轉債新規(guī)影響小盤高溢價率轉債表現(xiàn)受挫

2022-06-23 10:16:35來源：大眾證券報

可轉債炒作情緒仍存。22日，模塑轉債因漲30%被深交所臨時停牌。此前，模塑轉債已因漲20%被臨時停牌一次。除模塑轉債外，22日上午，今飛轉債、聯(lián)泰轉債兩只可轉債因盤中大漲20%被臨停。

值得一提的是，上述3只可轉債皆具有“流通盤小”“轉股溢價率高”的特點。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至22日11點30分，模塑轉債余額1.31億元，轉股溢價率301.84%;今飛轉債債券余額1.72億元，轉股溢價率為82.44%;聯(lián)泰轉債債券余額1.93億元，轉股溢價率62.12%。

本周一，受到轉債新規(guī)影響，小盤高溢價率轉債表現(xiàn)受挫。根據(jù)據(jù)Wind數(shù)據(jù)，6月20日，轉股溢價率高于200%的13只轉債均現(xiàn)下跌。其中，泰林轉債下跌12.26%、模塑轉債下跌12.15%、卡倍轉債下跌11.53%、東時轉債下跌11.6%，永吉轉債下跌10.91%。

4月下旬以來，在彼時股市表現(xiàn)疲弱的背景下，轉債個券“炒作”再起，炒作范圍、市場活躍度、參與度、持續(xù)時間都達到2020年以來之最，而從結果來看這一以個人投資者為主的炒作行為或已對轉債估值的產(chǎn)生推高作用。

監(jiān)管也早已注意個券炒作，上交所在5月24日就對炒作永吉轉債的相關投資者進行處罰，但并未引起投資者重視、在此之后個券炒作仍然不斷、轉債日成交額更是創(chuàng)下歷史新高。

歷經(jīng)一個月的醞釀，2022年6月17日晚間，滬深交易所發(fā)布《可轉換公司債券交易實施細則(征求意見稿)》及《關于可轉換公司債券適當性管理相關事項的通知》。新規(guī)主要內容可以概括為三點：第一，交易維度，設首日漲跌幅限制為157.3元和56.7元，并在首日后設有單日20%的漲跌幅限制;第二，監(jiān)管維度，明確定義轉債交易異常波動，對嚴重異動情景進行信息公示，并引入異動核查、停牌核查等措施;第三，投資者適當性管理維度，轉債新增投資者增設10萬元日均資產(chǎn)額與兩年以上證券投資經(jīng)驗要求。

“以主板和創(chuàng)業(yè)板市場進行類比，漲跌幅限制后的轉債市場或出現(xiàn)追漲、殺跌現(xiàn)象，從而引發(fā)投資者追板、打板行為。漲跌幅新規(guī)對轉債的態(tài)度是從股性出發(fā)，如果類比我國股票市場，在主板設漲跌幅限制后，個股在漲停、跌停后多出現(xiàn)補漲和補跌情景，其中補漲幅度的中位數(shù)為1.71%，而創(chuàng)業(yè)板中也有類似現(xiàn)象。”招商證券量化與基金評價首席分析師任瞳分析認為。

此外，任瞳認為：“轉債市場在實行漲跌停限制后，視客觀情況而定，或許會同樣出現(xiàn)補漲和補跌現(xiàn)象，進而在操作維度引起投資者的追板、打板行為，監(jiān)管對市場異動的限制是否可能會伴隨一定的副作用，后續(xù)情況尚有待觀察。”(記者劉揚)

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