(mào)易、運(yùn)輸、穩(wěn)定、投資、食品和商品的影響;能源價格暴漲，對俄羅斯削減總供應(yīng)量的擔(dān)憂;以極低甚至負(fù)利率為標(biāo)志的時代終結(jié);美國市場的收益率曲線倒掛(短期債券收益超過長期債券);美國和歐洲的應(yīng)對在數(shù)量和速度上再次出現(xiàn)不同;在一些債務(wù)比短短幾個月前增加10%到20%的經(jīng)濟(jì)體中暴漲的通貨膨脹率。所有這一切都反映在一條曲線上，即歐元對美元的匯率曲線，該曲線近20年來都沒有出現(xiàn)過接近平價的水平。

整整一代歐洲人不知道同美元與歐元平價生活在一起是什么感覺。這不僅表明歐元在不確定性和下行風(fēng)險困擾下的弱勢，也表明美元的流通問題，可能預(yù)示著歐美經(jīng)濟(jì)的又一次衰退。美國10年期債券收益率今年第三次跌到低于2年期債券收益率水平，之所以說這是不利的是因為雖然所謂的曲線倒掛并不“具有約束力”，但回顧過去幾十年的歷史就會看出，這在華盛頓一直是與衰退相一致的指標(biāo)。衰退不是馬上發(fā)生，而是在不超過24個月的范圍內(nèi)。

大西洋兩岸的投資者信心近來都遭到削弱，這既是因為通脹比央行預(yù)期的要持久得多，也是因為經(jīng)濟(jì)增長前景比預(yù)期差很多。歐元貶值會影響包括能源在內(nèi)的進(jìn)口成本，但另一方面，它會使面向國外的出口更便宜，這是當(dāng)下非常需要的。作為歐洲大陸的發(fā)動機(jī)，德國的情況尤其微妙。歐洲央行副行長路易斯·德金多斯說，如果德國陷入衰退，拖累其他國家的風(fēng)險是非常現(xiàn)實的。()