格力電器5折員工持股計(jì)劃備受質(zhì)疑，格力電器股價(jià)已連續(xù)下跌兩天，在6月22日盤中更是創(chuàng)出年內(nèi)新低，股價(jià)表現(xiàn)是股民對(duì)格力電器員工持股計(jì)劃最直觀的態(tài)度。

股民不滿的首要問題在于，格力電器拿出至少195億元回購(gòu)股票，然后把股票低價(jià)用于股權(quán)激勵(lì)，董明珠和員工將能獲得超過20億元的獲利，其中董明珠個(gè)人將獲得8.3億元的浮盈，而廣大的股東卻失去了100多億元的上市公司凈利潤(rùn)，其中投資者的心情顯然難以平復(fù)。

其次，股民認(rèn)為員工持股的業(yè)績(jī)考核條件太過簡(jiǎn)單。第一年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)不低于10%，第二年凈利潤(rùn)較初值增長(zhǎng)不低于20%，如果格力電器真是這樣的利潤(rùn)增長(zhǎng)率，那么公司股價(jià)將會(huì)出現(xiàn)巨大壓力，因?yàn)槠涑砷L(zhǎng)性將值得投資者懷疑，如此簡(jiǎn)單的達(dá)標(biāo)條件，跟白送又有什么區(qū)別?而且從客觀環(huán)境看，憑董明珠的實(shí)力，即使公司業(yè)績(jī)真的沒能達(dá)到行權(quán)標(biāo)準(zhǔn)，她也一定有能力讓格力電器連續(xù)兩年達(dá)標(biāo)，所以本欄說，這個(gè)員工持股計(jì)劃幾乎不存在泡湯的可能，這就是給董明珠和員工派發(fā)的大禮包。

本欄支持員工持股計(jì)劃，但是卻反對(duì)這種高價(jià)回購(gòu)股份，然后再低價(jià)半賣半送給員工和高管的行為。如果是回購(gòu)股份，就應(yīng)該老老實(shí)實(shí)注銷掉，減少股本，如果一定要用于員工持股計(jì)劃，那么員工持股計(jì)劃所支付的購(gòu)買價(jià)格，一定也不能低于回購(gòu)價(jià)格，本欄相信，如果公司業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)，公司高管和員工兢兢業(yè)業(yè)為股東創(chuàng)造價(jià)值，那么公司股價(jià)是能夠持續(xù)走高的，員工持股計(jì)劃即使是按照回購(gòu)價(jià)格買入，也是有利可圖的。

當(dāng)然，本欄最推崇的還是用新增股本來實(shí)施員工持股計(jì)劃，而考核條件也不用參考凈利潤(rùn)或者增長(zhǎng)率等指標(biāo)，就直接看股價(jià)。例如格力電器當(dāng)前股價(jià)49.82元，那么就直接給董明珠和員工為期三年的美式看漲期權(quán)，行權(quán)價(jià)格60元，這樣如果格力電器在董明珠和員工的共同努力下，業(yè)績(jī)提升，股價(jià)自然會(huì)出現(xiàn)上漲，當(dāng)股價(jià)上漲到超過60元的時(shí)候，董明珠和員工就有條件行權(quán)獲利，因?yàn)楣蓶|也在股價(jià)上漲的過程中得到好處，所以股東也不會(huì)有巨大的抵觸心理，這才是雙贏的格局。

相比先是高價(jià)回購(gòu)，降低股東的股票含金量，然后再低價(jià)賣給董明珠和員工，讓股價(jià)隱性除權(quán)，投資者事實(shí)上遭受了兩面挨嘴巴，難怪投資者會(huì)“用腳”投票。員工持股方案一出，投資者就賣出持股，格力電器的近期走勢(shì)難道還不能引起董明珠的重視嗎?

如果格力電器的業(yè)績(jī)真的很牛，即使股東真的覺得心里不爽，也只能打掉牙往肚里咽，畢竟公司業(yè)績(jī)好，成長(zhǎng)性好、自然不舍得賣出。但是對(duì)比美的集團(tuán)和格力電器，格力電器18.77元的每股凈資產(chǎn)只產(chǎn)生了0.58元的每股收益，而美的集團(tuán)16.68元的每股凈資產(chǎn)卻能產(chǎn)生0.93元的每股收益，雖然說每股收益并不能完全反映一家公司的投資價(jià)值，但是在一定程度上也能說明一些問題，至少現(xiàn)在并沒有理由說格力電器的盈利能力強(qiáng)于美的集團(tuán)。

從股東持股比例看，格力電器的持股相對(duì)分散，第一大股東持股比例只有16.93%，是香港中央結(jié)算有限公司;第二大股東是珠海明駿投資合伙企業(yè)(有限合伙)，這應(yīng)該是實(shí)際上的第一大股東，故在一家股東持股非常分散的公司中，公司的管理層就顯得力量非常強(qiáng)大，于是這樣的員工持股計(jì)劃也就會(huì)順利出臺(tái)。假如換做一家第一大股東絕對(duì)控股的公司，那么公司管理層就很難推出這種嚴(yán)重?fù)p害股東利益的計(jì)劃。

還有最重要的一點(diǎn)，就是12000名員工受到激勵(lì)鼓舞沒有問題，但是董明珠是否真的有必要受到激勵(lì)，她是否有必要購(gòu)買3000萬股股票，占整個(gè)持股計(jì)劃的約30%，這次的員工持股計(jì)劃，究竟是在激勵(lì)員工還是在獎(jiǎng)勵(lì)董明珠?這或許也就是投資者感到不爽的重要原因。

本欄想說，二級(jí)市場(chǎng)投資者都是比較好說話的，如果格力電器的股價(jià)真的持續(xù)走高，二級(jí)市場(chǎng)投資者也不會(huì)為難董明珠，但是近幾年格力電器的股價(jià)表現(xiàn)一直不理想，此時(shí)董明珠還要巨額獎(jiǎng)勵(lì)自己和員工，確實(shí)有些說不過去。

本欄建議，如果格力電器真想實(shí)施這一員工持股計(jì)劃，不妨在行權(quán)條件上加上一條，即二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)在最近的20個(gè)交易日內(nèi)收盤價(jià)均處于70元上方。(周科競(jìng))