日韩一区二区三区在线免费观看-开心久久婷婷综合中文字幕-欧美激情91-久久国产福利-欧美日韩日本国产亚洲在线-国产精品极品国产中出

首頁 > 宏觀 > 正文

人民幣持續(xù)反彈 直接驅(qū)動(dòng)是銀行結(jié)售匯市場和銀行間市場

2020-07-16 08:20:06來源:經(jīng)濟(jì)參考報(bào)  

6月以來,美元兌人民幣從7.15附近持續(xù)下跌,7月9日一度逼近6.98,幾乎回吐1至5月的全部升幅,此后在7.0附近維持盤整。人民幣匯率止跌回升的同時(shí),因全球主要央行大舉量化寬松,市場流動(dòng)性整體寬裕,驅(qū)動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)持續(xù)反彈,國際資本亦不斷增持人民幣資產(chǎn),這被部分輿論看作人民幣反彈的主要驅(qū)動(dòng)力量。

從股市上看,股市上揚(yáng)與國際資本的流入能夠形成一定的正反饋效應(yīng)。與此同時(shí),外資涌入積極性大幅提高。從債市上看,境內(nèi)外利差成為吸引國際資本流入的重要因素。在全球主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體紛紛實(shí)行零利率乃至負(fù)利率的同時(shí),我國貨幣政策保持了正常狀態(tài)。6月以來,中美十年期國債到期收益率的利差基本維持在200個(gè)基點(diǎn)以上,進(jìn)入7月后利差進(jìn)一步擴(kuò)大至240個(gè)基點(diǎn)左右。持續(xù)的高利差有助于提高國際資本對(duì)我國債券市場的投資熱情。中債登數(shù)據(jù)顯示,6月境外機(jī)構(gòu)的債券托管量較5月增加829億元。

外資增持人民幣資產(chǎn),帶來外匯流入,進(jìn)而推高人民幣匯率,上述邏輯有一定說服力,但卻并未充分揭示本輪人民幣反彈的本質(zhì)。外資增持人民幣資產(chǎn)對(duì)人民幣匯率的影響遠(yuǎn)比很多人想象的小。今年4月以來,外資連續(xù)增持A股,但直到6月人民幣匯率才開始反彈。從時(shí)間上看,外資增持A股的步伐與人民幣匯率的波動(dòng)軌跡相關(guān)性并不大。債券市場也存在類似現(xiàn)象。6月以來,外資增持人民幣債券規(guī)模的確較大,但6月之前的人民幣貶值階段境外機(jī)構(gòu)也在持續(xù)增持人民幣債券。從銀行結(jié)售匯市場的總體表現(xiàn)可以進(jìn)一步理解,今年1至5月,銀行結(jié)售匯市場始終保持順差格局,但這并未驅(qū)動(dòng)同期人民幣匯率升值。

在央行已經(jīng)基本退出常態(tài)化市場干預(yù)的情況下,人民幣匯率波動(dòng)的直接驅(qū)動(dòng)力量主要來自兩個(gè)市場:銀行結(jié)售匯市場和銀行間市場。既然銀行結(jié)售匯市場對(duì)人民幣施加的一直是升值拉力,那么人民幣之所以在1至5月出現(xiàn)貶值,一定是來自銀行間市場的貶值壓力將其完全抵消了。

6月之前,人民幣貶值壓力主要來自銀行間市場機(jī)構(gòu)投資者較為悲觀的預(yù)期,而這種預(yù)期又主要源自新冠肺炎疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)增長和外貿(mào)形勢(shì)造成的沖擊。在疫情發(fā)展過程中,國際油價(jià)暴跌、全球股市大幅波動(dòng)等風(fēng)險(xiǎn)事件層出不窮,也加劇了銀行間市場的悲觀情緒。但隨著我國疫情防控取得重大進(jìn)展,市場關(guān)注重點(diǎn)逐漸轉(zhuǎn)向經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇前景,與匯率關(guān)系最為密切的外貿(mào)也表現(xiàn)出較強(qiáng)的韌性,維持較高順差,國內(nèi)情緒隨之趨于好轉(zhuǎn)。到5月底6月初的時(shí)候,國內(nèi)外研究機(jī)構(gòu)已經(jīng)普遍預(yù)期中國經(jīng)濟(jì)的反彈將領(lǐng)先全球,這進(jìn)一步穩(wěn)定了市場情緒。在外資繼續(xù)流入的同時(shí),機(jī)構(gòu)投資者“囤”美元的意愿削弱,人民幣匯率隨即止跌反彈也就順理成章了。

需要指出的是,雖然國際資本增持人民幣資產(chǎn)與人民幣匯率波動(dòng)并不存在必然的因果關(guān)系,但樂觀的市場情緒在特定時(shí)期會(huì)在不同市場間傳染。6月以來人民幣匯率的觸底反彈與資本市場樂觀情緒的不斷升溫不無聯(lián)系,但并非主導(dǎo)因素。

在今年疫情嚴(yán)重沖擊全球經(jīng)濟(jì)的情況下,即使在內(nèi)外環(huán)境最為緊張的時(shí)刻,外匯市場也并未發(fā)生嚴(yán)重的集體恐慌,跨境資本流動(dòng)總體保持平穩(wěn),說明投資者正在逐漸適應(yīng)匯率彈性逐漸增大的新局面,交易行為更趨理性,這無疑有助于人民幣匯率形成機(jī)制市場化改革的進(jìn)一步推進(jìn)。

關(guān)鍵詞: 人民幣反彈 外資流入

責(zé)任編輯:hnmd003

相關(guān)閱讀

相關(guān)閱讀

精彩推送

推薦閱讀

欧美一站二站| 亚洲动漫精品| 99久久婷婷国产综合精品首页 | 日韩激情一二三区| 欧美成人基地| 99热精品在线| 麻豆精品蜜桃| 国产va免费精品观看精品视频| 国内露脸中年夫妇交换精品| 亚洲女同中文字幕| 欧美亚洲日本精品| 国产成人久久| 伊人情人综合网| 欧美亚洲福利| 综合视频一区| 国产亚洲精品自拍| 一区二区三区国产在线| 日韩高清一区| 日韩一区精品字幕| 中文字幕亚洲精品乱码| 亚洲一级影院| 一本综合久久| 久久久精品午夜少妇| 欧美独立站高清久久| 国色天香久久精品国产一区| 免费观看不卡av| 国产综合色在线观看| 欧美不卡在线观看| 日韩成人激情| 亚洲福利天堂| 免费看黄色91| 国产精品视频一区二区三区| 国产一区二区三区天码| 99热精品在线观看| 国产精品草草| 性xxxx欧美老肥妇牲乱| 美女精品一区二区| 99精品国产一区二区三区| 成人亚洲免费| 精品一区三区| 欧美激情亚洲| 亚洲一区免费| 国产亚洲电影| 日韩综合在线| 极品一区美女高清| 亚洲综合av一区二区三区| 久久精品国产亚洲5555| 日韩免费一区| 六月丁香久久丫| 欧美影院一区| 黄色成人精品网站| 99综合久久| 成人精品久久| 永久免费精品视频| 777午夜精品电影免费看| 色综合久久中文| 亚洲人成在线影院| 国产精品视区| 日韩av一区二区三区四区| 色网在线免费观看| 秋霞影院一区二区三区| 看片网站欧美日韩| 男人的天堂久久精品| 日韩一级淫片| 99精品国产在热久久| 宅男噜噜噜66一区二区| 久久久久久久久久久久电影| 日韩欧美精品一区二区综合视频| 亚洲调教视频在线观看| 亚洲伦伦在线| 伊人网在线播放| 国产精品99一区二区| 91精品国产自产观看在线| 日韩aaaa| 亚洲二区免费| 国产亚洲高清一区| 九九色在线视频| 在线观看国产精品入口| 国产一区二区三区网| 国产福利亚洲| 免费在线观看成人| 国产综合欧美| 日韩成人免费在线| 久久永久免费| 一区二区精品伦理...| 欧美1区视频| 日韩三级精品| 亚洲午夜精品一区二区国产| 欧美三区四区| 免费日韩av片| 欧美日韩在线网站| 婷婷综合电影| 久久影视三级福利片| 欧美三级网址| 性色一区二区| jlzzjlzz亚洲女人| 999久久久精品一区二区| 欧美黄在线观看| 免费高清视频在线一区| 蜜桃免费网站一区二区三区| 九九综合九九| 加勒比视频一区| 精品久久亚洲| 国产成人三级| 久久男人av| 日韩专区中文字幕一区二区| 日韩欧美不卡| jizzjizz中国精品麻豆| 久久不射网站| 欧美理论在线播放| 精品少妇一区| 91成人福利| 国产成人精品一区二区免费看京 | 国产亚洲一区二区三区不卡| 日本中文在线一区| 欧美日韩卡一| 欧美日韩尤物久久| 中文字幕这里只有精品| 男女视频一区二区| 99热这里只有精品8| 亚洲成人精品| 麻豆成人入口| 久久久成人网| 久久人人超碰| 99久久99热这里只有精品| 黄色欧美在线| 欧美激情网址| 99re91这里只有精品| 精品视频一二| www国产精品| 一区二区三区亚洲变态调教大结局 | 亚洲十八**毛片| 国产精品久久久久一区二区三区厕所| 99精品99| 六月丁香综合| 欧美残忍xxxx极端| 亚洲一二三四| 91精品国产66| 免费在线亚洲| 亚洲毛片网站| 欧美男男gaytwinkfreevideos| 亚洲老女人视频免费| 精品视频一二| 美女一区二区在线观看| 欧美午夜精品一区二区三区电影| 亚洲91精品| 午夜日韩在线| 热久久免费视频| 亚洲天堂免费电影| 欧美在线国产| 国内精品视频| 91麻豆精品激情在线观看最新| 精品丝袜久久| 日韩一级在线| 两个人看的在线视频www| 神马午夜在线视频| 欧美精选视频一区二区| 美女视频黄久久| 亚洲色图网站| 日韩二区在线观看| 精品中国亚洲| 999在线观看精品免费不卡网站| 免费在线成人网| 午夜精品成人av| 亚洲精品孕妇| 精品国产一区二| 久久中文亚洲字幕| 久久亚洲电影| 日韩精品第二页| 自拍自偷一区二区三区| 欧美日韩夜夜| 伊人精品在线| 人人鲁人人莫人人爱精品| 国产精品久久久久77777丨| 在线看片一区| 伊人久久噜噜噜躁狠狠躁| 在线成人动漫av| 视频一区中文字幕| 久久精品免费观看| 久久国产精品免费一区二区三区| 久久国产精品亚洲人一区二区三区 | 免费永久网站黄欧美| 亚洲免费成人av在线| 私拍精品福利视频在线一区| 亚洲免费在线| 福利一区二区免费视频| 欧美二区观看| 视频一区中文| 蜜桃av在线播放| 欧美特黄不卡| 99热国内精品永久免费观看| 蜜臀av一区二区在线免费观看| 久久夜夜久久| 成人三级av在线| 久久不射中文字幕| 麻豆成人综合网| 理论片一区二区在线| 少妇淫片在线影院| 亚洲精品一级二级三级| 一区在线播放|