繼幾天前將部分項目出售給萬科后，近日，四川地產“一哥”藍光發展又被下調評級。5月31日，評級機構穆迪將藍光發展的企業家族評級從“B2”下調至“B3”。從多次“賣子”到被傳裁員、“賣身”到如今評級下調，藍光發展陷入了困局，未來該如何破局?

評級被下調

5月31日，評級機構穆迪將藍光發展的企業家族評級從“B2”下調至“B3”，并將由藍光發展提供無條件和不可撤銷擔保票據的高級無抵押評級從“B3”下調至“Caa1”。同時，穆迪將藍光發展的評級展望從“穩定”調整為“負面”。穆迪副總裁兼高級分析師Celine Yang表示，評級下調反映了藍光發展在未來12-18個月再融資風險的增加，風險增加的原因是公司的流動性和融資渠道狀況均有所惡化。

據了解，5月5日，藍光發展公司家族評級被穆迪從“B1”下調至“B2”。同時，穆迪將和駿順澤投資有限公司所發行票據的有支持高級無抵押債務評級從“B2”下調至“B3”，該票據由藍光發展提供無條件及不可撤銷的擔保。

與此同時，藍光發展5月31日晚間還發布公告稱，公司于當日收到藍光集團出具的《關于通過集中競價被動減持股份計劃的告知函》。藍光集團以持有的公司股票作為擔保品的股票質押交易及融資融券業務根據協議約定將被相關金融機構進行強制處置程序。

負面消息纏身

近幾個月來，藍光發展陷入裁員、撤出上海總部、“賣身”融創等多起負面傳聞中，但上述傳聞都被該公司否認了。其管理層表示，如有適當機會，公司會考慮引入戰略投資者。

此外，藍光發展旗下多支債券價格劇烈波動，近期還傳出信托產品逾期的消息。5月25日，藍光發展新增一筆被執行人信息，執行標的金額為2.36億元。這筆債券申請執行人為交銀國際信托。據了解，藍光發展三家信托產品已陷延期兌付困局，其中一筆產品4月份已經到期，雙方為此進行了延展的談判，目前已有解決方案，但另外兩只到期的信托，均要由資方先行墊付。

而就在幾天前，藍光發展還將旗下部分項目出售給萬科。5月27日，四川藍光和駿實業有限公司將其持有的無錫和駿房地產投資有限公司約53.17%股權轉讓給常州旭程企業管理有限公司。而常州旭程企業管理有限公司由常州萬科企業有限公司持股99%，常州萬科是萬科企業股份有限公司的全資子公司。

值得注意的是，該項目所在的華東市場是藍光發展的重點市場，如今出售給萬科，可見藍光資金緊張的程度。在4月份召開的業績會上，藍光發展表示，未來公司依然要向市場好、周轉快的區域傾斜，華東區域的新增資源占比不低于40%。而5月29日，作為藍光發展華東區業務重要的子公司之一，無錫和駿房地產有限公司法定代表人從魏哲變更為郭立超，同時經營范圍也發生了改變。

此外，市場消息還稱，萬科有望成為藍光發展的戰略投資者，具體交易方案為，以20億元收購藍光發展20%的股權，60億元收購藍光發展一個房地產項目資產包，總交易對價80億元。不過，這一傳聞被萬科否認。

或將引入戰略投資

實際上，藍光發展的自救計劃去年就已開始實施。去年7月，藍光發展作價9億元，將迪康藥業出售給漢商集團，今年2月，藍光又將旗下物業公司藍光嘉寶，以48.5億元的價格轉讓給碧桂園服務，兩筆轉讓合計給藍光發展帶來近60億元現金流。

數據顯示，截至去年年末，藍光發展負債合計2118.68億元，資產負債率為82.04%;剔除合同負債1328億元，有息負債722.4億元，平均融資成本高達8.2%。

央視財經評論員薛建雄對中國商報記者表示，2018年、2019年和去年上半年，藍光發展在長三角二三線城市拿了很多“地王”項目，但是難以消化，同時還有一些項目出現虧損，這是該公司目前出現財務困難的根本原因。

中國企業資本聯盟副理事長柏文喜也對中國商報記者表示，前幾年藍光發展為了沖規模過多地使用了財務杠桿，導致真實負債過高和資金鏈極度緊張，而當前房地產行業環境發生變化，“三道紅線”監管新規、涉房貸款集中度分級管理等政策使得債權融資空間受限，這一系列結果導致了該公司流動性危機的出現，這些危機又反過來使得藍光發展的融資條件進一步惡化。此外，該公司在資產處置、債務重組等問題上處理不夠果斷，這也讓其陷入更加被動的狀態。因此，快速和全面地達成戰略合作，引進有實力的戰略投資人，是目前藍光發展脫困為數不多的選項之一。(記者 周子荑)