文 | 科技十點見

(相關資料圖)

2023 年 8 月 22 日，金山云公布 2023 年第二季度財報。數據顯示，金山云2023 年第二季度營收 18.354 億元，同比微降 3.7%，凈虧損為人民幣 4.983 億元，而上季度凈虧損為人民幣 6.088 億元，2022 年同期凈虧損為人民幣 8.105 億元，同比均大幅收窄。整體調整后毛利率達 11.3%，創歷史新高。

在財報中，金山云還表示，季度內公共云服務收入下降 10.1% 至 11.595 億元人民幣，公共云服務毛利率為 5.2%，較去年同期的負 2.4% 有明顯改善。

在號稱高科技的云計算行業，金山云的整體毛利率在改善之后也才攀升至兩位數 ( 11.3% ) ，而公有云毛利率只有可憐的 5%。這樣的運營指標，很難讓人覺得，金山云在做 " 高科技 " 生意。

翻閱多個季度的財務數據之后，我對金山云的整體判斷是：未來 2-3 年內，金山云仍需要為持續提升毛利率而努力奮斗，否則很難靠現有的主營業務實現正的運營利潤率。

毛利率持續改善，但仍然很低

作為一家中小云廠商，金山云起步時確實是以公有云為核心業務。當時為了追求營收的快速增長，快速做大規模，金山云確實是以 " 賠錢 " 的方式開展業務的。

隨著公司在 2020 年 5 月份在納斯達克上市，為了改善業績，金山云開始慢慢想辦法改善公司的毛利率，最重要的經營策略就是開始做大行業云服務業務。

但是由于公有云業務的規模在 2021 年 Q3 之前仍然在擴大，并且毛利率很低，導致在上市后的 3 年里，毛利率都在 10% 以下，最近兩個季度才算真正站穩兩位數。

從上面這張圖可以看到，金山云的整體毛利率確實是在改善，但是想要實現經營利潤，還需要毛利率不斷提升，并且進一步壓縮經營費用，提升運營效率。

在財報電話會議上，金山云高管表示，公司還在處理公有云的 CDN 業務，拋去這部分業務，其計算、存儲等業務的表現已經大幅改善。同時未來，隨著這一波人工智能的浪潮，可能會加速改善公有云的毛利率。

不過，由于高端 GPU 的短缺，并且以金山云現有的業務規模，未必能夠優先獲得 GPU 供應，所以能否真正吃到 AI 紅利可能還需要繼續觀望。

公有云業務可能不再是最優先業務

今年 7 月 20 日，金山云2023 年年中員工大會上，金山云副董事長兼 CEO 鄒濤定的調子是：高質量、可持續發展，持續提高盈利能力。

而在具體的業務策略上就是提升公有云業務的質量，不做 CDN 等虧錢的業務；持續在少數行業云服務市場上發力。

從上圖也可以看到，金山云的營收中，公有云占比已經最高的 90% 下降至現在的 60% 左右。相信隨著高質量發展作為戰略策略之下，金山云的公有云的營收可能會進一步下降至 50% 以下，成為一家行業云服務營收占大頭的公司。

其實這樣的調整，對于作為上市公司的金山云而言是非常務實的。

從公有云的行業競爭形勢來看，金山云做公有云其實技術優勢有限，也沒有規模優勢（大概 10 萬臺服務器的規模）。而隨著阿里云等更大規模的云廠商重新聚焦公有云市場，并且降價爭奪客戶，金山云的公有云業務其實發展空間非常有限。

在可預期的時間內，雖然金山云還不太可能退出公有云市場，但是其公服務的核心客戶群估計會以小米、金山集團及相關生態公司為主，獨立拓展其他公有云客戶勝出的概率并不高。

根據金山云2022 年年報，小米為金山云貢獻的營收為 8.79 億元，金山軟件集團的貢獻為 1.98 億元，在金山云公有云營收中的占比大概為 20% 左右。

實際上，在行業云市場上，金山云也相對收斂。從年中員工大會的相關表述來看，政企、醫療、金融可能是金山云最為聚焦的行業。

鄒濤在回答分析師對行業云發展戰略的提問時說，金山云的行業云業務發展思路最核心的是聚焦，項目上選擇質量更高，更可持續的項目，并圍繞項目的品質，客戶的口碑，在交付上下很多功夫。

他表示，金山云的行業云整體發展向好，業務發展也很良性，營收的波動主要受交付節奏影響。今年第四季度，行業云營收可能會有一個爆發。

盈利會在什么時候？

隨著金山云聚焦優質行業，并且挑選高質量的項目，未來金山云的毛利率肯定會進一步改善，但是要想實現主營業務的運營利潤持續穩定轉正，可能還需要很長很長一段時間。我的感覺是 1-2 年內可能都不要想這個事情。

實現盈利，其實需要金山云做好多方面的事情，比如低毛利業務的關停并轉，高毛利業務規模的進一步提升，以及運營效率的進一步提升等。目前來看，金山云確實也在多方發力，比如把研發重心從北京往成本相對低的武漢轉移。

但總體而言，云計算仍然是人才、資金密集型的業務，需要云廠商招攬優秀人才，并加大研發投入，夯實核心技術。如果只是做初級的 CPU 或者 GPU 服務器切分轉售，其實意思不大，畢竟高毛利的產品是芯片、數據庫、金融科技、人工智能等產品或技術。

金山云今天的局面，其他中小云廠商也在經歷。好消息是，今天，中國 IT 市場的規模足夠大，完全能夠讓中小云廠商有機會轉型，成為一家專注于一些領域，小而美并且能夠賺錢的科技型服務廠商。