創業板注冊制推進又有新動作。證監會5月22日晚就《創業板首次公開發行證券發行與承銷特別規定》(以下簡稱《特別規定》)公開征求意見，這個存量市場的改革線路圖進一步明晰。

資深投行人士王驥躍5月24日對經濟觀察網記者表示，《特別規定》總體上借鑒了科創板的發行承銷相關機制和規定，保留了小額發行直接定價機制(科創板沒有)。在定價在四數區間之外，又加了兩個指標：行業平均市盈率、境外上市的境外市價，這倆之前也慣例使用，這次明確列出了。

從日前公布的《特別規定》來看，在市場化詢價、定價、配售制度等方面復制科創板，同時，充分考慮創業板作為存量板塊的現實復雜性，在防控風險、保護中小投資者等方面作更有針對性的制度安排，強化市場化約束機制。

Wind數據顯示，剔除終止審查和已經拿到批文的企業，目前創業板IPO排隊企業260家。這個新規對目前排隊的IPO排隊企業有何影響?

王驥躍表示，除了已領批文的，剩下的都要用新規了。放開23倍市盈率，就要認真詢價了。

根據《特別規定》，未來創業板的IPO發行承銷將有以下幾個值得注意的要點：

一是復制推廣科創板主要制度。將參與詢價的投資者限定為基金公司、證券公司、保險公司、合格境外機構投資者、信托公司、財務公司和私募基金管理人七類專業機構投資者;明確詢價方式發行的項目，主承銷商應當向網下投資者提供投資價值報告;詢價定價參考網下投資者報價中位數、加權平均數，以及優先配售的機構投資者報價中位數、加權平均數“四個值”;對戰略配售不設門檻，明確戰略投資者的定義和要求，允許高管員工通過設立資管計劃參與戰略配售。

二是授權交易所制定具體指標等要求。這些具體的指標包括發行人和主承銷商確定發行價格時，剔除最高報價的具體要求和比例由交易所規定;將網下初始配售比例提高到與科創板一致，由交易所根據創業板實際和測算情況確定網上網下回撥比例;沿用科創板及其他板塊關于向公募基金、社保基金、養老金、企業年金基金、保險資金等優先配售的制度，由交易所設定優先配售的具體比例等。

三是在借鑒科創板關于發行定價超過“四個值”應當發布投資風險提示公告規定的同時，結合創業板現行制度，規定發行定價超過二級市場市盈率、境外市場價格也應當發布投資風險提示公告。

第四，結合創業板存量改革特點，增強制度安排的包容度。比如，保留創業板現行直接定價制度。考慮到創業板主要服務成長性創新創業企業，類型多樣且小盤股較多，為提高發行效率，《特別規定》仍允許公開發行 2000 萬股(份)以下且無股東公開發售股份的 IPO 項目直接定價發行。尚未盈利企業也不得直接定價，以鼓勵發行人通過市場化詢價來確定發行價格。

在5月22日，由深圳市政府和深圳證券交易所共同主辦創業板改革并試點注冊制規則宣講會議上，深圳證券交易所相關負責人介紹，創業板注冊制設置了多套上市標準，不同企業可選擇不同上市標準，上市審核流程縮短為7個月。

其同時表示，從增量到存量，創業板注冊制改革面對的問題更加復雜，風險考驗也更加嚴峻。如果科創板被譽為資本市場改革的“試驗田”，那么這次創業板注冊制改革就是資本市場改革的“深水區”。創業板作為中小企業股權融資主要渠道之一，通過實施注冊制改革，將有助于大幅緩解企業，尤其是中小企業融資難現狀，疏通流動性，助力實體經濟發展。