評估一項工作的重要性排序，相關(guān)部門官網(wǎng)的頁面布局或許是一個不錯的觀測窗口。筆者注意到，基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs的相關(guān)信息，近期被滬深交易所官網(wǎng)首頁同時置頂。

4月21日，滬深交易所正式接收首批4單基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs項目申報，這標(biāo)志著基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs試點進程又向前邁進了關(guān)鍵一步。如果說從交易所官網(wǎng)的置頂安排來判斷該項工作極為重要有些“證據(jù)不足”，那么“十四五”規(guī)劃和證監(jiān)會主席易會滿的撰文應(yīng)該可以為此提供有力的支撐。

《中華人民共和國國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十四個五年規(guī)劃和2035年遠(yuǎn)景目標(biāo)綱要》提出，“推動基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域不動產(chǎn)投資信托基金(REITs)健康發(fā)展，有效盤活存量資產(chǎn)，形成存量資產(chǎn)和新增投資的良性循環(huán)”。此外，在《中共中央關(guān)于制定國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十四個五年規(guī)劃和二O三五年遠(yuǎn)景目標(biāo)的建議》輔導(dǎo)讀本中，易會滿刊發(fā)了題為《提高直接融資比重》的文章，文中提出的重點任務(wù)包括“加大資產(chǎn)證券化產(chǎn)品創(chuàng)新力度，擴大基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域公募不動產(chǎn)投資信托基金試點范圍，盡快形成示范效應(yīng)”。

那么，基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs相關(guān)工作緣何如此重要，筆者認(rèn)為，應(yīng)從短期效果和長期目標(biāo)兩個維度來理解。

從短期效果來看，資本市場通過基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs的方式創(chuàng)新服務(wù)，有利于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)廣泛籌集項目資本金、優(yōu)化資源配置和盤活存量資產(chǎn)，是穩(wěn)投資、補短板的有效政策工具。

那么，這一政策工具究竟會多有效?筆者認(rèn)為，在項目建設(shè)維度，其支持國家重大戰(zhàn)略以及補短板的實施和引導(dǎo)效果將十分明確。此類項目的審核過程，包括了對其是否符合國家重大戰(zhàn)略、宏觀調(diào)控政策、產(chǎn)業(yè)政策、固定資產(chǎn)投資管理法規(guī)制度等的專項判斷，而且回收資金主要用于基礎(chǔ)設(shè)施補短板項目建設(shè)，有利于形成投資良性循環(huán)。在中國經(jīng)濟新發(fā)展階段，更是有利于促進基礎(chǔ)設(shè)施高質(zhì)量發(fā)展。

在市場潛力維度，數(shù)據(jù)可能最具說服力。據(jù)媒體報道，美國作為REITs的發(fā)源地，截至2019年末公募REITs市場規(guī)模約1.3萬億美元，約占其GDP規(guī)模的6.5%，如果按照該比例推算，我國市場可達6萬億元人民幣。當(dāng)然，6.5%只是一個參考比例，畢竟我國基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs市場剛剛起步，與成熟市場必然有明顯區(qū)別。此外，有研究顯示，我國的基建存量規(guī)模早已超過百萬億元，即便按照1%的REITs發(fā)行占比估算，“起步價”也是萬億元的市場規(guī)模。

也就是說，通過基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs的創(chuàng)新方式，資本市場能夠顯著增強基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)資金的流動性，促使存量資產(chǎn)和增量資產(chǎn)形成有序的良性循環(huán)。

從長期目標(biāo)來看，資本市場發(fā)展基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs，有利于降低實體經(jīng)濟杠桿，完善儲蓄轉(zhuǎn)化投資機制，推動基礎(chǔ)設(shè)施投融資市場化、規(guī)范化的健康發(fā)展。

去年底，全國政協(xié)經(jīng)濟委員會主任尚福林在中國財富管理50人論壇2020年會上致辭時表示，“雙循環(huán)”對資本市場已經(jīng)提出新要求，資本市場要更好地發(fā)揮將儲蓄轉(zhuǎn)化為資本的能力。具體而言：一是將不同風(fēng)險偏好、期限資金更高效轉(zhuǎn)化為資本，優(yōu)化直接融資市場結(jié)構(gòu);二是更好發(fā)揮財富管理功能，要讓廣大投資者分享發(fā)展紅利、增加財產(chǎn)性收入。

對于融資端而言，在資本市場資金要素高效配置的引導(dǎo)和充分信息披露的帶動下，基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs不僅能夠促進提高直接融資比重，同時還能推動基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)融資體系更加市場化、規(guī)范化。

對于投資端而言，基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs將成為股票、基金、債券、現(xiàn)金類產(chǎn)品等投資品種之外新的大類資產(chǎn)類別。由于其底層資產(chǎn)大多掛鉤地區(qū)發(fā)展或能夠抗衡經(jīng)濟周期波動的優(yōu)質(zhì)基礎(chǔ)設(shè)施，屬于稀缺資產(chǎn)，對于有能力承受其風(fēng)險等級的投資者自然有較強吸引力，從而有利于提升儲蓄轉(zhuǎn)化率。筆者注意到，早在試點政策剛剛官宣之際，就有投資者留言詢問購買渠道。

置頂是一種態(tài)度，更是一種服務(wù)。筆者認(rèn)為，基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs之所以被滬深交易所官網(wǎng)首頁置頂，一方面體現(xiàn)了監(jiān)管部門對于推進相關(guān)工作的重視程度;另一方面，更是通過便利化的點擊界面，吸引契合該產(chǎn)品的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投融資雙方握手于資本市場，更好實現(xiàn)“十四五”規(guī)劃的政策目標(biāo)。(張歆)