金融市場兩大利好政策重磅出爐，A股市場或將迎來“春天”。10月21日，滬交所和深交所宣布：經中國證監會批準，滬深兩所分別擴大了融資融券(簡稱“兩融”)標的股票范圍，對于主板股票和創業板注冊制改革前上市的創業板股票，標的數量由1600只擴大至2200只，擴容幅度達38%。上述調整將自2022年10月24日起實施，這也將是兩融歷史上第7次正式大擴容。

與此同時，10月20日，中國證券金融股份有限公司啟動市場化轉融資業務試點，并整體下調轉融資費率40BP。“如果說兩融標的擴容代表上市公司在A股可以借更多錢，那么轉融資費率下調可以理解為借來的錢能買更多股票。”星圖金融研究院副院長薛洪言向記者分析道，“轉融資費率下調使得證券公司將資金以更優惠的價格轉借給投資者，讓投資者以較低的成本進入股票市場，疊加兩融標的股票的大擴容，投資者選擇更加豐富，兩大利好政策刺激下，A股市場未來向好趨勢明顯。”

中小值股票覆蓋范圍進一步拓寬

本次新增滬深交易所兩融標的股票數量相對較大，兩家合計600只。根據9月末的數據，滬市由800只擴大至1000只，擴大后標的股票數量占滬市主板上市公司數量將由48%提高至60%;標的股票流通市值占比將由89%提高至95%。深市由800只擴大至1200只，主板股票及創業板注冊制改革前上市的創業板股票中，標的股票的數量占比將由35%提高至52%，標的股票的流通市值占比將由76%提高至88%。

目前，除注冊制股票上市首日納入融資融券標的證券范圍外，此次擴容將進一步增加標的股票的覆蓋面和代表性，特別是對中小值股票的覆蓋，將進一步激發交易市場活力。華泰證券首席財務官焦曉寧表示，此次滬深兩市標的證券擴容以中小市值股票為主，進一步提升了市場覆蓋率，有利于提升市場整體流動性，進一步發揮融資融券交易的價格發現機制，更好地滿足不同類型投資者的多元化交易策略需求，活躍證券市場，提升市場定價效率和吸引力。

對于此次兩融標的股票的擴容，薛洪言則表示，通過這次的擴容，更多中小市值、新興產業等高波動性的股票被納入其中，進一步提升了兩融業務的市場屬性，即將風險交給市場自行處理，降低了交易所的前置干預。同時，名單擴圍配合上中證金融下調轉融資費率，客觀上可以在市場底部穩定市場大盤。薛洪言還認為，通過將更多中小企業納入兩融名單，傳達出資本市場將更好地服務中小企業的信號，有利于更好地發揮資本市場服務實體經濟的功能。

深交所也指出，本次新增的400只股票中，流通市值在100億元以下的股票數量占比超七成，先進制造、數字經濟、綠色低碳等重點領域股票數量占比近六成，進一步拓寬了中小市值股票覆蓋面，增強了兩融標的行業和市場代表性，有利于推動市場資源配置到國家重點支持領域。同時，此次標的股票擴容，實現了兩融標的股票對滬深300指數和創業板指數成份股的全覆蓋，大大提高了對中證500指數和中證1000指數成份股的覆蓋率，相關標的股票的數量占比分別從92%、61%上升至98%、85%。

還有業內人士認為，兩融標的擴圍，一定程度上會促進中小板、創業板的杠桿資金流入，有助于提升這兩個板塊的交易活躍度，但具體情況還有待觀察，要看各證券公司自身的兩融標的池擴大過程中納入多少只中小盤股票，以及投資者對市場的判斷。

更好滿足投資者多元化交易需求

自2010年3月31日在融資融券試點以來，A股市場規模逐漸放開，兩融業務進入快速發展期。此后滬深交易所根據相關規定，遵循從嚴到寬、從少到多、逐步擴大的原則，算上本次，一共進行了7次正式擴容，將注冊制股票以外的標的股票數量由最初的90只擴大到2200只。上一次擴容還是在2019年8月9日，當時證監會指示滬深證券交易所修改《融資融券交易實施細則》，距今已經超過3年。

近年來，隨著證券市場規模的不斷擴大，投資者對于擴大標的范圍的呼聲較高，希望放寬標的證券數量限制，滿足投資者多元化的投資需求。此次新增600只，是滬深交易所在繼續遵循兩融標的管理原則基礎上，積極回應市場訴求的結果。上交所認為，標的股票范圍擴大措施總體有利于吸引增量資金，提升市場活力，提高相關股票的流動性和定價效率，將積極促進融資融券業務的長期穩健發展，滿足投資者多樣化的投資需求。

“對于證券市場而言，融資融券標的股票覆蓋面的持續增加是國內證券市場交易機制愈發健全的重要標志。”川財證券首席經濟學家、研究所所長陳靂表示，對投資者而言，能夠更好滿足投資者的投資需求，在投資者看好某只標的時，融資功能將為其提供“杠桿”的功能，在投資者看空股價時，融券為其提供對沖機制，進而完善了市場價格發現的功能。此外，本次標的股票的擴大，實現了兩融標的股票對滬深300指數和創業板指數成份股的全覆蓋，國泰君安證券首席投資顧問何力認為，擴容之后，滬深兩市重要指數成份股的覆蓋范圍均有不同程度的擴大，滿足了注重指數投資的投資者需要。

兩融標的股票大擴容不僅更好地滿足了投資者多元化的投資需求，也將進一步增厚券商業績。華泰期貨表示，中證金融下調轉融資費率40個基點，并同步啟動市場化轉融資業務試點，是根據資金市場利率水平做出的正常經營性調整，此舉可以提高市場的流動性和活躍度，同時有利于券商業績提升。中銀證券則認為，資本市場改革持續推進，促進券商行業長期成長，當前券商板塊配置價值凸顯。

股票市場交易活躍度迎來新提升

在兩大利好政策的刺激下，不少業內人士對A股前景表示樂觀，作為A股市場中活躍度最高的資金之一，兩融資金有助于提高標的股票的定價效率和流動性。從此前兩融標的擴容以后3個月上證指數表現來看，3次錄得負收益，其中2013年2次，2016年1次;兩次錄得正收益，分別是2012年和2014年。表現最佳是2014年9月，擴容3個月后，上證指數上揚34%;表現最差是2013年1月，擴容3個月后，上證指數下跌8.59%。就漲跌情況而言數量幾乎均衡，但是上漲幅度大于跌幅。

并且從歷次兩融標的擴容后滬深300指數和中證500指數的走勢看，無論是周漲幅還是月漲幅，兩融交易開始以及之后的5次擴容，大多數時間新增個股的平均漲跌幅都能跑贏滬深300指數。從歷史標的擴容情況看，新入選的標的股票在短期內表現往往更為活躍。2019年標的股票擴大后，新增的650只標的股票的流動性在短期內有明顯提升。與擴標前一個月的平均水平相比，擴標后一個月，新增標的股票的日均換手率、日均成交額分別上升了55%、79%，遠超全市場39%和46%的增長。某證券公司工作人員告訴記者：“兩融交易反映的是市場情緒，擴容只是將這一情緒放大了，并不會改變市場本身的運行軌跡。”

還有業內人士指出，擴大標的股票范圍在未分流存量資金的基礎上，進一步為市場帶來了增量資金。而且此次兩融標的股票擴容及轉融資費率降低的兩大措施，有助于吸引增量資金，增強市場信心，提升市場交易活躍度。此外，從更深層次角度考慮，此次兩融標的股票擴容也是在擴大國內金融市場的規模和容量，為更多的海外中概回歸和國內實體經濟企業更好地服務，發揮出“筑巢引鳳”的重要作用。

雖然在兩大政策紅利加持下，A股未來大概率會迎來一段“春暖花開”的時光，但是投資者依然要保持理性，謹慎入市。滬深交易所都提醒投資者，要高度關注融資融券交易的杠桿特性及業務風險，樹立理性投資觀念。滬深交易所也對下一步工作做出了安排，表示將繼續堅持“建制度、不干預、零容忍”的方針和“四個敬畏、一個合力”的監管理念，持續優化融資融券基礎制度，促進兩融業務穩健發展，引導證券公司做好風險管理。(樊 俊)