本周（6 月 26 日 ~30 日）是比較特殊的一周——既是月末，也是季度和半年行情的收官。

在這一節(jié)點(diǎn)，公募基金經(jīng)理們或許除了操心日常運(yùn)作，還會考慮如何交出一份讓投資者滿意的成績單、如何在財(cái)報(bào)中表達(dá)自己的投資策略和心得，以及產(chǎn)品持倉是否存在 " 風(fēng)格漂移 " 等問題。

(相關(guān)資料圖)

放眼看去，本周 A 股漲幅居前的板塊似乎多與新能源等賽道沾邊，但實(shí)際上，周內(nèi)領(lǐng)漲的主動權(quán)益類基金里，更多名字里寫著 " 軍工 "" 高端制造 " 和 " 專精特新 "。

漲幅前十：軍工主題在悄悄發(fā)財(cái)值得一提的是，雖然上述軍工主題的年內(nèi)收益基本還是負(fù)的，但軍工板塊近期走得其實(shí)比較強(qiáng)勢，指數(shù)已經(jīng)創(chuàng)下年內(nèi)新高。只是可能許多人的注意力都在人工智能、" 中特估 "、新能源等大熱門上，并沒有太注意。軍工板塊 6 月日 K 圖

從主力資金動向來看，在申萬一級行業(yè)中，國防軍工板塊本周的流入額也是居前的。此外，主力流入最多的電力設(shè)備板塊，背后基金產(chǎn)品表現(xiàn)整體也還不錯(cuò)：按照 Wind 數(shù)據(jù)，100 只電力行業(yè)主題的基金，有 79 只本周收益為正。

民生證券周一發(fā)布研報(bào)稱，展望 2023 下半年，堅(jiān)定看好軍工后續(xù)機(jī)會，原因在于：

（1 ) 行業(yè)長期趨勢無虞。中長期 " 供需共振高成長 " 的景氣邏輯仍然成立，階段性調(diào)整只是短期影響 ;

（2 ) 較其他行業(yè)有比較優(yōu)勢。軍工具有 " 逆周期 " 屬性和長期確定性，且中上游的 " 彈簧效應(yīng) " 也可帶來增長的彈性 ;

（3 ) 催化劑頻繁。" 國企改革 " 持續(xù)推進(jìn)，新域新質(zhì)指明方向 ;

（4 ) 估值和市場情緒處于低位。機(jī)構(gòu)資金在經(jīng)歷 4Q22 和 1Q23 的持續(xù)流出后，有望在 3Q23 回升，推動板塊上漲。綜合以上，建議布局迎接反彈。

跌幅前十：蔡嵩松有點(diǎn)心累

與 A 股板塊跌幅榜比較吻合，本周表現(xiàn)最差的基金也大多是 AI 相關(guān)，其中還有好幾只名稱中帶 " 云計(jì)算大數(shù)據(jù) " 的 ETF。

而跌最多的諾安積極回報(bào) A 和 C，其基金經(jīng)理正是蔡嵩松。從重倉股表現(xiàn)可以看出，蔡經(jīng)理很可能是被突遇利空打壓，一周跌了 20% 的浪潮信息拖累了。若放眼最近半個(gè)月，其他持倉股的階段表現(xiàn)也不算很好。不過，本周 AI 相關(guān)板塊的調(diào)整，不一定是基本面有什么大變化。一種觀點(diǎn)是，除了所謂 " 減持潮 " 的影響，可能也與上半年業(yè)內(nèi)流傳較廣的 " 賣新能源買 AI" 風(fēng)格漂移現(xiàn)象有關(guān)。部分真這么做了的公募產(chǎn)品，如果不趕在季度末把持倉調(diào)整回來，等半年報(bào)披露后要是露餡，就可能引來不必要的麻煩。

但反過來想，如果是為了 " 迎檢 " 而短暫撤退，這些看好 AI 的機(jī)構(gòu)資金，7 月后會不會卷土重來呢？近期很強(qiáng)的賽道，又會不會再次被 " 抽血 " 呢？

萬聯(lián)證券近日研報(bào)指出，把握 AI 產(chǎn)業(yè)變革和數(shù)字中國建設(shè)雙主線機(jī)遇，建議關(guān)注 AI 算力、AI 應(yīng)用、數(shù)據(jù)要素三大領(lǐng)域。AI 算力方面，建議關(guān)注 AI 服務(wù)器、AI 芯片領(lǐng)域相關(guān)公司；AI 應(yīng)用方面，辦公、教育、金融是落地進(jìn)度相對較快的場景，建議關(guān)注海外 AI 典型應(yīng)用在國內(nèi)的映射；數(shù)據(jù)要素方面，建議關(guān)注地方數(shù)據(jù)運(yùn)營的參與廠商，以及各垂直場景的 IT 龍頭。

興業(yè)證券 6 月 28 日研報(bào)則認(rèn)為，2023 年數(shù)字經(jīng)濟(jì)成開年最確定主線，同時(shí) AI 浪潮掀起催生巨大算力需求，算力基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)與數(shù)據(jù)要素成為主要投資方向。展望下半年，其認(rèn)為通信行業(yè)投資策略應(yīng)繼續(xù)圍繞 " 數(shù)據(jù)要素 +AI" 兩大主線，從算力建設(shè)、數(shù)據(jù)要素、"AI+ 數(shù)據(jù)要素 " 應(yīng)用賦能三方面不斷挖掘相關(guān)標(biāo)的：

光模塊、光芯片、陶瓷外殼、設(shè)備商、IDC 等算力建設(shè)相關(guān)板塊，在 800G 升級疊加 AI 算力缺口雙輪驅(qū)動下需求爆發(fā)；數(shù)據(jù)要素相關(guān)政策持續(xù)加碼，下半年市場規(guī)模有望加速增長；AI 及數(shù)據(jù)要素賦能下游應(yīng)用，運(yùn)營商、統(tǒng)一通信、邊緣計(jì)算等細(xì)分賽道迎發(fā)展新機(jī)遇。

針對接下來的基金配置策略，平安證券認(rèn)為，7 月權(quán)益波動加大，對于此前漲幅較大重倉單一主題的基金可以適當(dāng)轉(zhuǎn)為均衡風(fēng)格，或配置較為靈活的主題基金。

考慮到信用結(jié)構(gòu)還有待改善，以及海外緊縮預(yù)期不確定性等因素，平安證券認(rèn)為，短期市場收益或進(jìn)入平淡期。如果沒有預(yù)期外穩(wěn)增長刺激政策，市場很難形成反轉(zhuǎn)之勢。因此，A 股經(jīng)過 5 月和 6 月的反彈，7 月波動加大，此前漲幅較大重倉單一主題的基金可以適當(dāng)轉(zhuǎn)為均衡風(fēng)格，關(guān)注市場輪動待漲板塊；債券市場長端或保持震蕩，短端利率仍將保持低位，近期資金價(jià)格邊際小幅抬升，資金面波動加大存在交易性機(jī)會；外匯市場，美元指數(shù)短期更可能高位震蕩，人民幣貶值壓力仍存。

一周基金要聞

1、時(shí)隔多月，公募基金規(guī)模終于再創(chuàng)歷史新高。

數(shù)據(jù)顯示，截至今年 5 月底，公募基金規(guī)模為 27.77 萬億元，較 4 月底增長近 5000 億元。在業(yè)內(nèi)人士看來，由于基金賺錢效應(yīng)不佳，今年以來新基金發(fā)行較為艱難，與過去幾年火熱發(fā)行的情況形成鮮明對比，當(dāng)前公募行業(yè)進(jìn)入發(fā)展整固期。但若以較長的時(shí)間維度來看，在監(jiān)管層的支持下，公募行業(yè)仍有巨大發(fā)展空間，管理規(guī)模將持續(xù)增長。

2、公募基金 " 中考 " 浮出水面，" 含 AI 量 " 成勝負(fù)手。

在主動權(quán)益類基金中，諾德新生活混合等皆因重倉 AI 相關(guān)標(biāo)的而斬獲不錯(cuò)的收益率。頂流基金經(jīng)理們業(yè)績表現(xiàn)不佳，張坤、劉格菘、謝治宇等旗下多只產(chǎn)品年內(nèi)收益率依舊為負(fù)。

3、截至 6 月 30 日，今年上半年公募市場新成立 604 只基金產(chǎn)品，合計(jì)募集規(guī)模為 5167.14 億元。

整體看，新基金發(fā)行呈現(xiàn)冰火兩重天態(tài)勢。" 一日售罄 " 的新基金產(chǎn)品多達(dá) 60 只，大多是指數(shù)型基金和債券型基金。另外，以投資門檻低、高分紅為主要優(yōu)勢的 REITs 產(chǎn)品在發(fā)行當(dāng)日均被搶購一空。但上半年全市場也有 172 只基金宣布延期結(jié)束募集，更有 6 只基金產(chǎn)品宣布募集失敗。

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