年內第二次降準來了。12月6日，據央行官網披露，為支持實體經濟發展，促進綜合融資成本穩中有降，央行決定于2021年12月15日下調金融機構存款準備金率0.5個百分點(不含已執行5%存款準備金率的金融機構)。本次下調后，金融機構加權平均存款準備金率為8.4%。央行有關負責人介紹稱，此次降準共計釋放長期資金約1.2萬億元。

年內第二次實施全面降準

對于本次降準，央行有關負責人介紹稱，此次降準為全面降準，除已執行5%存款準備金率的部分縣域法人金融機構外，對其他金融機構普遍下調存款準備金率0.5個百分點，同時考慮到參加普惠金融定向降準考核的大多數金融機構都達到了支農支小(含個體工商戶)等考核標準，政策目標已實現，有關金融機構統一執行最優惠檔存款準備金率，這樣此次降準共計釋放長期資金約1.2萬億元。

北京商報記者了解到，這也是央行年內第二次實施全面降準，兩次降準共計釋放資金2.2萬億元。而在12月3日，國務院總理李克強提出，將圍繞市場主體需求制定政策，適時降準，加大對實體經濟特別是中小微企業的支持力度，確保經濟平穩健康運行。這也再度引發了市場對于降準預期的探討。

針對央行本次降準，中國民生銀行首席研究員溫彬指出，選擇在當前時點進行降準，體現了貨幣政策做好跨周期調節。降準可以釋放長期流動性，引導金融機構加大對實體經濟的支持力度，提升金融服務能力，通常用于經濟壓力較大的時候。“在今年收官和明年開局之際，進行降準有助于緩解經濟下行壓力，平滑經濟增長曲線，不僅有空間，而且有必要，這是做好跨周期調節的應有之意。”溫彬表示。

交通銀行金融研究中心首席研究員唐建偉則表示，本次降準是面對經濟下行和部分領域風險上升的客觀情況進行的適度反應，目的是加強跨周期調節，以更好地支持實體經濟，防范金融風險。

股市、樓市影響幾何

在談及本次降準的目的時，央行相關負責人介紹稱，目的是加強跨周期調節，優化金融機構的資金結構，提升金融服務能力，更好支持實體經濟。一是在保持流動性合理充裕的同時，有效增加金融機構支持實體經濟的長期穩定資金來源，增強金融機構資金配置能力。二是引導金融機構積極運用降準資金加大對實體經濟特別是中小微企業的支持力度。三是此次降準降低金融機構資金成本每年約150億元，通過金融機構傳導可促進降低社會綜合融資成本。

在多位分析人士看來，本次降準資金仍將著力于實體經濟，尤其是加大對中小微企業、綠色、科創、制造業等重點領域和薄弱環節的支持力度。溫彬同樣強調，此次降準符合市場主體所需，體現了貨幣政策加大對實體經濟特別是中小微企業的支持力度。

而萬億資金落地后，如何影響股市、債市以及房市等市場，也成為業內熱議的話題。從過往經驗來看，降準消息的公布對A股市場都會產生一定影響。在12月3日傳出“適時降準”信號后，12月6日盤中，券商、銀行板塊均有不同程度的上漲。

植信投資首席經濟學家兼研究院院長連平指出，降準對于三大市場的影響總體來說是積極的，降準使得銀行體系的流動性進一步寬裕，商業銀行信貸投放能力增強。在支持實體經濟的政策要求下，高新技術產業、高端制造業包括房地產市場上合理的融資需求會獲得銀行更有力的支持。“實體經濟受到支持使得相關板塊的上市公司融資環境進一步的寬松，經營狀況也會向好發展，對于上市公司等具有積極、正面的影響。”連平說。

“降準支持實體經濟的另一方面體現在于降準后銀行購買地方政府債券的能力得以提升。”連平分析認為，地方政府發債是經濟運行的重要環節，銀行準備金率下調后，商業銀行資金寬裕將有力地支持地方政府發債，地方政府發行債券的融資成本也能進一步降低。

“從影響來看，隨著降準釋放出大量流動性，債市受到的影響最為直接，股市次之，房市受到的影響更小。”植信投資研究院高級研究員王好則提到，降準有利于保持貨幣市場流動性合理寬裕，資金價格保持低位運行，為實體經濟融資提供低成本流動性支持，使得債券融資利率穩中趨降。

王好進一步解釋道：“股市也將會獲得一定的流動性支持，利好消息下相關板塊可能在短期內出現上漲，但深層影響存在一定的時滯，在經濟向好、資產質量逐步修復后，股市方可提振。嚴監管下，降準對樓市影響偏中性，降準有利于居民合理的住房貸款需求得到滿足，但房貸利率依然易升難降。”

八類地產信貸將獲支持

易居研究院智庫中心研究總監嚴躍進分析稱，此次降準最大的變化在于，金融機構支持實體經濟的長期穩定資金來源能夠有效增加，金融機構資金配置能力能夠提高。換句話說，以銀行為核心的金融機構，未來貸款的額度和投放貸款的能力將明顯增強，其顯然會影響今年12月份以及明年上半年的貸款投向。

實際上，今年下半年開始，部分銀行面臨壓力，資金配置能力明顯受影響。尤其是在此前房貸收緊的情況下，銀行無錢可貸或者貸款節奏明顯放緩。而現在降準的情況下，銀行的信貸配置能力增強，對于合理合規的一手房認購、二手房認購、首套房認購、二套房認購、租房消費、開發領域、并購領域、裝修領域等八類房地產貸款需求，可以給予充足的保障，能夠真正促進房地產市場的活躍和更穩健發展。

從房地產的角度看，需要注意幾點。第一降準的大背景下，銀行對于房貸投放的力度可以增強，因為資金配置能力在提高，進而有助于包括按揭貸款、開發貸款等領域的活躍。尤其是此前銀保監會提及重點保障剛需和改善型購房需求，據此可以認為，后續房貸多投向此類領域，也是一個趨勢。

第二房貸將進一步放松，利好房地產市場的活躍。但也要注意一點，房地產市場依然要把握調控的主線，若是出現違規資金進入房地產，各類調控也必須進行收緊。換句話說，合理的房貸需求，可以更好地得到滿足。但是違規的房貸需求，依然要收緊。

穩健貨幣政策取向未改變

事實上，自進入2021年四季度以來，受到公開市場巨量資金陸續到期回籠、繳稅、專項債發行等因素影響，業內對于四季度降準預期已有多次討論。

12月15日，公開市場面臨9500億元規模的中期借貸便利(MLF)到期，為今年單月到期規模次高。央行相關負責人也指出，此次降準是貨幣政策常規操作，釋放的一部分資金將被金融機構用于歸還到期的中期借貸便利(MLF)，還有一部分被金融機構用于補充長期資金，更好滿足市場主體需求。

值得注意的是，穩健貨幣政策取向沒有改變，央行將繼續實施穩健的貨幣政策，堅持穩字當頭，不搞大水漫灌，兼顧內外平衡，保持流動性合理充裕，保持貨幣供應量和社會融資規模增速同名義經濟增速基本匹配，加強跨周期調節，統籌做好今明兩年宏觀政策銜接，支持中小企業、綠色發展、科技創新。

在溫彬看來，未來，央行將繼續實施穩健的貨幣政策，進一步提升貨幣政策的自主性、前瞻性和有效性，兼顧內外平衡，繼續利用結構性和直達性政策工具，加大對中小企業、綠色發展、科技創新等重點領域和薄弱環節的支持力度，推動經濟爬坡過坎，促進經濟運行在合理區間。

唐建偉指出，后續貨幣政策仍將顯示出明顯的結構性特征，有望更多地運用結構性工具，為支持實體經濟提供精準導向。一是用足用好結構性增量工具，包括已推出的支小再貸款、區域發展再貸款、煤炭清潔高效利用專項再貸款以及碳減排支持工具等，推動增量資金在小微、綠色領域精準落地。二是可能運用結構性價格工具，包括結構性優惠利率和差別存款準備金率，引導符合條件的金融機構為小微、三農、科創等提供優惠利率融資。三是可能延期或接續兩項直達工具，可能再次延期，采取其他方式接續資金。(岳品瑜 廖蒙 王寅浩)