新技術、新國潮品牌、新消費群體涌現之下，大消費行業正掀起變革新浪潮。“十四五”期間，“加快形成以國內大循環為主體、國內國際雙循環相互促進的新發展格局”成為重中之重。機構人士指出，作為拉動我國經濟增長的主引擎，擴大內需消費成為關鍵。新格局下，從實物消費領域到虛擬消費領域，都將是政策今后支持的重點，也將是資本市場布局的著力點。

數字、服務消費賽道煥新升級

“‘十四五’規劃綱要對促進內需的重視程度較‘十三五’大幅提高，首次對內需單獨成篇。”興證策略王德倫團隊強調指出，“十四五”規劃綱要提出“供需更高水平動態平衡”“加快培育完整內需體系”“全面促進消費”等主要綱領，并在多個消費場景提出具體措施，并在傳統場景之外增添了互聯網線上、海外倉等新型消費領域。

“十四五”規劃綱要提出，提升傳統消費，培育新型消費，發展信息消費、數字消費、綠色消費，鼓勵新模式新業態發展。完善城鄉融合消費網絡，擴大電子商務進農村覆蓋面，推動農村消費梯次升級等。

申銀萬國證券研究所首席經濟學家楊成長指出，“十四五”規劃綱要強調堅持以擴大內需為戰略基點，把實施擴大內需戰略同深化供給側結構性改革有機結合起來。一方面以創新驅動，用高質量供給引領和創造新需求，鼓勵消費新業態發展，形成供給、分配、支出、消費和投資的大循環;另一方面，“十四五”時期我國將多渠道增加居民財產性收入，借助居民收入水平提升實現消費增長。

中金公司預計，“十四五”期間，中國有望成為全球最大單一消費市場，消費與服務占經濟比例繼續提升。結構上，預計“衣、食、住、行、康、樂”等各類消費與技術應用相結合，都將繼續朝著“更舒適、更方便、更清潔、更美觀、更健康”的方向進一步“精細化”。

鄉村振興背景下的下沉消費市場挖掘，也將成為重要發力方向。政府工作報告指出，要健全城鄉流通體系，加快電商、快遞進農村，擴大縣鄉消費。穩定增加汽車、家電等大宗消費。國家統計局數據顯示，1-2月份鄉村消費品零售額9185億元，同比增長26.7%。諾德基金基金經理應穎表示，堅持擴大內需戰略，將刺激汽車、家電等消費，促進擴大農村消費。同時，將有利于線上消費、快遞等行業的持續發展。

科技創新賦能下，智慧零售、直播帶貨、共享服務等新模式、新業態也不斷涌現與升級迭代。中金公司稱，隨著我國交通網絡及移動互聯網等繼續滲透與升級，整體居民收入水平提升與結構改善，地域層面東中西、城與鄉互動，不同年齡層次、教育背景、收入水平群體間互促，疊加5G應用及科技周期的深化，“衣、食、住、行、康、樂”等領域結合新技術應用，將催生諸多新產品、新客群、新渠道、新模式等。“十四五”期間，消費與服務升級將繼續是投資中國的重要賽道。

上市企業加速擴容　“新消費”頭部化漸成趨勢

國內消費產業鏈正在疫情“倒逼”中煥發出新動能，圍繞“大消費”的資本運作和二級市場交易熱度也保持高位。國泰君安此前發布的新消費指數顯示，該指數5年上漲9.4倍，而最近五年滬深300指數上漲幅度為58.6%。

包括短視頻、AI、社區團購，到互聯網醫療、新能源汽車等諸多領域，被市場視為2021年IPO重點關注行業。機構人士認為，未來消費領域上市數量和總市值都有望大幅擴容。前瞻產業研究院統計顯示，2020年新經濟并購買方中，上市/新三板掛牌公司占比近70%，A股上市公司占比過半，是新經濟并購的主要買方，其次則是港股上市公司。而隨著中概股回歸熱潮延續，百度、嗶哩嗶哩等更多新經濟公司也陸續回港二次上市。

從細分賽道需求來看，中國銀河研報指出，“互聯網+”助力文旅高質量發展;非癥療醫藥快消品高端增速優勢明顯;5G電子設備加速滲透，高端需求穩健;在線教育帶動耳機、智能手表等消費電子整體出貨提升，VR/AR進入拐點;高品質生活需要疊加互聯網渠道助力小家電體量快速擴張，發展空間廣闊;5G相關及新興文化傳媒產業加速發展，內容消費時代下，游戲行業開發能力成關鍵增長點，直播電商提升零售效率，行業有望高增長。

此外，光大證券表示，消費類醫藥、民營醫療企業、醫保免疫品種、進口替代邏輯較強的創新藥和高端器械存量市場開始進一步向增量市場擴容，有望持續釋放強勁內需潛力。

“新模式、新業態不斷涌現，消費升級類商品銷售增速將進一步加快。在提質升級過程中，需企業品牌、研發等諸多方面不斷強化，未來領域內行業頭部化趨勢將愈發明顯。”基金投研人士說道。

中原證券指出，消費板塊中的傳統行業趨于成熟，將會持續集中，投資價值僅體現在頭部企業穩健的業績增長上。(韋夏怡 龐昕熠)