剛入五月，A股市場延續震蕩。節后兩個交易日，先是開門紅，滬深兩市近4000只個股上漲;后被美股帶跌，上證指數跌超2%險失3000點。

A股反復震蕩，緣于國內外多重因素疊加。新冠肺炎疫情、地緣政治動蕩、全球通脹、出口放緩等不確定性因素引發市場擔憂。美股暴跌是5月6日A股下跌的直接誘因，美聯儲加息縮表加劇了資本市場的動蕩。從A股自身來看，剛剛經歷過大跌，市場情緒尚未完全修復，在接連反彈四天后，不少投資者信心不足再次形成拋壓。

這輪震蕩始于去年，尤其是開年以來，A股各大指數跌幅較大。截至5月6日，上證指數年內累計下跌17.53%，深證成指年內累計下跌27.24%，創業板指數年內累計下跌32.43%。從歷史上幾次A股大底的特征來看，通常是先出政策底，再出市場底，最后是業績底。3月16日的金融委專題會議，傳達了明確的政策底信號。

政策底來了，市場底也不會遠。對比歷史上五次市場底部特征，從信貸、指數調整速率、估值、破凈率、風險溢價、股債收益差和偏股基金發行規模等角度來說，當前的市場已經接近歷史市場底估值水平。尤其是市盈率，截至5月5日收盤，A股最新動態市盈率為15.7倍，處于歷史底部區域。階段性底部區域，往往伴隨產業資本增持明顯增加或凈減持下降。4月份，產業資本凈減持已經創出去年以來月度最低，凈減持金額不到100億元。

底部區域特征顯現之外，多方發力提振信心更令人矚目。

首先是大手筆回購。今年以來截至5月5日，已有486家A股公司完成回購，規模305億元。真金白銀投入后，投資者信心將進一步恢復。

資金的加速返場，也顯示高風險偏好資金情緒有所轉暖。5月5日，滬深兩市融資余額報14397.55億元，較前日增加59.88億元，一舉扭轉連續17個交易日下滑的趨勢。

穩增長政策也在協同發力。五月A股開盤前夜，一行兩會重磅發聲。證監會強調，積極引入長期投資者，全力維護資本市場平穩運行;央行提出，用好各類貨幣政策工具，保持流動性合理充裕;銀保監會表示，釋放更多信貸資源，豐富險資參與資本市場投資的渠道。此前，中央高層多次召開會議，強調維護經濟平穩運行，要求規范和引導資本健康發展，這都將有效提振市場預期和投資者信心。

從現實因素分析，中國經濟轉型升級帶來的資產盈利質量提升，是A股長期向上的堅實基礎。宏觀方面看，我國經濟穩中有進，今年一季度，國內生產總值同比增長4.8%，實現“開門穩”，展現出我國經濟的韌性和活力;業績方面看，上市公司2021年共實現凈利潤5.3萬億元，同比增長19.56%，上市公司作為實體經濟“基本盤”的地位更加鞏固。

向前看，受多重因素壓制，市場內外部仍有較多不確定性，指數短期可能難以反轉，但是，A股估值處于市場底部區間，中長期投資價值已經突顯。經過前期調整，賣出壓力充分釋放，利好因素正在不斷匯聚。長遠看，A股行情還在路上。(王新蕾)