1月7日，一汽夏利發(fā)布公告稱，公司證券簡稱自1月8日起由“一汽夏利”變更為“中國鐵物”，公司證券代碼“000927”不變。而昨天，也是中國鐵路物資股份有限公司(下稱“中國鐵物”)在深交所成功掛牌上市的首個(gè)交易日。至此，這也標(biāo)志著中國鐵物在擺脫債務(wù)困境后迎來“新生”。

中國企業(yè)聯(lián)合會(huì)研究部研究員劉興國在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，國有企業(yè)既在發(fā)展中取得了突出成就，也在發(fā)展中面臨諸多問題，而所有問題的解決，其實(shí)最終都依賴于改革。總的來說，中國鐵物的“重生”，應(yīng)該說是多項(xiàng)改革綜合作用的結(jié)果，也是深化國資國企改革取得成效的一個(gè)縮影。

為國企脫困提供樣本經(jīng)驗(yàn)

對(duì)于這家借殼上市的老牌國企來說，回看其四年來走過的償債、上市路，“指導(dǎo)”作用的發(fā)揮功不可沒。比如除了企業(yè)自身多措并舉降杠桿減負(fù)債等自救行為外，國資委更是對(duì)其高度重視，多次調(diào)整企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)班子，采取由中國誠通集團(tuán)托管，成立中國鐵物管理委員會(huì)，督促管委會(huì)同步推進(jìn)內(nèi)部業(yè)務(wù)改革和外部債務(wù)重組，指導(dǎo)企業(yè)加快風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)處置、盤活存量資產(chǎn)等。

“經(jīng)過幾年艱苦努力，中國鐵物集團(tuán)終于從懸崖邊‘走’了回來。”中國鐵路物資股份有限公司董事長廖家生表示，在2019年提前償還最后一筆私募債之后，債務(wù)問題基本得到解決。同時(shí)，公司經(jīng)營狀況持續(xù)向好。

國信證券高級(jí)研究員張立超在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，從近幾年中國鐵物的改革舉措上看，一方面其通過實(shí)施內(nèi)部業(yè)務(wù)重組、優(yōu)化公司治理機(jī)制、破除體制機(jī)制障礙等措施，進(jìn)一步強(qiáng)化了企業(yè)的經(jīng)營管理效率;另一方面，其通過資本融資和資本運(yùn)作改善資本結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)、銀行、債券持有人等利益相關(guān)方合作共贏，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。因此，從這一意義上講中國鐵物的“重生記”是成功的，它屬于市場化債轉(zhuǎn)股、穩(wěn)妥降低企業(yè)杠桿率、綜合施策改革脫困的成功案例，也為國有企業(yè)通過改革、改制、重組實(shí)現(xiàn)債務(wù)可持續(xù)發(fā)展提供了成功范例。

值得關(guān)注的是，為進(jìn)一步防范債券領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)，近年來國資委多措并舉全面推動(dòng)企業(yè)開展降杠桿減負(fù)債防風(fēng)險(xiǎn)專項(xiàng)工作，包括對(duì)中央企業(yè)債券融資實(shí)行分類管理，重點(diǎn)防范債券違約風(fēng)險(xiǎn)，優(yōu)化債券融資比例控制，保障債券期限的結(jié)構(gòu)安全，成立央企信用保障基金等。

談及去年7月份正式成立的央企信用保障基金，國務(wù)院國資委副主任袁野表示，通過設(shè)立央企信用保障基金，建立常態(tài)化、規(guī)范化、市場化央企債券兌付風(fēng)險(xiǎn)化解機(jī)制，有利于進(jìn)一步鞏固央企資金鏈，在非常時(shí)期牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的底線，是主動(dòng)作為、防范化解央企債券兌付風(fēng)險(xiǎn)的先手和實(shí)招，對(duì)于增強(qiáng)中央企業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力具有重要作用。同時(shí)，實(shí)現(xiàn)央企信用疊加和放大，進(jìn)一步增強(qiáng)資本市場對(duì)央企的信心，支持中央企業(yè)在國內(nèi)債券市場融資，降低融資成本，為中央企業(yè)帶頭實(shí)現(xiàn)恢復(fù)性增長，加快推進(jìn)布局優(yōu)化和結(jié)構(gòu)調(diào)整提供有力支撐。

體現(xiàn)投資者保護(hù)方面的進(jìn)步

從此次中國鐵物的重組上市來看，不僅標(biāo)志著圓滿解決了債務(wù)危機(jī)，還化解了此前“一汽夏利”的退市風(fēng)險(xiǎn)。

在張立超看來，從資本市場角度來說，中國鐵物的“重生”，實(shí)則也是對(duì)A股市場眾多中小投資者的另類保護(hù)，是資本市場在保護(hù)中小投資者方面的進(jìn)步體現(xiàn)。推動(dòng)中國鐵物優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)通過重組實(shí)現(xiàn)上市，既能有效避免了這類企業(yè)因債務(wù)危機(jī)而面臨退市的風(fēng)險(xiǎn)，也符合監(jiān)管層提出的“要通過重組一批、重整一批、退市一批，拓寬多元化退出渠道”的根本要求。

結(jié)合近年來監(jiān)管部門不斷推進(jìn)的提高上市公司質(zhì)量，張立超稱，打造一個(gè)融資功能完備、基礎(chǔ)制度扎實(shí)、市場監(jiān)管有效、投資者充分分享增長紅利的資本市場，必須落腳于不斷提升上市公司質(zhì)量本身。所以，這對(duì)于日后的中國鐵物而言，更應(yīng)該堅(jiān)持高質(zhì)量發(fā)展標(biāo)準(zhǔn)，強(qiáng)化創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展導(dǎo)向，進(jìn)一步提高經(jīng)營效益、運(yùn)營效率以及資本配置效率，圍繞“兩利四率”指標(biāo)提升進(jìn)行持續(xù)探索，從而更好地盤活存量、提質(zhì)增效、行穩(wěn)致遠(yuǎn)、轉(zhuǎn)型發(fā)展。

需要注意的是，在去年底召開的中央企業(yè)負(fù)責(zé)人會(huì)議上，國資委再次強(qiáng)調(diào)，要進(jìn)一步完善考核體系，突出對(duì)中央企業(yè)“兩利四率”指標(biāo)的考核，“兩利”即凈利潤、利潤總額，“四率”即營業(yè)收入利潤率、資產(chǎn)負(fù)債率、研發(fā)投入強(qiáng)度、全員勞動(dòng)生產(chǎn)率，以進(jìn)一步提高經(jīng)營效益和運(yùn)營效率，補(bǔ)短板、強(qiáng)弱項(xiàng)、防風(fēng)險(xiǎn)、利長遠(yuǎn)，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)健康發(fā)展。

劉興國認(rèn)為，國務(wù)院國資委已經(jīng)形成的“兩利四率”的考核指標(biāo)體系，無疑突出強(qiáng)調(diào)了對(duì)央企資產(chǎn)負(fù)債率的高度重視，預(yù)計(jì)此舉將有效引導(dǎo)央企負(fù)責(zé)人合理謀劃企業(yè)投資、適度控制企業(yè)規(guī)模擴(kuò)張，確保資產(chǎn)負(fù)債率處在合理、安全水平，以引導(dǎo)企業(yè)加快推進(jìn)高質(zhì)量發(fā)展。(杜雨萌)