財聯社 8 月 31 日訊 ( 記者 鄒俊濤 ) 近日，A 股上市保險企業已陸續披露完中報業績。財聯社記者注意到，險企上半年盈利情況各有差異，但在投資收益方面卻集體面臨承壓。

據中報數據顯示，2023 年上半年，中國人壽、中國太平、中國人保、新華保險、中國平安等五大 A 股保險企業的凈投資收益率全部出現下滑；在總投資收益率方面，也僅有中國平安一家實現增長。

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債市利率下行和權益市場持續波動是險企上半年投資收益率普遍下滑的主因。多家險企在財報中回應，利率中樞下行疊加資本市場波動和信用風險，導致上半年的險資配置難度加大。在資金投向上，今年上半年，五大險企普遍下調了權益類投資占比，提升了債券等固收類投資比重。

受股市拖累，險企上半年投資收益率普遍下滑

財聯社記者根據中報數據統計，2023 年上半年，中國人保、中國人壽、中國太保、新華保險、中國平安等五大保險公司的凈投資收益率分別為 4.4%、3.78%、2%、3.4% 和 3.5%，相較上年同期分別變動 -0.2、-0.37、-0.1、-1.2 和 -0.4 個百分點。

與此同時，2023 年上半年，五大保險公司的總投資收益率分別為 4.9%、3.41%、2%、3.7% 和 3.4%，相較上年同期分別變動 -0.4、-0.8、-0.1、-0.5 和 0.4 個百分點。

從數據上來看，新華保險在上半年的凈投資收益率下滑幅度最大。據新華保險在財報中披露，今年以來，國內經濟恢復性復蘇，但內生動力不足，需求仍然疲軟。從上半年市場表現看，A 股指數漲跌各半，市場從二季度開始走弱。以十年期國債為代表的利率中樞水平整體下行，信用風險隱患依然較大，配置型的優質資產依舊稀缺。

此外，其他幾大保險企業也普遍認為，國內經濟復蘇根基尚不穩固，上半年的資產配置難度有所提升，尤其是利率下降和權益市場持續波動，導致優質資產難尋，從而導致投資收益不如人意。

險資繼續 " 搬家 " 固收品種，權益類投資占比下降

從保險資金的投向上來看，上半年，險資繼續 " 搬家 " 固收類品種，權益類投資占比普遍下降。

新華保險指出，在目前利率、資產荒環境下，公司通過短久期品種配合長期利率債，有效承接大規模資金配置，緩解資金配置壓力，并適度拉長資產端久期。中國人壽表示，公司強抓年初利率反彈短暫窗口加大久期債券配置力度。

據中國人壽中報披露，相較于年初，中國人壽將投資組合中的債券配置比例由 48.54% 提升至 49.66%，定期存款配置比例由 9.59% 降至 8.04%，債權型金融產品配置（債權投資計劃、信托計劃等）比例由 8.98 降至 8.72%，股票和基金（不包含貨幣市場基金）配置比例由 11.34% 降至 11.06%。

中國太保也在中報中披露，截至 6 月末，公司管理的資產中債權類金融資產占比 72.5%，較年初上升 3.4 個百分點；股權類金融資產占比 14.5%，較年初下降 0.3 個百分點，其中核心權益（包括股票和權益型基金）占比 11.1%，較年初下降 0.4 個百分點。

此外，中國人保在上半年也將投資組合中的固定收益投資占比由年初的 64.2% 提升至 64.7%，并將權益類投資中的基金和股票投資占比分別由年初的 9.4% 和 4.3% 降至 8.2% 和 3.4%。

另外兩家險企，新華保險和中國平安也在上半年提升債券投資占比。數據顯示，截至 6 月末，新華保險將債券投資占比由年初 41.6% 提升至 45.9%；中國平安將債券投資占比由年初 54.6% 提升至 56.6%。

機構預判下半年股市回暖 有險企看好科技消費領域

隨著近期國內資本市場迎來眾多政策層面上的新變化，市場對于險企下半年投資收益能否實現回升也有新的聲音。

8 月 28 日，東莞證券研報指出，近期出臺的印花稅利好，IPO、再融資、兩融、減持限制等政策均有利于釋放資金流動性、活躍資本市場，從長期來看有望推動資本市場持續健康發展。對于保險板塊來說，本輪活躍資本市場 " 組合拳 " 有助于推動權益市場回暖，險企投資收益有望直接受益。

而險企自身也對接下來的市場趨勢也有信心。近日，中國人壽副總裁劉暉在業績說明會上表示，下半年隨著穩定經濟增長、活躍資本市場相關政策的出臺，經濟有望持續恢復，市場信心逐步改善。總體來看，下半年 A 股市場整體機會大于風險，具備長期投資價值。

8 月 28 日，在中國太保的中報業績交流會上，中國太保資產總經理余榮權表示，股票市場具有長期配置的吸引力，現在應該是投資優質上市公司股票的時機，我們會在比較低的位置逐步增加優質股票的配置。

具體配置方向上，余榮權表示，當前主要是看好低估值、高分紅、高股息的品種。同時，看好在全球通脹背景下，部分具備稀缺性和壟斷性的資源類資產以及受益于中國經濟轉型的優質成長公司，包括科技消費領域等。

中國人保表示，未來本集團密切關注經濟形勢及境內外資產市場變化，在投資端加強資產配置研究能力與服務國家戰略能力，加大符合國家戰略的優質股權、債權和另類投資力度，在負債端加快改善負債結構與成本，通過持續推動資產負債聯動，保障合理的收益水平。