從預計盈利到虧損超3億元，貝因美或再面臨退市預警。4月12日晚間，貝因美發(fā)布修正2020年度業(yè)績預告顯示，修正后業(yè)績由原預計盈利5400萬-8000萬元變?yōu)樘潛p3.28億元。按照修正后的業(yè)績，這已經(jīng)是貝因美連續(xù)兩年出現(xiàn)虧損。業(yè)內(nèi)人士認為，奶粉行業(yè)競爭已經(jīng)進入白熱化階段，存有產(chǎn)品創(chuàng)新不足等問題的貝因美在市場競爭中難言樂觀，不要說新增份額，能否守住原有市場份額都成問題。在凈資產(chǎn)逐漸減少、隨著恒天然持續(xù)減持帶來的資金壓力持續(xù)加大的背景下，貝因美還能靠什么扭轉(zhuǎn)業(yè)績成為業(yè)內(nèi)關(guān)注的重點。

業(yè)績由盈轉(zhuǎn)虧

一紙修正業(yè)績公告，貝因美由盈轉(zhuǎn)虧。

4月12日晚間，貝因美發(fā)布修正2020年度業(yè)績預告顯示，修正前，預計2020年度歸屬于上市公司股東的凈利潤5400萬-8000萬元;修正后，預計2020年度歸屬于上市公司股東的凈利潤為虧損3.28億元，比上年同期下降217.88%。

貝因美將業(yè)績大幅下修原因歸結(jié)為，在業(yè)績預告披露后，公司發(fā)現(xiàn)部分庫存基粉存在減值跡象，公司與年審會計師對庫存基粉進行了減值測試，預計對本期凈利潤影響約7800萬元。此外，公司會同年審會計師對部分客戶進行了走訪及評估，對該部分客戶應收賬款壞賬以及因疫情反復及人口出生率下降等影響產(chǎn)生的銷售費用支持準備進行計提，預計對本期凈利潤影響分別約為1.24億元和1.44億元。

而對于業(yè)績虧損情況，貝因美方面認為主要是因為在新生兒出生數(shù)持續(xù)下降、嬰兒配方奶粉行業(yè)的市場增長趨緩的背景下，加之市場中品牌競爭加劇，導致公司業(yè)績出現(xiàn)一定下滑。此外，由于持續(xù)推進營銷轉(zhuǎn)型，加大了市場費用投入，導致公司銷售費用較上年同期增加。

中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬告訴北京商報記者，自身產(chǎn)品缺乏競爭力、投入產(chǎn)出失衡致使主營業(yè)績不振可能是貝因美業(yè)績大幅下滑的主要原因。“近幾年，貝因美的運營非常艱難，一方面奶粉行業(yè)競爭已經(jīng)進入白熱化階段，對于貝因美來說，不要說搶食新的市場份額，能否保住現(xiàn)有市場份額都成為問題;另一方面，自身產(chǎn)品創(chuàng)新力不足，難以吸引消費者是貝因美近年來在市場中難有競爭優(yōu)勢的重要原因。”

奶粉市場份額逐年下滑

上市十周年，貝因美面臨的不僅是如何解決因連續(xù)虧損再次被實施“退市風險警示”帶來的風險，奶粉市場份額逐漸下滑甚至跌出前十名也成為其急需解決的問題。

按最新業(yè)績預告計算，貝因美已連續(xù)虧損兩年。數(shù)據(jù)顯示，2019年貝因美虧損1.03億元，加上2020年的3.28億元，貝因美連續(xù)兩年累計虧損共4.31億元。

“作為上市公司，貝因美連續(xù)虧損兩年或面臨被實施‘退市風險警示’的特別處理。股票也會被戴上‘*ST’的帽子。”香頌資本董事沈萌表示，按照規(guī)定，上市公司若被*ST后再虧損一年則將被暫停上市，被*ST后再虧損兩年則直接退市。

如果被實施“退市風險警示”，這將是貝因美上市十年來，第二次游走在退市的邊緣。

貝因美于2011年4月在深交所掛牌上市，被譽為A股國產(chǎn)“奶粉第一股”。2014年，貝因美的市場份額曾進入前三。然而，好景不長，受高層人事動蕩及戰(zhàn)略規(guī)劃不清晰影響，2016年、2017年，貝因美連虧兩年，合計虧損18.4億元。2018年4月27日起，貝因美被實施“退市風險警示”特別處理，股票簡稱也由“貝因美”變更為“*ST因美”。同年，貝因美在嬰幼兒配方奶粉市場份額已不足2%，排名也跌出行業(yè)前十。

貝因美的奶粉市場份額還在不斷下滑。近年來，國產(chǎn)奶粉品牌抓住提升市占率的機會，成長性角度形成三個梯隊。第一梯隊為飛鶴、蒙牛、澳優(yōu)，其中飛鶴市占率從2010年的4.3%提升至2019年的13.3%，蒙牛2019年市占率達到7.6%。第二梯隊，伊利市占率保持平穩(wěn)，合生元市占率有小幅提升。第三梯隊，完達山、貝因美市占率持續(xù)下跌，目前已經(jīng)沒有貝因美市占率的數(shù)據(jù)披露。

為解決公司危機，貝因美創(chuàng)始人謝宏在離任七年后回歸，并以近千萬元的高價聘請曾在惠氏、美素佳兒履職的包秀飛為貝因美總經(jīng)理。包秀飛的到來確實讓貝因美在2018年扭虧為盈，2019年4月18日，貝因美才被撤銷了退市風險警示，股票簡稱也由“*ST因美”重新變?yōu)?ldquo;貝因美”。

不過，貝因美的凈資產(chǎn)也在不斷減少。資料顯示，包秀飛任職期間，貝因美出售了包括黑龍江省安達牧場等旗下牧場和29套房產(chǎn)。在此過程中，貝因美的凈資產(chǎn)(歸屬于母公司股東的權(quán)益)持續(xù)減少。數(shù)據(jù)顯示，貝因美凈資產(chǎn)從2015年底的36.68億元減少至2018年底的18.16億元，縮水超五成。

對于此次貝因美扭虧，在業(yè)界看來更多是“賣血”式的自救，雖然能讓貝因美保殼成功，但并未從根本上解決貝因美的盈利能力問題。

貝因美還剩什么

在近年的發(fā)展中，貝因美也一直在嘗試不同的方法，希望扭轉(zhuǎn)業(yè)績情況。譬如聘請包秀飛、與恒天然的協(xié)議。不過目前來看效果似乎并不樂觀，雖然2018年實現(xiàn)扭虧被撤銷退市風險警示，但凈資產(chǎn)減少帶來的運營風險以及恒天然持續(xù)減持帶來的資金壓力下，貝因美依然未能成功實現(xiàn)“造血”自救。業(yè)界普遍關(guān)注的是，在人力和財力都大不如前的背景下，面臨再一次有可能的退市風險提示，貝因美還能靠什么來自救?

在財力方面，除上述提及的資產(chǎn)縮水，大股東接連減持也給貝因美帶來了不少資金壓力。截至2021年2月23日，貝因美曾經(jīng)的二股東恒天然所持貝因美股份從18.82%直線下降至2.82%，合計回籠資金約9.42億元。恒天然首席執(zhí)行官Hurrell已明確表示將繼續(xù)出售其剩余股權(quán)，并希望在2021財年結(jié)束前完全退出這項投資。

除了一再減持決意退出貝因美的恒天然外，還有長城(德陽)長弘投資基金合伙企業(yè)(有限合伙)(以下簡稱“長弘基金”)。1月13日，貝因美發(fā)布公告稱，持股5.09%的長弘基金以集中競價和大宗交易方式合計減持公司股份不超過3067.56萬股(占公司總股本比例3%)。在未減持前，長弘基金為貝因美集團第三大股東。

屢遭大股東減持后，貝因美股價持續(xù)走低。截至2021年4月13日收盤，股價報4.66元/股，總市值為47.65億元，僅為其高峰時期300億元的1/6。

值得關(guān)注的是，在貝因美大股東減持的同時，以包秀飛為首的高管們也先后離職。1月15日，貝因美發(fā)布公告稱，貝因美董事會于2021年1月14日收到公司總經(jīng)理包秀飛的書面辭呈。由于個人原因，包秀飛申請辭去公司總經(jīng)理職務(wù)。時隔一個月，副總經(jīng)理王云芳也因個人原因辭任。事實上，在此之前的2019-2020年期間，董事朱曉靜、何曉華以及監(jiān)事葉根銀也已接連離任。

在缺錢缺人的情況下，貝因美將如何應對危機?對此，北京商報記者采訪貝因美相關(guān)負責人，但截至發(fā)稿未收到回復。