本文來源：創業圈 作者：黃宇昆

文 | 記者黃宇昆

債基市場開始 " 回血 "，基金公司卻宣布開啟限購。近日，華夏基金、長城基金、鵬華基金等基金公司旗下的多個債券基金產品宣布暫停大額申購，其中有部分基金將單日申購金額限制在 100 元以下。

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從基金公司給出的原因來看基本大同小異，都是為了保護基金持有人的利益。" 大規模的資金申購，會攤薄債券基金的收益率，從而對原有的持有人產生不公平的情況。" 前海開源基金首席經濟學家楊德龍告訴記者。

今年以來，債券基金整體收益率表現良好，有部分產品的收益率已經突破 10%。不過，值得一提的是，在去年債券市場出現幾次調整后，部分基金凈值回撤較大，雖然今年以來債券基金表現尚可，但若從近一年的收益率來看，不同債券基金之間分化較為明顯，首尾相差超過 30%。另據記者統計，截至 6 月 20 日，仍有超過 500 只債券基金近一年的收益率為負，一些基民還走在等著回本的路上。

" 限購令 " 頻出，機構投資者偏愛債券基金

6 月以來，多只債券基金先后發布 " 限購令 "，其中有部分基金將單日申購金額限制在 100 元以下。對于暫停大額申購的原因，多數債券基金稱是為保證基金的穩定運作，以及保護基金份額持有人的利益。

具體來看，6 月 19 日，長城基金旗下長城穩健增利債券、長城恒利債券等產品宣布自 6 月 20 日起暫停大額申購，其中長城穩健增利債券 A 限制單日申購金額不超過 1000 元，長城恒利債券 A 限制單日申購金額不超過 100 萬元。截至今年一季度末，這兩只基金的規模分別為 12.52 億元、14.44 億元。

此外，鵬華豐源債券、華夏鼎利債券發起式 A、華夏穩定雙利債券 A、博時富瑞純債債券 A 等多只債券基金同樣宣布暫停大額申購，其中既有規模近百億的大型基金，也有規模僅 1000 萬元的迷你產品。

楊德龍向記者表示，大規模的資金申購，會攤薄債券基金的收益率，對原有的持有人產生不公平的情況，" 因為資金量大了之后，可能買不到收益率比較滿意的投資標的。" 楊德龍分析說。

記者注意到，從持有人結構來看，在這些宣布暫停大額申購的債券基金中，大多數產品的持有人都是機構投資者。例如，截至去年年末，鵬華豐源債券的總份額為 19.02 億份，其中機構投資者的持有份額占比達到 99.89%，個人投資者份額占比僅為 0.11%；長城恒利債券 A 的總份額為 14.28 億份，其中個人投資者持有的份額僅為 1080.88 份。

事實上，由于風險相對較低，債券基金已經成為機構投資者最主要投向的基金類型。Wind 數據顯示，截至 2022 年末，全市場債券基金的機構投資者持有凈值達到 6.41 萬億元，占比為 86.52%，其中中長期純債型基金的機構投資者占比達到 97.15%。

今年以來，基金發行市場略有降溫，產品發行數量較去年同期有所下降。據記者統計，今年 1 至 5 月，全市場共發行 475 只基金產品，較去年同期下降 13.48%，其中，債券型基金共發行 119 只，較去年同期下降 28.74%。

不過，盡管產品發行數量下降，但從已募集結束的債券基金來看，機構投資者的參與熱情仍然較高。據記者統計，6 月以來，已有 24 只債券基金宣布提前結束募集，其中部分產品的募集時間只有短短一天。

6 月 15 日，國壽安保安泰三個月定期開放債券宣布原定于 9 月 4 日的募集截止期提前至 6 月 15 日，根據公告，該基金自 6 月 5 日開始募集，11 天時間內吸金 70 億元，認購總戶數為 249 戶，戶均認購金額超 2800 萬元，這意味著其中便有不少 " 財大氣粗 " 的機構投資者參與。

除此之外，還有部分僅針對機構投資者開放的債券基金也是短時間內銷售一空。百嘉百悅一年定開純債債券發起式自 6 月 16 日開始募集，4 天時間募集資金 10 億元；南華瑞富一年定開債券發起式自 6 月 14 日開始募集，僅一天時間就募集了 10 億元。

超 500 只債基近一年收益率告負，有些基民等回本

無論是對機構投資者還是個人投資者來說，選擇債券基金無非是看重其較為穩定的投資回報。今年上半年，債券市場表現良好，不少債券基金收益率亮眼，Wind 數據顯示，截至 6 月 20 日，有超過九成的債券基金業績飄紅，其中工銀可轉債債券、南方昌元轉債、鵬華豐和債券（LOF）等產品今年以來的收益率已突破 10%。

不過，若拉長時間來看，對于去年入場的基民來說，在債券基金上的體驗卻是冰火兩重天。據統計，截至 6 月 20 日，有 11 只債券基金近一年的收益率超過 10%，同時也有 29 只債券基金近一年虧損超過 10%，首尾收益率差距達 30%。此外，有超過 500 只債券基金近一年的收益率為負。

具體來看，收益率排名第一的是由厲騫管理的華商豐利增強定開 A，近一年收益率達 14%。截至一季度末，華商豐利增強定開 A 規模為 10.94 億元，季報顯示其債券資產配置主要以中短久期的債券為主，投資信用評級以 AAA 為主，并適時參與利率債、可轉債及權益資產來增厚基金收益。

事實上，華商豐利增強定開 A 近兩年的收益率始終保持同類型基金前列，2020 年度至 2022 年度，該基金的收益率分別為 36.01%、44.52% 和 2.95%。

有人歡喜，自然也有人憂愁，華夏鼎源債券作為近一年收益率排名末尾的債券基金，持有人基本上都是個人投資者，截至 2022 年末，共有 3077 戶持有人持有該基金，機構投資者持有的份額僅占 0.11%。截至 6 月 20 日，該基金 A、C 份額近一年分別下跌 16.78%、16.45%，包攬了近一年債券基金跌幅榜的前兩名。

今年 4 月，華夏鼎源債券基金經理發生調整，因工作需要，孫蕾接替吳彬和韓麗楠開始管理該基金，此前，華夏鼎源債券已由吳彬和韓麗楠共同管理了一年多。

天天基金網顯示，與韓麗楠相比，吳彬的資歷相對較淺，任職基金經理的時間僅兩年有余，不過其管理的基金規模卻達到 222.5 億元。在卸任華夏鼎源債券后，該基金也成為吳彬截至目前唯一一只任職回報為負的基金產品。

除華夏鼎源債券外，工銀可轉債優選債券、上銀可轉債精選債券、民生加銀轉債優選、平安可轉債債券等基金產品近一年的虧損同樣也超過 10%。

對于未來的債市行情，楊德龍對記者分析稱，隨著穩經濟增長的一系列措施逐步出臺，下半年經濟面有望進一步好轉，因此股市的表現可能會更好，股債 " 蹺蹺板 " 效應下，債券基金的表現則相對不會太突出。