近段時間，大盤以震蕩走勢為主。近期流動性預期寬松，機構認為，在穩經濟背景下，成長風格存在結構性機會。也有機構認為，經過7月份的震蕩以后，8月份的市場有望重拾上行態勢。

華福證券：

堅定配置成長性行業

7月社融數據大幅度斷檔。2022年7月社會融資規模增量為7561億元，比上年同期減少3191億元。從具體分項來看，實體經濟貸款和企業債的萎縮是社融數據斷檔的最主要因素：對實體經濟發放的人民幣貸款增加4088億元，同比少增4303億元;對實體經濟發放的外幣貸款折合人民幣減少1137億元;企業債券凈融資734億元。而與社融數據相對應的是，7月份M2增速卻達到了12%，遠高于同期社融增速。這說明流動性十分充裕，貨幣增量充足，但是實體經濟需求疲弱，貨幣并未完全流入實體企業。

在投資策略上，建議聚焦新經濟領域。經過7月份的震蕩以后，8月份的市場有望重拾上行態勢。建議從兩個方向進行配置：其一是繼續堅定配置成長性行業，主要是“新半軍”(新能源、半導體、軍工)，在進口替代的加持下，繼續堅定表現;其二是配置困境反轉行業，包括豬周期、旅游、航空板塊中的龍頭標的。

中郵證券：

關注盈利成長公司

北向資金近一周資金流入行業集中在汽車、非銀金融、食品飲料，流出行業靠前為家用電器、計算機、電力設備。滬深兩市最新兩融余額16358.36億元，較前期低位有所回升，近期基本持平。買入額占成交額靠前的行業為非銀金融、銀行、煤炭，融資賣出額占成交額靠前的行業是煤炭、國防軍工、非銀金融。

從流動性指標看，近期流動性偏寬松。SHIBOR利率震蕩回落;7月1年期LPR維持在3.7%，5年期LPR維持在4.45%;中債國債收益率呈回落態勢。近期新成立偏股型基金份額有所提升;社融方面，7月數據繼續大幅下降，7月人民幣貸款大幅會落;6月A股首發額、增發額仍在低位。

從各行業市盈率所處歷史位置來看，上周估值變化以上升為主，其中上升比率最大的是煤炭、石油石化，下降比率最大的是交通運輸、農林牧漁、汽車。

行業配置建議綜合考慮行業近期表現、估值及流動性。重點看好：1、近期正值中報密集披露期，能源、化工、電子等行業盈利及增速強勁，仍可繼續從中挖掘優質公司;2、近期市場重回震蕩態勢，熱點頻繁輪動，機械設備、公用事業等相對估值低的板塊存在重估溢價。

東方證券：

切換低位傳統行業龍頭股

目前，寬貨幣環境沒有發生明顯變化，整體流動性環境依然偏暖。雖然央行近期維持地量的逆回購操作，但DR007和R007利率顯示銀行間流動性依然較為充裕;另外，7月公布的M2數據同樣顯示，金融體系的流動性較為充沛。海外短期通脹放緩，降低了市場對美聯儲加息力度的預期，外資也重回凈流入。

無論下半年市場演繹小票還是大票風格，估值性價比和龍頭價值都會在今年下半年逐步回歸。滬深300為代表的龍頭風格，估值水平處于2019年同水平附近，盈利周期未來四個季度也有望跟隨市場同步回升。因此，即便不考慮估值，在盈利回升前提下，四季度龍頭估值切換的機會將越來越近。

當前建議配置上還是更均衡一些。國內資金面雖然充裕，但相關低位行業景氣還未到完全支撐風格切換的時間點;景氣賽道的確已經較為擁擠，但同時很多龍頭公司的估值性價比依然較高。因此，建議配置景氣龍頭為主，同時逐步切換一些性價比高的低位傳統行業龍頭股。

財通證券：

中小成長股有望繼續占優

海外加息預期放緩，“外緊內松”環境下，以國證2000，中證1000為代表的中小成長有望繼續占優，建議關注信創、新能源+、機器人、XR電子硬件等方向。

對于以上證50、滬深300為代表的低估值藍籌和經濟復蘇方向，進入較好性價比配置區間，可慢慢配置，積累底部便宜籌碼。另外，建議關注經濟復蘇的大消費類核心資產(消費性醫療、白酒、社服、醫美化妝品、家電家居等)，以及水利、城市管廊、公路等方向。

商品方面，螺紋鋼作為中國PMI的高頻跟蹤指標，7月中旬以來反彈13%，此前過度悲觀的預期或有所回轉;股市方面，代表中國經濟的大盤藍籌上證50指數月初一度跌到2700點附近，接近4月底北京和上海同時封城、市場情緒最悲觀的位置。

當前時點，視角應該“前瞻”而非“后顧”，市場預期會從“不相信復蘇”轉向“至少相信弱復蘇”。原因有四：1、疲軟社融下，貨幣政策進一步發力再次被市場討論;2、紓困+政策放松，刺激地產修復;3、社零總額仍有5.6%左右修復空間，消費復蘇仍有較大空間;4、出口韌性比市場的預期更強烈。分行業來看，地產鏈原材料景氣繼續傳導;高端白酒批發價整體提升，關注時間窗口臨近旺季;輪胎開工率反彈，繼續重視行業困境反轉。(張曌)