藏格礦業2022年度中報每10股現金分紅18.98元，超過了上市公司當期的凈利潤，這種超過凈利潤的分紅方式并不是本欄所推崇的，長期穩定的分紅才是最好的形式，超額分紅應謹慎而行。

在本欄看來，類似藏格礦業這種超過當期凈利潤的現金分紅缺乏穩定性，成熟穩鍵的上市公司應該把每年的現金分紅規模控制在一個相對穩定且穩中有升的水平。諸如每年都有所增加，但增加的又不會太多，如果趕上年景不好，也至少能保證現金分紅不減少。這樣就很符合長期持股投資者的利益，他們可以相對準確地預估每年可以得到多少現金分紅，從而安心地長期持股。但如果是不定期的高額分紅，會打亂投資者的財務安排，遠沒有長期穩健增長的現金分紅更具有吸引力。

所謂價值投資，并不是瘋狂追求成長性和每股收益，最終所有的概念和題材都必須要落實到現金分紅上。

上市公司每股收益、凈資產都有可能造假，唯獨現金分紅肯定是真的，因為上市公司要實實在在掏錢給投資者。A股上市公司應多向工商銀行學習，每年保持現金分紅持續增長，這樣的公司或許不是增長最快的，但一定是真正能夠賺到錢的好公司。

事實上，這種超額現金分紅的公司確實有大筆利潤庫存，否則也不可能實現超額分紅，但是對于投資者來說，這種滾存利潤最好的資金安排方案可以是上市公司直接用現金回購股票，然后注銷掉回購股份，這樣股價就能出現一定程度的上漲，而投資者也可以省掉一些紅利稅。對于散戶投資者來說，如果是短線持有，那么紅利稅將會更高。再或者是用閑置資金歸還貸款，節省財務費用，也能為上市公司未來的發展增加一些助力。

當然，上市公司現金分紅還是值得鼓勵的，只不過本欄認為，如果能夠在分紅派現的尺度上更為優化，做到持續穩健，更加能夠獲得雙贏的效果。

而且，不穩定的大額現金分紅也容易引發一些質疑。比如，其做法更像是為大股東服務，即大股東需要大筆現金，就讓上市公司大比例分紅;如果大股東不差錢，那么就減少分紅金額。雖然說這種做法從法理上講無可厚非，但這顯然不是最佳策略，否則藏格礦業近期的股價走勢也應該更強一些，說明投資者對于這種超額現金分紅并沒有給出非常好的評價。

投資者也可以根據現金分紅的持續情況來衡量上市公司的投資價值。如果一家公司能夠持續分紅五年以上，表明這家公司至少連續五年的業績比較真實，愿意給投資者提供穩定的收入來源，這樣的公司長期持有大概率能讓投資者滿意。(周科競)