長城汽車(601633)預(yù)計2022年上半年實現(xiàn)凈利潤同比增長50.2%-67.2%，扣非后凈利潤同比降低19.1%-36.7%。機構(gòu)認(rèn)為，公司上半年非經(jīng)營性損益數(shù)據(jù)超出預(yù)期，主要是匯兌“唱了主角”，匯兌收益大幅增加。

盧布升值致匯兌收益增加

中報預(yù)告顯示，長城汽車預(yù)計2022年上半年實現(xiàn)歸母凈利潤為53億元-59億元，同比增長50.2%-67.2%。公司表示，報告期內(nèi)，業(yè)績增長主要由于公司優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，單車售價上升、毛利及毛利率增長，以及匯兌收益增加，同時公司謀劃轉(zhuǎn)型，推進新能源與智能化發(fā)展，研發(fā)投入、股權(quán)激勵費用同比增加。

值得關(guān)注的是，長城汽車預(yù)計實現(xiàn)扣非歸母凈利潤18億元-23億元，同比降低19.1%-36.7%。根據(jù)測算，2022年二季度，公司非經(jīng)常性損益約26.69億元-37.69億元，這一數(shù)據(jù)大幅增加。

“長城汽車扣非業(yè)績基本符合預(yù)期，2022年二季度，我們推算公司非經(jīng)常損益的業(yè)績約為32億元，主要是由于盧布升值以及人民幣貶值帶來的匯兌收益。”在業(yè)務(wù)方面，中信證券分析師尹欣馳認(rèn)為，公司芭蕾貓已于7月12日正式發(fā)布，其售價19.3萬元-22.3萬元，有望帶動公司歐拉品牌整體盈利能力提升。

回應(yīng)“多產(chǎn)品矩陣”策略

不過，有部分投資者對公司“多產(chǎn)品矩陣”提出了疑問：“ ‘多生孩子好打架’的策略已被一些大型車企證明這種戰(zhàn)略是失敗的，目前不少車企都摒棄了這一理念，都在各個價位上做唯一精品車型。”

對此，長城汽車在互動易平臺上給出了解釋：“針對多產(chǎn)品矩陣，公司還是有自己的思考。消費者對汽車的需求呈現(xiàn)復(fù)雜化、多樣化的演變。針對市場的變化，公司通過構(gòu)建更加完善的產(chǎn)品矩陣，覆蓋更廣泛的客群，獲得更多的銷量。”

“大單品策略需要絕對領(lǐng)先的技術(shù)支持，目前電動車領(lǐng)域，特斯拉的技術(shù)在部分方面是領(lǐng)先的，在技術(shù)沒有全面超越龍頭并構(gòu)建絕對領(lǐng)先的技術(shù)‘護城河’之前，多產(chǎn)品矩陣其實更適合公司當(dāng)前的實際情況。”長城汽車進一步表示，公司已實現(xiàn)平臺化造車，造車成本已實現(xiàn)大幅下降，多產(chǎn)品矩陣并不會大幅提升公司的研發(fā)和設(shè)計成本。

隨著下半年公司新車周期的持續(xù)推進，東興證券分析師李金錦判斷認(rèn)為：“公司哈弗品牌的酷狗和H6混動、魏牌的拿鐵DHT-PHEV和圓夢、歐拉品牌的芭蕾貓、閃電貓和朋克貓等多款電動化、智能化新品將推出或已經(jīng)上市，這將進一步豐富公司的產(chǎn)品矩陣。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，再疊加哈弗等品牌車型受益于購置稅減半政策，為公司盈利能力提升提供支撐。”(張曌)