“坦率說(shuō)，我們企業(yè)一開(kāi)始做公司的時(shí)候，對(duì)資本運(yùn)營(yíng)沒(méi)有太多經(jīng)驗(yàn)，我們想法很簡(jiǎn)單，就是瞄準(zhǔn)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)的變革機(jī)遇，做面向未來(lái)的車(chē)，把企業(yè)做好，把產(chǎn)品做好，沒(méi)有專(zhuān)注于搞資本運(yùn)作，所以從一開(kāi)始就沒(méi)有搭建VIE架構(gòu)。”

大約一年多以前，專(zhuān)訪某二線新勢(shì)力創(chuàng)始人時(shí)，談及“蔚小理”紛紛成功赴美IPO，十分坦誠(chéng)地表達(dá)了自身的差距與不足。的確，趕在大局突變之前，牢牢抓住機(jī)遇與風(fēng)口，必然是三家頭部新造車(chē)位于資本市場(chǎng)，所做最正確的事情。

也正因如此，才為公司后續(xù)研發(fā)、制造、產(chǎn)品、營(yíng)銷(xiāo)、服務(wù)等多維度的發(fā)展，籌得了更多底牌。最為直觀的體現(xiàn)，就是逐一季度財(cái)報(bào)中，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物的漸漸充沛。

基于這樣的背景，必須承認(rèn)的是，僅以時(shí)間節(jié)點(diǎn)作為評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)，2018年9月就已成功位于紐交所“敲鐘”的蔚來(lái)，無(wú)疑領(lǐng)先于理想、小鵬。二者的赴美上市時(shí)間，分別為2020年7月與8月。

之后，隨著中國(guó)新能源市場(chǎng)總量的迅速膨脹，三家新勢(shì)力造車(chē)迅速收獲了終端用戶的認(rèn)可，年交付量持續(xù)走高，美股股價(jià)也一躍到達(dá)頂點(diǎn)。

但很快，由于整個(gè)大盤(pán)的震蕩、價(jià)值回調(diào)，加之全球汽車(chē)市場(chǎng)疫情、缺芯等不利因素的影響，再次大幅度跌落。所以為了均攤風(fēng)險(xiǎn)，尋找新的“資本窗口”，已然成為“蔚小理”必須要做的事情，而目標(biāo)則被鎖定在“港股”。

但這一次，順序略有不同的是，2021年7月，首先成功IPO，實(shí)現(xiàn)“雙重主要上市”的變?yōu)榱诵※i。接下來(lái)的8月，理想也成功“敲鐘”。而曾經(jīng)率先上市的蔚來(lái)，卻變?yōu)榱寺浜蟮拇嬖凇?/p>

一時(shí)間，外界開(kāi)始對(duì)于其IPO受阻的原因，開(kāi)始了各種各樣的猜測(cè)。而從彭博社給出的消息，有知情人士透露，雖然同年3月蔚來(lái)就已提交申請(qǐng)，但大概率會(huì)將其上市計(jì)劃，推遲至2022年。

具體原因，則是由于蔚來(lái)收到了港交所關(guān)于其股權(quán)結(jié)構(gòu)的問(wèn)詢，包括2019年建立的用戶信托基金。

據(jù)一份相關(guān)備案文件顯示，公司創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)兼CEO李斌于2019年，曾將5000萬(wàn)股公司股票轉(zhuǎn)移給一家蔚來(lái)用戶信托基金，使部分用戶“有機(jī)會(huì)討論和建議如何使用這些股票帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)效益”。但同時(shí)，李斌繼續(xù)保留投票權(quán)。

無(wú)法回避的是，如此“小插曲”的出現(xiàn)，一定程度上拖慢了蔚來(lái)赴港上市的進(jìn)程，也為其后續(xù)走勢(shì)，蒙上了一層不確定性。

殊不知，歷經(jīng)兜兜轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)，終于就在昨天，蔚來(lái)官方宣布，已正式通過(guò)香港交易所聆訊，獲得在港交所主板“二次上市”的原則上批準(zhǔn)。

同時(shí)，本次上市將采用“介紹上市”的方式，公司計(jì)劃于2022年3月10日開(kāi)始掛牌交易，股票代碼為“9866”。

看到這里，必然會(huì)有讀者感到疑惑，究竟何為“介紹上市”？

簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，與我們所理解IPO的不同之處在于：不會(huì)發(fā)行新股，只是公司股東將本身的舊股申請(qǐng)掛牌買(mǎi)賣(mài)。同時(shí)，不會(huì)涉及融資。

“本次蔚來(lái)通過(guò)介紹上市登陸港股，目的是為公司投資者提供備選的交易地點(diǎn)，緩釋地緣政治風(fēng)險(xiǎn)，擴(kuò)大投資者群體，在這些上市的目的仍然可以達(dá)到的同時(shí)，不稀釋現(xiàn)有股東的利益。”

這樣一段解釋?zhuān)鲎晕祦?lái)官方。而在我眼中，與小鵬、理想不同，蔚來(lái)之所以采用“介紹上市”的方式，很有可能是一種退而求其次的選擇。

用戶信托基金問(wèn)題尚未徹底解決之前，面對(duì)風(fēng)向隨時(shí)可能發(fā)生變化的資本市場(chǎng)，急需率先搶占相應(yīng)的賽道，將主動(dòng)權(quán)掌握在自己手中。之后，再去考慮融資，也不遲。

當(dāng)然，上述觀點(diǎn)，只是個(gè)人的推測(cè)。另一種可能，本次獲得港交所聆聽(tīng)，已然能夠證明蔚來(lái)自身所存的“小插曲”，得到了較好的解決。最終，“蔚小理”接連赴美上市后，再次形成了齊聚港股的局面。

另外，對(duì)于“遲到”的蔚來(lái)而言，從最新的招股書(shū)中能夠看到，其同樣向新加坡證券交易所主板，提出“介紹上市”申請(qǐng)，具體日期正在審核之中。

至于略顯急迫的根本原因，更想借用路透社報(bào)道中所說(shuō)的一句話進(jìn)行闡述，“主要還是為了拿到更多資金，以滿足技術(shù)開(kāi)發(fā)和擴(kuò)大銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)的需求，進(jìn)而更好地在中國(guó)電動(dòng)汽車(chē)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。”

作為參考，截至目前，蔚來(lái)2021全年財(cái)報(bào)尚未公布，僅以Q3財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，賬面剩余現(xiàn)金流維持在470億元人民幣。

與之對(duì)應(yīng)，截至2021年末，蔚來(lái)員工數(shù)量超15,000人。其中，研發(fā)部門(mén)共計(jì)4,809人，總員工人數(shù)相比2020年，同比增長(zhǎng)95.9%。

Q3研發(fā)支出11.9億元，環(huán)比增長(zhǎng)35.0%。2021年前三季度，累計(jì)投入研發(fā)費(fèi)用超27億，全年預(yù)計(jì)投入50億元。

而今年，ET7、ET5、ES7三款產(chǎn)品的推新與交付，NAD自動(dòng)駕駛系統(tǒng)的落地與體驗(yàn)，累計(jì)建成1300座換電站，包括基盤(pán)繼續(xù)擴(kuò)大的海外戰(zhàn)略，每一項(xiàng)都要耗費(fèi)巨大的人力、物力、財(cái)力。

所以，需要做什么，究竟怎樣做，顯而易見(jiàn)。