（圖源：視覺中國）

日前，貴州省地方金融監督管理局公布了 2023 年度上市掛牌后備軍企業名單，186 家企業中與白酒相關企業有 5 家，相比 2022 年數量明顯減少。

【資料圖】

實際上，近年來，貴州在推動白酒上市方面卯足了勁。從其近幾年不間斷收錄涉酒企業來看，貴州白酒產業上市 " 野心 " 昭昭。但遺憾的是，自 2016 年金徽酒（603919.SH）成功登陸上交所后，A 股已有七年沒有有白酒新成員，而 " 醬酒第二股 " 則被赴港上市的珍酒李渡（6979.HK）拿下。

前有酒企接連折戟 IPO，后有市場廣為流傳的白酒 " 上市禁令 "，白酒企業上市愈發艱難。盡管如此，貴州為促進白酒產區高質量發展，依然奔走在謀求上市這條路上。

5 家涉酒企業入圍上市后備名單

在白酒行業，茅臺帶動 " 醬酒熱 " 是行業共識。作為行業絕對龍頭，茅臺一直處于供不應求的狀態，于是醬酒需求溢出，其他醬酒企業順勢進場。而作為中國醬香型白酒核心產區，貴州醬酒是 " 醬酒熱 " 的首批受益者。1 月 28 日，貴州省人民政府官方網站公布的 2023 年貴州省《政府工作報告》中提到，2022 年貴州白酒產業增加值增速達 36.1%。

鈦媒體 APP 還注意到，在 4 月 3 日召開的 " 貴州白酒企業發展圓桌會 " 上發布的《貴州省白酒產業發展報告》顯示，2022 年，貴州省白酒總產能約 80 萬千升，其中醬香型白酒產能 60 萬千升，約占全國醬香型白酒總產能的 80%。2022 年，貴州規模以上白酒企業完成產量（折 65 度，商品量）28.9 萬千升，完成產值 1204.4 億元、同比增長 38.7%，工業增加值同比增長 36.1%、占全省的 26.2%，拉動工業經濟增長 6.8 個百分點。

白酒是貴州省支柱性產業之一，站在 " 醬酒熱 " 的風口上，" 由茅臺引領，推動全省醬酒百花齊放 " 是貴州近年來的發展主旋律。為打造梯隊隊伍、充實骨干企業、實現全面繁榮發展，貴州出臺了系列利好文件，其中大力推動酒企掛牌上市也是核心動作之一。

回溯來看，2021 年、2022 年貴州上市后備企業中涉酒企業數量均超過了 10 家。尤其是 2022 年，共有 12 家涉酒企業。除 9 家白酒生產企業外，還有 3 家涉酒配套企業首次入圍。而較之去年，今年貴州酒類上市后備企業數量明顯縮減，涉酒配套企業僅剩貴州紅纓子農業科技發展有限公司 1 家。

如圖所示，能夠入圍上市后備企業名單，說明企業自身發展良好。以去年首次進入名單的三家涉酒配套企業舉例。公開資料顯示，貴州茅臺酒廠（集團）物流有限責任公司、貴州省仁懷市申仁包裝印務有限責任公司、貴州紅纓子農業科技發展有限公司的大股東都是貴州茅臺酒廠（集團）有限公司。

而貴州茅臺酒廠涉及酒類配套領域并不奇怪。早在 2021 年遵義市政府就提出要逐步疏解茅臺鎮核心產區非生產功能，推動非生產功能外遷，加快建設世界級醬香型白酒產業基地核心區，加快發展白酒包裝產業，確保本地配套率達 80% 以上。

另外，貴州曾提出實施企業上市高質量發展三年行動，2022 年力爭 5 家企業上市。如今來看，這一目標并沒有達成?！顿F州省推進企業上市高質量發展三年行動方案》還提出，力爭到 2023 年末，全省新增境內外上市公司 15 家以上。

酒類分析師蔡學飛告訴鈦媒體 APP，" 貴州選錄酒企上市后備，不僅是鼓勵先進企業、激勵企業發展，也表明了政府對釀酒行業的支持。"

" 抱團上市 " 落空

在行業看來，在諸多利好政策下，貴州醬酒第二股、第三股等出現的條件已經愈發成熟。因此，過去數年間，貴州酒企 " 抱團上市 " 現象明顯，也有酒企遞出了招股書。但現實是，目前除貴州茅臺（600519.SH）外，貴州還沒有沖 A 成功的酒企。

貴州酒企中曾經距離上市最近的有習酒和國臺，二者折戟 IPO 也成為行業典型案例。習酒作為籠罩在茅臺陰影下的小巨人，早有上市規劃。2014 年，貴州省國資委表示，在繼續保持茅臺集團對習酒的控股地位，引入中糧集團作為戰略投資者的基礎上，擇機引入多方戰略投資者，在 2014 年底前爭取習酒上市。

2017 年以后，茅臺集團、習酒又數次提出將在 2019 年或 2020 年完成習酒上市。但 2019 年 10 月 28 日，茅臺集團總經理助理、習酒公司董事長鐘方達對外表示，" 由于證監會的相關規定，涉及同業競爭，同一集團不能有兩家上市公司，習酒上市計劃終止。"

謀求上市長達 10 年，習酒曾被業界視為 " 醬酒第二股 " 的最大潛力股。2022 年，習酒 " 脫茅 "，升級成為習酒投資控股集團，由貴州國資委 100% 控股。

習酒這一步，被市場解讀為重鋪上市之路的關鍵。此后，關于習酒借殼上市的傳聞便不絕于耳，涉及的最佳 " 殼資源 " 是貴州三家公司：貴繩股份（600992.SH）、貴廣網絡（600996.SH）、*ST 天成（600112.SH），且當三家公司與習酒借殼上市傳聞掛鉤時，其股價往往被爆炒至漲停。

但傳聞畢竟只是傳聞。貴繩股份曾發布澄清公告稱，公司并不涉及與酒企業的 " 借殼 "、" 重組 " 的洽談或談判等相關行為，也無計劃從事與酒相關業務，關于公司 " 酒企借殼 " 的相關傳聞不屬實。其他兩家公司也先后否認相關借殼傳聞。

除了習酒，國臺酒業同樣在遞交招股書后，黯然離場。公開資料顯示，2020 年 5 月，國臺酒業遞交招股書，擬登陸上交所主板上市。同年 11 月，證監會出的回饋意見提出多達 47 項問題，要求公司就收購懷酒酒業有關事項、實控人關聯企業同業競爭問題、實控人關聯交易問題、經銷商持股問題、" 國臺 " 系列商標所有權問題等作進一步說明。

（來源：中國證監會官網）

次年 6 月，國臺酒業主動申請終止審查 IPO，且未對證監會提出的問題作出回應。直至今天，國臺酒業 IPO 也未采取進一步動作。

但同樣的，資本市場傳來了國臺酒業擬赴港上市的消息，對此國臺酒業方面表明目前無法正面響應。

習酒、國臺之外，曾公開上市計劃的酒企還包括金沙酒業、貴州醇酒業、小糊涂仙酒業以及圣窖酒業等。

蔡學飛告訴鈦媒體 APP，" 上市可以有效解決企業的發展融資問題，同時也可以大幅度提高品牌價值與市場美譽度，是企業實力的象征，更是名酒化時代企業實現全國化與高端化的重要路徑。特別是對于貴州醬酒企業，上市可以快速提升產品影響力，促進區域發展。"

如今再看貴州今年的上市后備企業名單，雖然面臨多次失敗，且入選酒企數量減少，但依然有 5 家酒類企業出現，這表明貴州酒企謀求上市的規劃并未改變。

值得注意的是，盡管習酒沒有進入名單，從目前企業規模來看，習酒依然是上市成功率最大的選手。習酒公布的數據表示，2022 年習酒營收已經超過 200 億元，上繳稅金 80 億元，品牌價值 1690.53 億元。在貴州酒企中僅次于茅臺，很顯然，不管從哪個維度來看，習酒上市對整個白酒行業來說都意義重大。

白酒上市為何這么難？

客觀來看，白酒上市愈發艱難一定程度上是由外部環境導致。

目前，北京證券交易所、上海證券交易所、深圳證券交易所仍是企業 IPO 的 " 主戰場 "。2022 年 12 月 30 日，深交所發布《深圳證券交易所創業板企業發行上市申報及推薦暫行規定（2022 年修訂）》的通知，規定酒、飲料和精制茶制造業原則上不支持其申報在創業板發行上市。

（來源：深圳證券交易所創業板企業發行上市申報及推薦暫行規定（2022 年修訂））

隨后，一份所謂的 " 白酒上市禁令 "，即網傳的 "IPO 紅綠燈行業審核標準細則 " 顯示，主板 IPO 審核的監管紅線正進一步明確，禁止、限制和支持上市的企業類別、申報要求以及審核尺度逐漸清晰。其中，白酒屬于 " 禁止類 "，并且 " 禁止類 " 企業的 IPO 申請不予受理。

不管網傳的 " 上市禁令 " 是否屬實，白酒上市難部分原因在于其屬性。蔡學飛認為，" 白酒上市之難在于作為民生消費品，關系到人民生活質量與社會消費風氣，所以白酒關注度比較高；其次白酒確實存在過度資本化帶來泡沫、損害正常釀酒行業秩序的問題，這些都需要整頓。"

此外，企業自身也是上市成功與否的關鍵。入庫上市掛牌后備名單雖能享受相應的政策支持，但能否掛牌上市仍需憑借企業自身實力。

以國臺酒業舉例，一方面，根據 2022 年貴州省地方金融監督管理局發布《關于開展 2022 年度貴州省上市掛牌后備企業申報工作的通知》可知，如無特殊原因，進庫兩年均未實質性開展上市掛牌工作的企業不再入庫，但國臺酒業已經連續多年入庫后備企業名單，但上市仍未成功。

另一方面，在 2022 年國臺酒經銷商大會上，國臺酒業董事長閆希軍曾高調宣稱，2021 年國臺酒業含稅銷售額已超過百億元。但從市場反饋來看，國臺酒業也面臨價格倒掛、價格混亂等問題。因此，在面臨證監會問詢時，國臺酒業無法給出回應，一定程度上也暴露了企業自身的問題。

雖然在公示階段，但根據以往的流程來看，貴州今年入選的 5 家涉酒企業將被作為重點上市掛牌扶持對象。如此環境下，貴州酒企能否撕開白酒上市的口子，仍需要時間觀望。（本文首發于鈦媒體 APP，作者｜楊歡）