據(jù)8月1日央行網(wǎng)站消息，為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，當(dāng)日以利率招標(biāo)方式開(kāi)展了7天期20億元逆回購(gòu)操作，中標(biāo)利率2.10%。根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，8月1日公開(kāi)市場(chǎng)有50億元逆回購(gòu)到期，因此當(dāng)日凈回籠30億元。

7月以來(lái)，央行逆回購(gòu)操作頻繁微量調(diào)整。7月4日以來(lái)，央行連續(xù)10天逆回購(gòu)?fù)斗?0億元，7月18日投放120億元、7月19日投放70億元，20日-22日連續(xù)三天投放30億元，25日-26日投放50億元，27日-29日投放20億元。

此外，7月資金面整體維持寬松，資金利率大幅回落，隔夜資金利率一度破1%，帶動(dòng)整體曲線下移。在7月央行公開(kāi)市場(chǎng)操作利率不變的前提下，隔夜、7天資金利率中樞明顯下移，月度均值再次下行且低于此前各月，流動(dòng)性繼續(xù)維持在高于合理充裕的水平。從市場(chǎng)角度而言，DR007低于7天逆回購(gòu)利率的幅度再創(chuàng)2021年以來(lái)的新低。

回顧歷史，8月份資金面整體呈現(xiàn)均衡偏緊。一方面，歷年8月的政府債供給均處于全年的相對(duì)高位，債券供給壓力對(duì)流動(dòng)性的擠出效應(yīng)明顯;另一方面，從財(cái)政支出角度觀察，8月是歷年財(cái)政支出的季節(jié)性低點(diǎn)。更重要的是，在過(guò)往具體年份中，央行投放行為往往會(huì)導(dǎo)致8月資金利率走出前低后高的走勢(shì)。

“歷史上8月均衡偏緊的邏輯在今年似乎有所不同。”天風(fēng)證券固定收益首席分析師孫彬彬分析認(rèn)為，一方面，今年的專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行前置，以及8月底之前基本使用到位，不僅意味著8月的地方債供給壓力較小，而且對(duì)應(yīng)的財(cái)政支出規(guī)模也將大概率明顯超越季節(jié)性水平。另一方面，流動(dòng)性寬松的關(guān)鍵還是在于央行。央行大概率還將繼續(xù)擔(dān)任“救火隊(duì)長(zhǎng)”的角色——通過(guò)釋放流動(dòng)性以安撫市場(chǎng)。

東北證券首席宏觀分析師沈新鳳則認(rèn)為，8月主導(dǎo)銀行間流動(dòng)性的核心因素仍為財(cái)政存款變化，由于8月國(guó)債到期量創(chuàng)年內(nèi)新高，且當(dāng)前處在基建拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要窗口期，財(cái)政凈支出規(guī)模將對(duì)流動(dòng)性形成明顯支撐。此外，考慮季節(jié)性因素，8月現(xiàn)金漏損和銀行繳準(zhǔn)對(duì)流動(dòng)性呈現(xiàn)少許收攏作用。

此外，沈新鳳進(jìn)一步指出，8月財(cái)政發(fā)力對(duì)超儲(chǔ)形成支撐，預(yù)計(jì)除去公開(kāi)市場(chǎng)操作，8月銀行間流動(dòng)性將增加8318億元。“具體來(lái)看，五因素中，財(cái)政存款預(yù)計(jì)釋放10363億元，公開(kāi)市場(chǎng)操作將抽取6160億元，M0、庫(kù)存現(xiàn)金方面將向銀行間市場(chǎng)抽取約425億元，銀行繳準(zhǔn)方面或?qū)⒊槿?620億元，外匯占款方面小幅波動(dòng)對(duì)流動(dòng)性影響不大。”(劉揚(yáng))