7 月 31 日上午 9 點(diǎn)，深圳寶能中心。寶能集團(tuán)實(shí)際控制人姚振華被前員工們圍堵、推搡，混亂之中，姚振華摔掉了眼鏡，狼狽不堪。在流傳出的視頻里，姚振華邊試圖掙脫邊喊：" 你們這是犯法！"

但當(dāng)場(chǎng)被懟：" 兩年不發(fā)工資，你又講什么法律？"

(資料圖片)

幸好保安將姚振華從人群中拉了出來(lái)，護(hù)送著踉蹌離開(kāi)。否則姚振華可能要更難受，因?yàn)閾?jù)報(bào)道，現(xiàn)場(chǎng)有人攜帶了自制的辣椒水。

這是一場(chǎng)事先準(zhǔn)備好的 " 圍堵討薪 "，參與的前員工不少是從外地趕來(lái)的。按道理，寶能中心是姚振華的地盤(pán)，不應(yīng)該在自己地盤(pán)遭遇此事，一個(gè)解釋是，還在職的員工給前同事們通風(fēng)報(bào)信，也為自己爭(zhēng)取被拖欠的工資和社保。

不知道此時(shí)的姚振華會(huì)不會(huì)想起 8 年前，他大舉收購(gòu)萬(wàn)科 A、南玻 A、中炬高新等公司股票時(shí)的風(fēng)光。而今他不但被前員工們 " 狙擊 "，想進(jìn)入旗下入股的中炬高新被保安攔截，顏面盡失。斥巨資興建的沈陽(yáng)寶能環(huán)球金融中心、合肥寶能摩天大樓群 " 七星攬?jiān)?" 爛尾，土地被收回，被一眾金融機(jī)構(gòu)起訴，涉案本金就高達(dá) 723.22 億元。

曾經(jīng)站在上市公司門(mén)口的 " 野蠻人 "，如今在自家公司門(mén)口，或被圍堵，或者根本不得其門(mén)而入，曾經(jīng)攜巨資攪弄資本市場(chǎng)風(fēng)云的巨鱷，如今被巨額債務(wù)纏身，當(dāng)命運(yùn)的齒輪轉(zhuǎn)動(dòng)，真不知今夕何夕。

對(duì)此，一位熟悉寶能的人士對(duì)《最話》說(shuō)，姚振華是潮汕人，如果 " 風(fēng)向 " 有變，他的潮汕朋友們還能出手相幫，也許還有一線生機(jī)，只是現(xiàn)在還不知 " 風(fēng)會(huì)往哪邊吹。"

一、" 失血點(diǎn) "

事實(shí)上，壓垮寶能系的第一根稻草就是薪金問(wèn)題。

2021 年春節(jié)過(guò)后，寶能汽車(chē)的員工發(fā)現(xiàn)，公司并沒(méi)有正常繳納公積金和社保，而個(gè)人繳納的部分在發(fā)工資時(shí)被公司代扣，并且年終獎(jiǎng)也沒(méi)有發(fā)放。于是有員工在公司微信群里詢問(wèn)，卻沒(méi)有得到領(lǐng)導(dǎo)的回復(fù)，甚至當(dāng)越來(lái)越多的人發(fā)問(wèn)時(shí)，微信群被解散了。

很快，知乎上出現(xiàn)了篇《寶能集團(tuán) 2021 年 2 月份年終獎(jiǎng)怎么樣？》的帖子，把寶能沒(méi)有發(fā)放年終獎(jiǎng)的事情公之于眾，引起了外界的關(guān)注，至此，寶能的流動(dòng)性危機(jī)被撕開(kāi)了冰山一角。

其實(shí)早在 2019 年 1 月，寶能的流動(dòng)性危機(jī)就開(kāi)始顯現(xiàn)，為了籌集資金，當(dāng)時(shí)寶能在市場(chǎng)上悄悄尋找買(mǎi)家，準(zhǔn)備出售位于北京望京的寶能中心。

但奇特的是，就在寶能開(kāi)始拋售資產(chǎn)時(shí)，金融機(jī)構(gòu)卻還在繼續(xù)幫助寶能融資。就在 2019 年 1 月，民生信托發(fā)行了一份 " 至信 512 號(hào)寶能廣州總部基地項(xiàng)目集合資金信托計(jì)劃 "，計(jì)劃募集 4 億元，300 萬(wàn)起售，利率是 12 個(gè)月 8.6-8.8%、18 個(gè)月 8.9-9.1%，用于寶能廣州總部基地項(xiàng)目開(kāi)發(fā)建設(shè)。

在 " 萬(wàn)寶之爭(zhēng) " 時(shí)，寶能兇猛的加杠桿收購(gòu)策略引得眾多金融機(jī)構(gòu)側(cè)目，市場(chǎng)上流傳著種種傳聞，給曾經(jīng)不太為人所知的寶能系披上了神秘的外衣。金融圈追漲殺跌，所以雖然寶能的激進(jìn)收購(gòu)被叫停，但也為自己擴(kuò)大了金融朋友圈，并在此后的擴(kuò)張中獲得了彈藥。

2021 年春節(jié) " 欠薪門(mén) " 的爆發(fā)，源于 " 意外 "。據(jù)了解，當(dāng)時(shí)一筆規(guī)模不小的融資已經(jīng)到賬，即將可以發(fā)放給員工，但姚振華臨時(shí)起意，挪作他用，準(zhǔn)備年后再抽其他資金發(fā)放給員工，打個(gè)時(shí)間差。結(jié)果始料不及的是，員工在惱怒之下把欠薪公之于世，一經(jīng)曝光，推倒了第一張 " 骨牌 "。

曾經(jīng)風(fēng)光無(wú)限的寶能暴露了靠融資續(xù)命的真實(shí)情況，看似規(guī)模巨大，但四處是 " 失血點(diǎn) "，其中包括寶能汽車(chē)。

在寶能系的版圖里，汽車(chē)板塊是奇特的一塊，它與寶能曾經(jīng)的主業(yè)房地產(chǎn)、物流相距甚遠(yuǎn)，為什么姚振華會(huì)大舉投入呢？

2017 年 3 月，寶能成立寶能汽車(chē)有限公司，現(xiàn)注冊(cè)資本達(dá) 100 億元，實(shí)繳資本 45 億元。最開(kāi)始姚振華宣布要做汽車(chē)時(shí)，寶能的員工都以為姚老板是打算用汽車(chē)項(xiàng)目的名義去圈地。

但姚振華說(shuō)，自己有工業(yè)管理工程學(xué)位，造車(chē)是因?yàn)橛袎?mèng)想。

姚振華是 " 為夢(mèng)想而造車(chē) " 的說(shuō)法有幾成真，不得而知，但值得注意的是，2017 年 2 月 24 日，保監(jiān)會(huì)公布了寶能系旗下前海人壽六項(xiàng)違規(guī)事實(shí)，姚振華因此被罰禁入保險(xiǎn)業(yè) 10 年。從此，姚振華基本上不能再站在金融領(lǐng)域的臺(tái)前，所以他需要一個(gè)擁有巨大融資潛力的新標(biāo)的物，汽車(chē)是再合適不過(guò)的了。

和姚振華在地產(chǎn)、金融大開(kāi)大合一樣，寶能汽車(chē)也同樣走追求發(fā)展速度的道路。成立當(dāng)年 12 月就以 66.3 億元收購(gòu)觀致汽車(chē) 51% 的股份，控股觀致汽車(chē)，后又增持至 63%。2020 年 5 月，完成對(duì)長(zhǎng)安 PSA 的收購(gòu)，正式更名深圳市寶能汽車(chē)。姚振華雄心勃勃地宣稱(chēng)要打造一個(gè)集整車(chē)和零部件技術(shù)研發(fā)、生產(chǎn)制造、倉(cāng)儲(chǔ)運(yùn)輸、銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)、出行與后市場(chǎng)服務(wù)等汽車(chē)前、中、后的完整產(chǎn)業(yè)鏈。

要承接這條產(chǎn)業(yè)鏈，當(dāng)然還是需要土地。觀致汽車(chē)原本在常熟就有一個(gè)汽車(chē)生產(chǎn)基地。而位于深圳龍華區(qū)的長(zhǎng)安 PSA，擁有整車(chē)、研發(fā)和物流三塊土地，總共約 137 萬(wàn)平米，其中物流土地面積 70 萬(wàn)平米尚未進(jìn)行建設(shè)。此外，從 2017 年開(kāi)始，寶能以造車(chē)為名，相繼在廣州、西安、昆明、杭州、昆山和貴陽(yáng)等地區(qū)瘋狂拿地，僅旗下的造車(chē)基地及項(xiàng)目占地接近 9000 余畝，總面積為 457.44 萬(wàn)平方米，其中包含 8.15 萬(wàn)平方米住宅用地。

從結(jié)果來(lái)看，姚振華嘴上說(shuō)著夢(mèng)想，但身體很誠(chéng)實(shí)地 " 順帶 " 拿了不少地，跟恒 - 大的許老板差不多的套路。

二、消失的觀致

為了支撐造車(chē)，寶能集團(tuán)引進(jìn)了日系汽車(chē)企業(yè)的大量高管，包括東風(fēng)日產(chǎn)汽車(chē)公司總經(jīng)理大谷俊明、前日產(chǎn)全球總監(jiān)矢島和男、前日產(chǎn) - 雷諾聯(lián)盟車(chē)輛互聯(lián)互通技術(shù)戰(zhàn)略全球總監(jiān)長(zhǎng)原巨樹(shù)、前英菲尼迪全車(chē)系開(kāi)發(fā)總負(fù)責(zé)人平井敏郎等等。

生產(chǎn)基地、牌照、人才都有了，姚振華信心滿滿。2020 年，姚振華在寶能汽車(chē)內(nèi)部會(huì)上提出，要在年底開(kāi)一千家觀致直營(yíng)店。這個(gè)計(jì)劃遭到了諸多高管的反對(duì)，因?yàn)楫?dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)只有大眾和吉利兩家車(chē)企的銷(xiāo)售店達(dá)到千位數(shù)級(jí)別，并且大多是 4S 店。如果采取直營(yíng)模式，需要大量資金，到年底要開(kāi)一千家所需資金量將非常龐大。

姚振華不顧高管們的反對(duì)，將計(jì)劃付諸實(shí)施。雖然到 2020 年年底，該目標(biāo)并未完成，但不影響 2021 年姚振華又宣布，寶能自進(jìn)入汽車(chē)行業(yè)已投入超過(guò) 500 億元，計(jì)劃到 2022 年觀致汽車(chē)將推出多達(dá) 26 款新車(chē)型。

在老員工的回憶中，雖然姚振華沒(méi)有汽車(chē)市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)，但他表現(xiàn)得比在汽車(chē)、營(yíng)銷(xiāo)圈里深耕多年的高管 " 更懂 " 汽車(chē)。

觀致汽車(chē)上市營(yíng)銷(xiāo)時(shí)，正是懂車(chē)帝、抖音等新媒體平臺(tái)興起之時(shí)。當(dāng)時(shí)營(yíng)銷(xiāo)團(tuán)隊(duì)建議加大在這些新媒體平臺(tái)的投入，以吸引年輕客戶。但姚振華否決了這個(gè)建議，他說(shuō)，" 懂車(chē)帝、抖音是什么？聽(tīng)都沒(méi)聽(tīng)說(shuō)過(guò)。我花一兩個(gè)億就能做出這些東西（APP）"。

于是，寶能汽車(chē)營(yíng)銷(xiāo)的主攻方向還是在傳統(tǒng)媒體，雖然花費(fèi)巨大，但在年輕消費(fèi)者群體里并沒(méi)有激起一點(diǎn)水花。

此外，面對(duì)層出不窮的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，寶能觀致汽車(chē)的價(jià)格不再具備競(jìng)爭(zhēng)力，為了挽回銷(xiāo)量，曾有高管勸姚振華降價(jià)促銷(xiāo)，但也被姚振華一口否決，逼得高管甚至打算聯(lián)名按手印 " 先斬后奏 " 降價(jià)。

高管團(tuán)隊(duì)一次次 " 自救 " 無(wú)法說(shuō)服姚振華后，紛紛失望離開(kāi)。事實(shí)上，很多高管是被許以高薪吸引來(lái)的，但薪酬一大部分是績(jī)效工資，績(jī)效目標(biāo)定得很高，但實(shí)際中卻沒(méi)多少權(quán)力，都由姚振華說(shuō)了算，根本無(wú)法實(shí)現(xiàn)績(jī)效目標(biāo)。曾任北汽集團(tuán)新技術(shù)研究院院長(zhǎng)李峰加入寶能觀致汽車(chē) CEO 時(shí)，姚振華曾答應(yīng)每年在汽車(chē)板塊投入 200 億，但后期沒(méi)有兌現(xiàn)，李峰無(wú)法作為，不到一年就走了。

知情人士對(duì)我們說(shuō)，" 姚振華不信任職業(yè)經(jīng)理人，高管團(tuán)隊(duì)變動(dòng)非常頻繁，唯一被信任的人是陳琳。"

姚振華幾番令人難以理解的操作，結(jié)果是觀致汽車(chē)的日漸消失。2018 年觀致汽車(chē)的銷(xiāo)量通過(guò) " 自產(chǎn)自銷(xiāo) " 的輔助，做到了 63179 輛，但其后就逐年下滑，從 2019 年到 2022 年，寶能汽車(chē)的銷(xiāo)量分別為 2.27 萬(wàn)輛、1.31 萬(wàn)輛、5200 輛、720 輛。

車(chē)賣(mài)不出去，寶能汽車(chē)龐大的汽車(chē)版圖逐漸出現(xiàn) " 潰堤 "。一位寶能汽車(chē)的前員工告訴我們，公司從 2021 年 6 月起就開(kāi)始陸陸續(xù)續(xù)拖欠工資，到 2022 年中已經(jīng)是延期一個(gè)月發(fā)，并且只發(fā)上個(gè)月的 20%。

截至目前，據(jù)媒體報(bào)道，寶能整個(gè)體系 16 個(gè)板塊共欠薪超過(guò) 13 億元。其中截至今年 4 月初，寶能汽車(chē)整體涉及欠薪人員 5659 人，欠薪總額約 1.3 億元（含補(bǔ)償金約 2500 萬(wàn)元），社保欠繳約 9180 萬(wàn)元，公積金欠繳約 6272 萬(wàn)元。

而到這時(shí)，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，寶能在全國(guó)各地興建新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)基地，累計(jì)投資金額已號(hào)稱(chēng)達(dá)到近 600 億元。

三、融資，再融資

在寶能汽車(chē)八大汽車(chē)基地中，除了兩個(gè)收購(gòu)前已投產(chǎn)的江蘇常熟觀致制造基地、深圳寶能汽車(chē)制造基地（原長(zhǎng)安 PSA 制造基地），只有西安基地完成了第一階段建設(shè)；廣州基地原計(jì)劃 2020 年底售車(chē)下線，目前仍在建設(shè)中；昆山基地也處于施工狀態(tài)，實(shí)際投資額和原先承諾的差距很大，可能只有幾十億。

從寶能的債務(wù)來(lái)看，幾乎無(wú)法再投入造車(chē)，上述項(xiàng)目也不知何時(shí)能完工。

根據(jù)中炬高新信息披露顯示，截至 2021 年 12 月末，寶能集團(tuán)有息負(fù)債合計(jì)為 1918 億元（包含銀行貸款、信托貸款、理財(cái)產(chǎn)品及發(fā)行的公司債券），對(duì)外擔(dān)保余額 308 億；截至 2022 年 3 月 24 日，姚振華涉及的案件達(dá) 17 條，需承擔(dān)連帶責(zé)任的債務(wù)金額總計(jì) 218.33 億元。

錢(qián)都哪去了呢？

那首先得問(wèn)，寶能的錢(qián)是從哪來(lái)的。從媒體披露的信息來(lái)看，寶能的債權(quán)方包括政策性銀行、五大行、四大 AMC、股份制銀行、城商行、農(nóng)商行、信托、融資租賃、商業(yè)保理、私募公司等幾乎所有金融機(jī)構(gòu)。

頗為神奇的是，2021 年 6 月，就在寶能汽車(chē)銷(xiāo)售乏力，開(kāi)始拖欠薪資的時(shí)候，它卻獲得了地方平臺(tái) 120 億元戰(zhàn)投，雙方宣布將建立集制造、研發(fā)、運(yùn)營(yíng)一體的寶能汽車(chē)新能源總部基地。無(wú)獨(dú)有偶的是，寶能最大的債權(quán)人之一，在 2021 年上半年還以 " 明股實(shí)債 " 的方式給寶能汽車(chē)融資數(shù)十億。

寶能能擁有如此強(qiáng)大的融資能力，離不開(kāi)張金順的功勞。他在民生銀行工作了 13 年，擁有豐富的金融經(jīng)驗(yàn)，加入寶能后負(fù)責(zé)整個(gè)寶能體系的融資。在張金順的運(yùn)作下，寶能的融資相當(dāng)順利，除了曾經(jīng)眾所周知的投連險(xiǎn)、萬(wàn)能險(xiǎn)融資，即使在信用市場(chǎng)不景氣的時(shí)候，也能每年穩(wěn)定公開(kāi)發(fā)行百億規(guī)模私募產(chǎn)品融資。秘訣就在于通過(guò)保險(xiǎn)公司資金互換的模式，讓旗下的保險(xiǎn)公司或者有良好關(guān)系的小保險(xiǎn)公司買(mǎi)入。

曾經(jīng)天量的融資是姚老板的底氣所在，敢于買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)，敢于投投投，短短幾年就膨脹為資產(chǎn)數(shù)千億的帝國(guó)。當(dāng)然，對(duì)應(yīng)的也是數(shù)千億的負(fù)債，以及 " 大到不敢倒 "。

雖然因?yàn)槿谫Y兌付紛紛逾期，張金順的壓力很大，但相關(guān)聯(lián)的金融機(jī)構(gòu)的壓力同樣很大。

這或許是還有人心懷僥幸的原因，寶能固然欠薪十幾億、負(fù)債上千億，地產(chǎn)項(xiàng)目爛尾、造車(chē)瀕臨失敗，但也把所有人綁在了一起，是不是 " 尾大就不能掉了 "？

曾經(jīng)的許家印可能也會(huì)抱有類(lèi)似的僥幸吧，但從今天恒 - 大的情況來(lái)看，這種僥幸，無(wú)非是長(zhǎng)期走鋼絲的人，在掉下來(lái)之前的幸存者偏差。

8 月 3 日，寶能集團(tuán)針對(duì)姚振華被討薪員工圍堵一事發(fā)布聲明稱(chēng)，" 集團(tuán)絕大部分經(jīng)營(yíng)單元均正常發(fā)薪，部分存在薪資緩發(fā)的經(jīng)營(yíng)單元正在全力解決。此外，公司化解流動(dòng)性困難不斷取得突破。"

根據(jù)《鳳凰 WEEKLY 地產(chǎn)》的報(bào)道，在 7 月 31 日脫身后，姚振華回到會(huì)議室開(kāi)會(huì)，在會(huì)上，姚振華非常憤慨地表示：" 天理都沒(méi)了。沒(méi)有看到現(xiàn)在社會(huì)的艱難，你不創(chuàng)造生產(chǎn)，除了會(huì)要錢(qián)還會(huì)干什么？"

不知當(dāng)時(shí)在樓下給他的邁巴赫貼上 " 還我工資 " 的前員工們聽(tīng)到這話，會(huì)作何感想。