休閑食品領域資本市場再添新丁。

7月31日，甘源食品股份有限公司(以下簡稱“甘源食品”，002991.SZ)首次公開發行新股在深交所中小板上市，每股面值1元，公開發行不超過2330.40萬股。

上市首日，甘源食品發行價38.76元/股，開盤價46.51元/股，截至當天收盤，報55.81元/股，漲幅43.99%，總市值52.02億元。

甘源食品在資本市場的表現能否延續上市首日的狀態尚不可知，但其競爭壓力已撲面而來。

在IPO網上路演中，甘源食品董事長嚴斌生將洽洽食品(002257.SZ)、鹽津鋪子(002847.SZ)、三只松鼠(300783.SZ)等上市企業列為了主要競爭對手。

資本或能為企業發展提供動力，根據此前發布的招股說明書，甘源食品上市之后擬擴大產業規模，實現產品升級，提高品牌影響力及市場營銷能力等，以解決產品單一困擾。但甘源食品能否在網紅品牌“包圍圈”中突圍，仍要打一個問號。

《中國經營報》記者致電甘源食品并發送采訪函，截至發稿尚未收到回復。

休閑食品資本市場添新丁

近幾年，憑借“蟹黃味瓜子仁”走紅，后由黃曉明代言的甘源食品，發展走勢向好，并一路走上資本市場。

甘源食品已然成為豆類休閑食品領域中的領軍品牌。2017年，公司蟹黃味瓜子仁、蟹黃味蠶豆獲得中國食品工業協會經典產品獎;2018年，公司“甘源”蟹黃味瓜子仁獲得第十六屆中國國際農產品交易會參展農產品金獎。

業績情況也一路走高，2017~2019年及2020年1~3月，甘源食品分別實現營業收入7.88億元、9.11億元和11.09億元及2.43億元，凈利潤分別為6212.77萬元、1.20億元和1.68億元及3659.48萬元，營收、凈利穩中有升。

不俗的業績也引得各路資本的關注。2015年，紅杉資本中國基金便投資了甘源食品，目前成為企業第一大機構投資人;2018年8月15日，領譽基石以5000萬元獲得了甘源食品2.5%的股份。

但資本市場之路或并不好走。食品飲料專家于潤潔告訴記者：“甘源食品是休閑豆類品類的代表品牌，殊為不易。但是上市后，單單依靠休閑豆類品類，恐難以滿足背后資本的胃口。”

雖然甘源食品已成功上市，但不容忽視的是，其自身發展層面仍面臨諸多挑戰，主要體現在產品單一、依賴經銷模式等方面。

招股書顯示，甘源食品主打產品為瓜子仁系列、蠶豆系列和青豌豆系列。2017~2019年這三類產品合計分別占公司主營業務收入的比例為79.12%、74.21%和71.36%。其中，瓜子仁系列占比最高。

與同行業其他品牌相比，甘源食品的產品種類略顯單一。三只松鼠2019年年報顯示，三只松鼠的產品品類有堅果、烘焙、肉制品、果干、綜合、其他，分別占總營收比例的53.51%、16.04%、12.11%、8.3%、9.12%、0.93%。

關于甘源食品未來是否考慮擴大產品品類，公司副董事長嚴海雁在回答投資提問時表示，“因為甘源食品的產品都是自行研發、生產，所以品類相對少一些，今后在保證高品質的前提下會增加品類。”

這在招股說明書中也有體現，本次IPO甘源食品擬發行股票募集資金9.54億元，其中3.64億元用于年產3.6萬噸休閑零食河南生產線建設項目，4576.99萬元用于研發中心建設項目，7735.98萬元用于自動化生產線技術改造項目。

發力電商

一直以來，甘源食品深耕于線下渠道，截至2019年末，甘源食品合作的經銷商超過1000家，終端門店覆蓋大賣場、倉儲式會員店、超市、連鎖店、學校、交通站等多個場景。

線下渠道的深耕更直觀地體現在甘源食品的營收上。招股書顯示，2017~2019年，甘源食品通過經銷商渠道的收入占比80.57%、83.78%和85.62%。電商渠道收入占比17.06%、14.24%和11.83%。

甘源食品在招股書中表示，“一味地偏向經銷模式的話，如果經銷商嚴重違反合同，公司將解除或不與其續簽經銷合同，那么公司的銷售收入和未來業績增長將會受到重大影響。”

甘源食品也意識到電商平臺的重要性。招股書顯示，甘源食品此次擬募集資金9.54億元，3.54億元用于營銷網絡升級及品牌推廣項目，6010.24萬元用于電子商務平臺建設項目，5220.46萬元用于信息化建設項目。

此外，嚴海雁回答投資者提問時明確表示，“公司電商業務2018年略有下滑，2019年呈上升趨勢，目前在加大力度布局電商渠道，今后電商占比有望逐年增長。”

香頌資本執行董事沈萌告訴記者，“電商模式可以降低經銷成本，加大價格競爭優勢，也可以為企業塑造電商、智慧零售等熱點概念。”

“目前甘源食品電商平臺還處于初級階段，占收入比例不到20%，但是對于休閑零食來說，線下線上最理想的比例應該是五五開，所以甘源食品還有很長的路要走，但是現在互聯網的紅利已經慢慢消失了，未來線上拓展應該是很難的，獲客的成本也將會很高。”中國食品產業分析師朱丹蓬表示。

競爭突圍戰打響

隨著人均收入的提高和消費升級的持續，休閑食品的市場規模穩步提升。根據中商產業研究院發布的《2019休閑食品行業市場前景研究報告》，2019年我國休閑食品銷量近2000萬噸，市場規模破萬億元，預計2022年市場規模將破15000億元，休閑食品領域還有著廣闊的市場空間。

招股書顯示，甘源食品近3年來營收和凈利潤逐步上升：2017年度、2018年度及2019年度，公司營業收入分別為7.88億元、9.11億元和11.09億元;歸屬于公司股東的凈利潤分別為6212.77萬元、1.20億元和1.68億元。

可以看出，甘源食品營收正處于穩步向前的趨勢，但要想在休閑食品戰中突圍，與三只松鼠、良品鋪子等頭部品牌競爭市場，甘源食品還處于劣勢。

于潤潔表示，“休閑零食行業是一個大市場，既有單品類為王的品牌，如洽洽瓜子、好想你紅棗等，也有多品類發展的品牌，如三只松鼠、百草味、良品鋪子等網紅品牌。甘源食品作為一個以休閑豆類為主的單品類品牌，與網紅品牌相比，劣勢在于甘源向多品類發展時，網紅品牌在多品類都有布局，是甘源食品的重要競爭對手。”

嚴斌生在IPO網上路演中表示，公司的主要競爭對手有洽洽食品、三只松鼠、鹽津鋪子等。其中，三只松鼠2019年年報顯示，2019年度三只松鼠四大核心品類中堅果品類營收超54億元，烘焙類超16億元，肉食品超12億元，果干類超8億元，大單品中每日堅果銷售額超過10億元。

與此同時，良品鋪子2019年度主營業務收入為7.6億元，同比去年上升20.22%;其中，線上收入占比為48.58%，線下收入占比為51.42%。實現凈利潤3.5億元，歸屬于母公司凈利潤3.4億元，同比增長42.68%。

針對甘源食品接下來該如何破局于潤潔表示，“甘源食品憑借休閑豆類品類已經建立了龐大的渠道和可觀的流量，并且其產品口味的獨特性具有大規模的擁躉者，這是其向多品類發展的根基。個人認為，甘源可以發揮其產品的口味特征，采取‘口味+’的方式，首先延伸其他堅果品類，與網紅品牌的堅果產品形成口味差異，然后再向更多品類發展。”

“甘源食品要想破局，應該從三個方面入手，一是消費者心智認知上，和三只松鼠、良品鋪子、百草味這些領先品牌來說有什么差異化;二是全國的招商和渠道布局，如何借助資本快速在全國復制;三是產業鏈和產品的安全管控。這些都需要去破局去快速地突破，才能在未來競爭中占據更大的優勢，才能縮短和領導品牌的差距。”快消食品專家徐雄俊向記者表示。