自新三板全面深改尤其是精選層推出以來，新三板公司股東戶數(shù)大幅增長，市場流動性增強，活躍度明顯提升。根據(jù)東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示，截至9月22日，新三板市場股東戶數(shù)超過1000戶的公司數(shù)量為43家，超過2萬戶的公司數(shù)量為9家，且9家均為精選層公司，其中股東戶數(shù)最高的為森萱醫(yī)藥，達7.88萬戶。

“新三板市場開戶數(shù)作為體現(xiàn)市場活躍度的重要指標之一，開戶數(shù)大增是公司股東戶數(shù)增加的重要基礎。”北京利物投資管理有限公司創(chuàng)始合伙人常春林對《證券日報》記者表示，股東戶數(shù)激增主要集中于精選層和正在申報精選層的公司，說明優(yōu)質公司的賺錢效應能夠吸引投資人參與，進而有效提升股市交易活躍度，最終提升整個新三板市場的流動性水平。

深改助力股東戶數(shù)大增

東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示，截至9月22日，新三板掛牌企業(yè)8402家，股東戶數(shù)超過50戶(包括50戶)的企業(yè)有2227家，占比26.5%;而在2019年年底，掛牌企業(yè)股東戶數(shù)超過50戶的企業(yè)僅有1677家，占比20%。2020年以來，股東戶數(shù)超過50戶的企業(yè)較上年年底增加550家。其中，森萱醫(yī)藥、新安潔以及佳先股份等三家精選層公司的股東總戶數(shù)均超過7萬戶，與2019年底相比較，增加的股東戶數(shù)也均超過7萬戶。

華財新三板研究院副院長、首席行業(yè)分析師謝彩對《證券日報》記者表示，這是精選層公開發(fā)行、連續(xù)競價交易機制以及降門檻等政策為掛牌企業(yè)帶來的利好效果，股東戶數(shù)大幅度增加，成交量和企業(yè)融資規(guī)模大幅增加，發(fā)揮了新三板市場對于中小民營企業(yè)直接融資平臺作用，助力我國中小民營企業(yè)做大做強。

謝彩還告訴記者，50戶股東是新三板企業(yè)進入創(chuàng)新層的門檻條件之一，而企業(yè)進入精選層的前提必須先進創(chuàng)新層。之所以對于企業(yè)進入創(chuàng)新層除了有財務和合規(guī)性方面的條件要求，還有合格投資者人數(shù)要求，是因為一定程度的股權分散度有利于提升公司內部治理，也有利于提升股票市場交易活躍性和流動性。

“新三板深化改革對于活躍市場起到了重大推動作用，后續(xù)隨著新政策出臺，更多類型機構投資者以及更大量的資金入市，將進一步改善新三板精選層市場的投資者結構類型，注入更多流動性，企業(yè)的估值也將更加合理。”常春林認為。

累計成交額同比上漲61%

今年以來，新三板市場整體流動性顯著提升。據(jù)東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示，截至9月22日，今年新三板掛牌公司累計成交金額達941.43億元，較去年同期的584.16億元，同比增加61%。其中，年內成交金額超過10億元的有12家掛牌公司，共成交221億元，精選層公司成為主力軍。

這12家公司包括貝特瑞等6家精選層企業(yè)，及以華韓整形為代表的6家擬入精選層的“明星企業(yè)”，成交額共計占新三板掛牌公司累計成交金額的23.87%，其中貝特瑞成交額達到59.14億元，成交額位列全市場榜首，是去年全年成交額的4倍多。

在常春林看來，精選層企業(yè)作為新三板市場發(fā)展壯大的優(yōu)質中小企業(yè)代表，整體經營業(yè)績突出，研發(fā)能力強，精選層公司以及精選層概念公司獲得投資者青睞也是必然。隨著新三板市場以及各參與者逐漸趨于成熟，發(fā)行定價更加合理，以及配售比例的提高，在精選投資標的的前提下，賺錢效應或更加凸顯。

從成交價格方面看，今年以來新三板全市場成交均價為4.94元每股，其中精選層成交均價13.7元每股，創(chuàng)新層成交均價6.14元每股，基礎層成交均價2.75元每股，由此可見新三板各層級之間的差異性。

混合做市交易漸行漸近

9月17日，全國股轉公司發(fā)布關于開展混合交易業(yè)務和信息發(fā)布優(yōu)化第一次全網測試的通知，這表明混合交易制度漸行漸近，監(jiān)管層對于新三板市場流動性充分重視，引起眾多投資者紛紛期待。

新三板資深研究人士劉子沐對《證券日報》記者表示，精選層混合做市制度是進一步提升精選層企業(yè)流動性的重要工具，也是穩(wěn)定股價的重要手段。一是穩(wěn)定市場預期，做市商以價值投資為基礎，能夠給予企業(yè)必要估值，以此保證流動性供給，被更多的投資者認可;二是為中小企業(yè)保駕護航，避免股價形成非理性的上漲或下跌;三是對連續(xù)競價制度進行補充，提升投資者交易效率，降低交易時間成本，形成優(yōu)勝劣汰的交易機制，從而保護每一位投資者的利益。

“混合交易制度是指在精選層連續(xù)競價交易中引入做市商，在連續(xù)競價基礎上，讓投資者可以直接和做市商交易。混合交易制度的推出，或將增強二級市場交易價格發(fā)現(xiàn)的功能，對于提升流動性以及抑制股價暴漲暴跌等亦有一定作用。”常春林表示，現(xiàn)階段精選層成交量、成交額處于下降態(tài)勢是暫時的，隨著市場各項制度完善發(fā)展，掛牌公司質量不斷提升，后續(xù)精選層成交額將逐步升高。

謝彩認為，做市商基于研究能力和專業(yè)判斷能力，給出的交易價格，有利于降低價格波動幅度，起到價格發(fā)現(xiàn)和穩(wěn)定市場的作用，促進交易量的提升，進而有效改善市場流動性。各項政策穩(wěn)步推進，將有效提高新三板市場成交量和成交額，豐富新三板市場投資者結構類型，增強市場價值發(fā)現(xiàn)的功能，有利于企業(yè)發(fā)行時的合理定價，顯著提升新三板流動性水平。