作為吉利集團商用車板塊唯一一家上市公司，漢馬科技（600375.SH）2022 年仍然在面臨虧損難題。其 2022 年凈利潤虧損達 14 億，三年虧損更是達到 32.5 億。針對其 2022 年年報，上交所發送問詢函要求其結合公司盈利能力較弱、凈資產較小等情形，說明持續經營能力是否存在重大不確定性。

但在回復首輪問詢函的當日，漢馬科技還一并發布了《發行股份購買資產并募集配套資金暨關聯交易的預案》，公司擬收購控股股東旗下的資產，同時通過定增的方式募資。在該公告發出不到 1 小時，上交所再次緊跟問詢。

(資料圖片僅供參考)

鈦媒體 APP 了解到，這場交易普遍被外界認為是吉利集團對漢馬科技的搶救性注資。但面對種種質疑和風險，依靠吉利的救助，漢馬科技似乎沒那么容易走出泥潭。

標的公司去年凈利潤虧損 407 萬元

根據漢馬科技發布的《發行股份購買資產并募集配套資金暨關聯交易預案》顯示，公司擬通過發行股份的方式向 " 吉利四川 " 購買其持有的 " 南充發展 "100% 股權，本次交易完成后，南充發展將成為漢馬科技全資子公司；同時，公司并向不超過 35 名符合中國證監會規定條件的特定對象發行股份募集配套資金。

據了解，吉利四川是吉利商用車集團的全資孫公司，而吉利商用車集團還持有漢馬科技28.01% 的股份，為上市公司控股股東，因此，本次收購構成關聯交易。

公開資料顯示，標的 " 南充發展 " 的主營業務為新能源大中型客車整車及核心零部件的研發、生產、銷售和服務。但事實上，就在本次交易前，吉利四川才剛剛將其 6 米以上大中型新能源客車資產注入南充發展。

雖然交易標的評估等尚未完成，但從預案披露的未經審計財務數據來看，南充發展短時間內實現 " 脫胎換骨 "，但公司的經營現金流仍然為負，而如果從之前的財務數據看，南充發展似乎并不能算一個優質標的，其 2022 年度凈利潤虧損 407 萬元，2021 年則虧損 805 萬元。

因此，自身存在業績危機的漢馬科技去收購一個并不算優質的標的，外界普遍認為這只是紓解其財務困境的一種手段，重點并非在于收購，而在于募資。

對于此次交易的背景，漢馬科技也坦言，是基于近年來財務狀況面臨一定的困境。由于宏觀環境及行業形勢的雙重影響，公司近年來主營業務面臨收入增長乏力、業績下滑、資產負債率高企的經營困境。面對危機，公司主動謀求新發展，轉型清潔能源汽車作為未來業務專注發展方向。此次擬通過發行股份購買資產形式，收購控股股東吉利商用車集團旗下的新能源大中型客車業務標的資產南充發展 100% 的股權，是實現上市公司發展戰略的重要舉措。

通過本次重組，上市公司將有效加強在新能源大中型客車業務領域的布局，提高科技創新發展潛力，增強公司的資產質量和持續經營能力。據了解，本次交易價格目前尚未最終確定，預案顯示，經交易各方友好協商，本次發行價格為 5.86 元 / 股，不低于定價基準日前 20 個交易日公司股票交易均價的 80%。

" 虧損大王 " 能否 " 止虧 "？

不過，此番緊急資產重組引起了交易所的關注，在發布預案的當晚，上交所火速下發二次問詢函，要求公司對其持續經營能力、應收賬款、資產減值等事項的具體情況進一步明確。并詢問要求其說明收購資產交易是否專為應對第一次問詢而籌劃；若本次交易未能完成，公司持續經營能力是否存在重大不確定性。

目前，漢馬科技主營業務涉及重卡、專用車及汽車零部件的研發、生產與銷售。主要產品涵蓋重卡底盤、重卡整車、混凝土攪拌車、散裝水泥車、混凝土泵車、半掛牽引車、工程自卸車、發動機、變速箱、車橋等系列產品。

鈦媒體 APP 注意到，漢馬科技自從上市以來，財務表現一直較差。2004 年上市至 2009 年，其營收整體保持增長，但盈利一直不多。2011 年完成對華菱汽車的重組，當年凈利潤大增至 5.05 億元。但是，正是這次并購帶來短暫的業績爆發，最終卻導致上市公司一直在為此還債。2014 年，業績承諾期剛過，華菱汽車隨即爆雷，由盈轉虧，2015 年繼續大幅虧損并創下 9.5 億元的虧損記錄，隨后幾年勉強度日。

漢馬科技近 20 年營收情況漢馬科技近 20 年凈利潤表現

2020 年 9 月，漢馬科技迎來吉利集團入股。但吉利收購漢馬科技以來，其業績不增反降，虧損逐年加大。2020 年至 2022 年，公司營業收入分別為 64.28 億元、53.20 億元和 34.29 億元，歸母凈利潤分別為 -4.91 億元、-13.36 億元和 -14.66 億元，營業收入和凈利潤均呈逐年下滑的態勢。

據漢馬科技2023 年一季度報告，報告期內，公司實現營業收入 6.14 億元，同比減少 33.32%；歸屬于上市公司股東的凈利潤 -4593.88 萬元；歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤 -2.07 億元；經營活動產生的現金流量凈額 -2.28 億元，凈資產僅剩 1.26 億元，資產負債率高達 97.82%。

若漢馬科技2023 年繼續大額虧損，公司可能出現 2023 年末凈資產為負的情形。而根據上交所股票上市相關規則，一旦凈資產轉負將觸及退市風險條款。

因此，對于漢馬科技來說，當前確實需要大筆資金和資產的注入，但面對上交所種種的財務數據質疑以及并不算優質的標的，此番交易能否紓解漢馬科技的虧損 " 頑疾 "，仍然是未知。（本文首發鈦媒體 APP，作者 | 于瑩）