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公開發(fā)行、連續(xù)競價(jià)......制度創(chuàng)新激活市場活力 精選層重塑新三板生態(tài)

2020-07-28 08:16:57來源:經(jīng)濟(jì)參考報(bào)  

公開發(fā)行、連續(xù)競價(jià)、滿一年后的轉(zhuǎn)板機(jī)制……7月27日,新三板精選層正式開始交易。其中“亮點(diǎn)頻出”的制度建設(shè)引發(fā)市場關(guān)注。業(yè)內(nèi)人士指出,以設(shè)立精選層為核心的新三板制度改革在發(fā)行、交易制度等方面進(jìn)行創(chuàng)新,大幅度提升了市場的流動(dòng)性和定價(jià)能力,同時(shí)與轉(zhuǎn)板制度相匹配,徹底打通了我國多層次資本市場的最后一道“壁壘”,有效提升了市場效率。

7月27日開市第一天,首批晉層的32只精選層個(gè)股漲跌分化明顯,截至收盤,10只個(gè)股飄紅。證監(jiān)會(huì)副主席閻慶民當(dāng)天在精選層設(shè)立暨首批企業(yè)晉層儀式上表示,設(shè)立精選層,既是新三板發(fā)展的里程碑,也是進(jìn)一步深化新三板改革的起點(diǎn)。證監(jiān)會(huì)將進(jìn)一步推進(jìn)注冊(cè)制、交易結(jié)算等基礎(chǔ)制度改革,創(chuàng)新融資產(chǎn)品和工具,做精做細(xì)精選層,統(tǒng)籌推進(jìn)精選層、創(chuàng)新層和基礎(chǔ)層協(xié)同發(fā)展,強(qiáng)化市場監(jiān)管和風(fēng)險(xiǎn)防范,不斷提升新三板市場的輻射力、吸引力和競爭力。

2016年末,新三板掛牌企業(yè)突破萬家,短短幾年內(nèi)呈現(xiàn)爆發(fā)式發(fā)展。然而,隨著市場規(guī)模快速擴(kuò)展,發(fā)行對(duì)象集中、投資者門檻過高等原有制度設(shè)計(jì)短板日漸暴露,新三板也因?yàn)榱鲃?dòng)性匱乏、市場定價(jià)能力較差等問題令投資者廣為詬病。2019年10月,證監(jiān)會(huì)宣布啟動(dòng)全面深化新三板改革,半年多時(shí)間里,隨著精選層“重磅出世”和相應(yīng)制度的完善,老新三板市場諸多“痛點(diǎn)”逐步被化解。

精選層采用公開發(fā)行制度,面向更為廣泛的投資者群體,股權(quán)分散度有望大幅提升。“與之前的定向發(fā)行制度相比,精選層的公開發(fā)行制度,使其股票相較于基礎(chǔ)層和創(chuàng)新層公司具備更高的分散度及更豐富的股東結(jié)構(gòu),投資者競價(jià)交易將成為二級(jí)市場主要驅(qū)動(dòng)力量。”安信證券新三板首席分析師諸海濱對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示,公開發(fā)行“前置”使得企業(yè)融資渠道更為暢通,未來科技創(chuàng)新型中小企業(yè)的融資將依賴新三板。

在交易制度上,精選層股票實(shí)施連續(xù)競價(jià)交易,在基礎(chǔ)交易制度上區(qū)別于基礎(chǔ)層、創(chuàng)新層,并與滬深市場接軌。“引入連續(xù)競價(jià)、降低最低申報(bào)數(shù)至100股以及取消最小交易單位,這些都意味著新三板的交易量、換手率將會(huì)有大幅改善,有效提升市場流動(dòng)性,從而加強(qiáng)新三板市場的定價(jià)能力。”新鼎資本董事長張馳對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示。諸海濱則進(jìn)一步指出,差異化的連續(xù)競價(jià)制度,有助于促進(jìn)二級(jí)市場交易質(zhì)量提高,預(yù)期將顯著提升市場價(jià)格發(fā)現(xiàn)效率。而精選層的流動(dòng)性及轉(zhuǎn)板預(yù)期,將極大改善投資者退出獲利的路徑,展現(xiàn)財(cái)富效應(yīng),提升市場各方信心,助力市場形成良性生態(tài)。

作為連接多層次資本市場的“樞紐”,精選層轉(zhuǎn)板上市機(jī)制的建立,為我國創(chuàng)新型中小企業(yè)提供了全生命周期的融資服務(wù)和上升通道,帶動(dòng)我國多層次資本市場互聯(lián)互通進(jìn)入新階段。“企業(yè)在新三板精選層待滿一年后,可以申請(qǐng)轉(zhuǎn)科創(chuàng)板或創(chuàng)業(yè)板,無需經(jīng)過證監(jiān)會(huì)審核,只需要交易所審核,這是我國多層次資本市場中,唯一擁有靈活轉(zhuǎn)板制度的一層。”張馳表示。諸海濱指出,作為連接多層次資本市場的“樞紐”,精選層向下承接創(chuàng)新層、向上對(duì)接科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板,交易制度設(shè)計(jì)既兼顧差異化定位,又與轉(zhuǎn)板制度密切銜接。

制度的匹配帶來市場效率和市場活力的有力提升。在張馳看來,新三板不僅是支持精選層成熟企業(yè)的市場,它能夠滿足企業(yè)全生命周期的融資需求。“基礎(chǔ)層企業(yè)規(guī)模不大,但隨著信息的定期披露就會(huì)有資金關(guān)注,股份也可以較為簡單地上市流通。隨著企業(yè)的發(fā)展壯大,可以慢慢進(jìn)入創(chuàng)新層、精選層,進(jìn)而通過轉(zhuǎn)板制度轉(zhuǎn)向科創(chuàng)板或創(chuàng)業(yè)板??梢哉f,除銀行貸款之外,新三板是中小企業(yè)的一個(gè)重要股權(quán)融資渠道。”中國中小企業(yè)協(xié)會(huì)規(guī)范治理研究中心主任崔彥軍進(jìn)一步指出,從新三板內(nèi)部看,精選層改革必將留住大量優(yōu)質(zhì)企業(yè),并帶動(dòng)提升創(chuàng)新層和基礎(chǔ)層公司整體治理水平。隨著市場功能的完善和發(fā)揮,新三板有望吸引更多的掛牌企業(yè)和投資者,市場活力將會(huì)有效激活。

關(guān)鍵詞: 新三板生態(tài)

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