5 月 18 日，湖北平安電工科技股份公司（下稱 " 平安電工 "）將主板 IPO 上會，公開發行不超過 4638 萬股。公司此次欲募集 80822.15 萬元分別用于平安電工武漢生產基地建設項目、湖北平安電工科技股份公司通城生產基地建設項目、新材料研發中心項目、補充營運資金。

鈦媒體 APP 注意到，平安電工在凈利潤持續增長的情況下卻自我提示存在上市當年營業利潤同比下滑 50% 以上或出現虧損的風險。同時，公司為了上市，瘋狂收購 3 家公司的股權來 " 填充 " 公司的財務數據。

自我提示虧損

平安電工專業從事云母絕緣材料、玻纖布和新能源絕緣材料的研發、生產和銷售。2020 年 -2022 年（下稱 " 報告期 "），平安電工分別實現營業收入 66996.75 萬元、87657.65 萬元、84209.57 萬元，凈利潤分別為 8601.55 萬元、12205.97 萬元、13201.1 萬元，凈利潤持續上升。

【資料圖】

然而，在如此業績背景之下，平安電工卻在申報稿中描述若未來出現國際政治經濟局勢變化、全球經濟不景氣、市場競爭和匯率波動加劇、原材料價格上漲、國際貿易摩擦加劇和行業整體需求出現下降等不可控因素，公司存在上市當年營業利潤同比下滑 50% 以上或出現虧損的風險。

對此，一位業內人士向鈦媒體 APP 表示，一般情況，企業在 IPO 招股說明書中披露上市當年營業利潤同比下滑 50% 以上或出現虧損的風險很罕見。再結合平安電工的業績，無疑是給公司的 IPO" 澆上了一潑冷水 "。

那么，在如此情形之下，為何平安電工還要披露上述風險提示？這是 " 勸退 " 投資者還是另有隱情？

值得一提的是，平安電工的毛利率卻在持續下降。報告期內，平安電工的毛利率分別為 34.75%、32.35%、29.06%，同行均值分別為 35.78%、29.34%、27.99%，可見，雖然公司的毛利率持續下滑，但仍在 2021 年完成了對同行的反超。

有意思的是，報告期內，平安電工的研發費用率分別為 5.03%、4.65%、4.38%，同行均值分別為 5.22%、4.53%、5.37%，也就是說，大部分時間上，平安電工的研發費用率低于同行均值。那么，在如此研發背景之下，平安電工是如何做到毛利率反超同行？鈦媒體 APP 注意到，這有可能與采購有關。據悉，2022 年，平安電工向徐州譯擇新材料科技有限公司（下稱 " 譯擇新材 "）采購的金額為 1482.27 萬元，而譯擇新材也位列在公司的第四大供應商。

國家企業信用信息公示系統顯示，譯擇新材成立于 2021 年 5 月，截至 2022 年末，公司的實繳資本為 0 元，未有任何員工參保。

這就不經令人懷疑，為何譯擇新材能獲得平安電工的訂單？是否因為原材料價格便宜，平安電工共才向譯擇新材采購？

瘋狂收購和注銷疑云

鈦媒體 APP 注意到，為了實現主板 IPO 上市，平安電工還在報告期內瘋狂收購公司來提高公司的財務報表。據悉，2020 年 11 月，平安電工欲通過發行股份的方式收購平安材料 100% 股權、平安實業 100% 股權以及云水云母 82.05% 股權，隨后平安電工又以現金的方式收購了云水云母 17.95% 的股權，至此，安平電工收購上述 3 家公司 100% 的股權合計的價格為 47290 萬元。（注：交易前，平安材料、平安實業、云水云母的股東大部分均也就是平安電工的股東）

據鈦媒體 APP 統計，上述 3 家公司 2022 年相關財務數據與平安電工共合并報表之后的具體數據情況如下：

可見，上述三家公司 2022 年在資產總額、凈資產、營業收入、凈利潤對平安電工貢獻的比例均超過 50%，特別是營收，其貢獻比例更是超過了 143%。

有意思的是，平安電工獲得上述 3 家控制權之后卻做了一件令人匪夷所思的事情。2020 年 11 月，云水云母以 915.46 萬元的價格收購云奇云母的資產，收購完成后，云奇云母于 2021 年 2 月注銷。值得一提的是，2019 年 -2020 年，云奇云母實現的營業收入分別為 2198.29 萬元、2147.3 萬元，凈利潤分別為 389.43 萬元、400.66 萬元，截至 2020 年 12 月末，公司的凈資產為 1388.86 萬元。那么，為何在云奇云母的凈利潤在增長的情況下，其愿意將公司的資產以遠低于凈資產的價格賣給云水云母？同時，為何云水云母在收購完云奇云母的資產后，云奇云母在 3 個月左右就注銷了公司？

針對于上述怪異的現象，監管層也要求平安電工披露云奇云母的基本情況，包括歷史沿革、股權結構、主營業務，生產經營情況等，歷次出資、增資及股權轉讓的資金來源、合法性，歷史上設立及存續期間是否存在不規范事項，是否存在出資不實、抽逃資本等情況；有關股權變動是否為雙方真實意思表示，是否存在爭議或潛在糾紛，是否存在委托持股、利益輸送或其他利益安排。

除了上述注銷之外，還有一起注銷事件也引起了鈦媒體 APP 的額外關注。據悉，2021 年和 2022 年，平安電工向關聯方通城縣有平包裝店采購商品的金額分別為 27.54 萬元、37.52 萬元。

天眼查顯示，通城縣有平包裝店企業類型為個體工商戶，成立于 2021 年 8 月，目前已處于注銷狀態。那么，一家剛成立的 " 公司 " 是如何獲得平安電工的訂單？以及為何剛成立就要注銷？其中是否有何隱情？有關上述問題，鈦媒體 APP 發函至公司，但截至截稿，沒有收到公司的回復。

需要指出的是，除了上述 2 家公司注銷之外，平安電工的關聯人還注銷了 PAMICA GROUP LIMITED、深圳市帕米克貿易有限公司等公司。

對此，監管層要求平安電工說明注銷關聯方的基本情況、注銷原因、存續期間是否存在違法違規行為；已注銷關聯方是否存在為發行人承擔成本或費用的情形，是否存在關聯交易非關聯化的情形；注銷前相關關聯方與發行人及發行人的客戶、供應商是否重疊，是否存在交易或資金往來，注銷后資產、人員、債務的處置或安置情況，是否存在糾紛。（本文首發于鈦媒體 APP，作者｜鄧皓天）