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樂(lè)居財(cái)經(jīng) 彥杰4 月 12 日，申港證券發(fā)布研究報(bào)告，首次覆蓋螢石網(wǎng)絡(luò)給予 " 買入 " 評(píng)級(jí)。

申港證券指出，看好螢石未來(lái)的高速發(fā)展，2018-2021 螢石網(wǎng)絡(luò)營(yíng)收 CAGR 高達(dá) 40%。2022 年由于多重因素?cái)_動(dòng)，公司經(jīng)營(yíng)受大環(huán)境沖擊而承壓，家庭安防需求收縮，增速下降至 1.6%。展望 2023 年，公司業(yè)務(wù)由 " 穩(wěn) " 轉(zhuǎn) " 進(jìn) "，判斷隨著宏觀經(jīng)濟(jì)全面改善，制約公司發(fā)展不利因素消除，整體相比去年將更加進(jìn)取，2023 年?duì)I收增速將恢復(fù)至 33.5%。

螢石網(wǎng)絡(luò)脫胎于安防龍頭海康威視，公司前身是海康威視 2013 年成立的互聯(lián)網(wǎng)中心業(yè)務(wù)部，公司繼承了海康完整的技術(shù)框架，軟硬件基礎(chǔ)扎實(shí)。螢石具備技術(shù) + 產(chǎn)品 + 渠道 + 產(chǎn)能四位一體的優(yōu)勢(shì)，未來(lái)發(fā)展空間巨大。

技術(shù)：儲(chǔ)備豐富，持續(xù)加碼云平臺(tái)與智能家居領(lǐng)域，形成突出的科技創(chuàng)新能力。截至 2022 年 6 月末，公司取得了 74 項(xiàng)授權(quán)發(fā)明專利及 74 項(xiàng)軟件著作權(quán)，在申請(qǐng)專利已達(dá) 375 項(xiàng)。公司研發(fā)費(fèi)率 11.57%，遠(yuǎn)高于同行業(yè)可比公司。

產(chǎn)品：依托海康，軟硬件高度融合的優(yōu)勢(shì)，形成自成一體的生態(tài)閉環(huán)。公司以智能家居攝像機(jī)為王牌單品，并在智能入戶，智能控制和智能服務(wù)機(jī)器人發(fā)力，打造四大核心特色產(chǎn)品，同時(shí)基于螢石物聯(lián)云平臺(tái)，持續(xù)通過(guò)生態(tài)合作，拓寬智能家居生態(tài)邊界。

渠道：背靠海康線下布局扎實(shí)。海康在國(guó)內(nèi)外與 6000 多家經(jīng)銷商，1 萬(wàn)家集成商、30 萬(wàn)家工程商、40 萬(wàn)家安裝商、1000 余家服務(wù)商密切合作。公司在海康的基礎(chǔ)上，迅速吸納多個(gè)經(jīng)銷商資源。截至 2022H1，公司非法人經(jīng)銷商家數(shù)已有 2259 家，獲客渠道廣泛。

產(chǎn)能：擴(kuò)張投入優(yōu)化效能。公司搭建獨(dú)立生產(chǎn)體系，隨著自有產(chǎn)能上量，公司自產(chǎn)率已達(dá) 73%，募投加碼后能供應(yīng)鏈交付能力優(yōu)化 30%。

申港證券預(yù)計(jì)螢石網(wǎng)絡(luò) 2022-2024 年歸母公司凈利潤(rùn)分別為 3.3 億元、5.7 億元、9.1 億元，對(duì)應(yīng) EPS 分別為 0.59 元、1.02 元、1.62 元，同比增加 -26.1%、71.9%、58.7%。參考可比公司，螢石網(wǎng)絡(luò) 2023 年目標(biāo)市值 314.7 億元，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)格 56 元，首次覆蓋給與 " 買入 " 評(píng)級(jí)。

文章來(lái)源 : 樂(lè)居財(cái)經(jīng)