以 Sonal Varma 為首的經濟學家在上周五的一份報告中寫道，由于亞洲（與美國）不同的宏觀經濟狀況，該地區主要經濟體可能會在美聯儲之前轉向鴿派，或者與美聯儲引領的全球緊縮周期背道而馳。

" 基于亞洲和美國經濟的根本差異，我們認為亞洲央行將在本輪周期中先于美聯儲下調政策利率，" 野村證券分析師寫道。

美聯儲 6 月會議紀要顯示，未來還會有更多加息，不過加息速度會放緩。

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根據野村證券研究團隊進行的一項調查，超過 32% 的受訪者表示，他們預計韓國央行將是繼中國央行之后第一個降息的亞洲央行，隨后是印尼央行、菲律賓央行和印度儲備銀行。

經濟學家指出，考慮到通貨收縮（disinflation）加速，需求疲軟以及更高的實際利率等因素，韓國、印度甚至印尼都可能先于美聯儲降息。

通貨收縮加速令人擔憂

野村證券經濟學家指出，商品主導型制造業的低迷，損害了亞洲地區的經濟增長，并導致通貨收縮，這是他們預計亞洲央行將先于美聯儲降息的主要原因。

" 在我們看來，該地區正在進入一個內需可能放緩的時期，這反映出貨幣政策正常化的滯后效應。" 他們寫道。" 隨著國內需求降溫和核心通脹持續下降，這將要求將利率調至限制性較低的水平。"

他們補充稱，與美國不同的是，勞動力市場的緊張狀況 " 對亞洲（新加坡除外）來說不是問題 "。

" 因此，核心通脹不那么具有粘性。" 他們寫道，并補充稱，亞洲的通脹更多地是由供應而非需求驅動的。

經濟學家指出，亞洲地區通貨收縮的速度要快得多，尤其是在亞洲新興市場，那里的食品和能源在 CPI 籃子中占有更高的權重，通脹飆升更多是由供應端驅動的。

韓、印今年 10 月有望率先降息

野村證券預計，韓國央行將成為繼中國央行之后首批降息的央行之一。經濟學家預計，韓國央行將在 10 月份將基準利率下調 25 個基點，并在今年年底前再下調 25 個基點。

" 韓國央行加大了對國內因素的重視，盡管該行似乎仍對美聯儲的政策立場很敏感，" 分析師寫道。

野村經濟學家指出，韓國央行行長李昌鏞對投資者圍繞韓元走弱的擔憂不以為然。

他們在報告中寫道，" 李昌鏞明確表示，利差不是韓元走軟的主要驅動因素，并否認了因貨幣疲軟而引發金融事件的風險。"

野村證券還預計，印度儲備銀行也將在 10 月份開始降息，預計總降息幅度為 75 個基點。印度內需驅動型經濟可能支持獨立于美聯儲的貨幣政策軌跡。

該行還指出，印度此前就已經存在與美聯儲貨幣政策周期脫鉤的歷史。印度儲備銀行于 2019 年 2 月開始降息，比美聯儲當年開啟十多年來首次降息要早了幾個月。