本文來(lái)源：時(shí)代周報(bào) 作者：鄧宇晨

極兔速遞環(huán)球有限公司（下稱 " 極兔 "）在 6 月 16 日深夜遞表港交所，向 IPO 發(fā)起沖擊。它計(jì)劃募資 5 億美元 -10 億美元，如進(jìn)展順利年內(nèi)就可掛牌。

極兔在招股書將自身定位為 " 全球物流服務(wù)提供商 "。極兔表示，公司的快遞業(yè)務(wù)在東南亞處于領(lǐng)先地位，在中國(guó)具有競(jìng)爭(zhēng)力，并不斷拓展至拉丁美洲及中東，服務(wù)已覆蓋 13 個(gè)國(guó)家。據(jù)咨詢機(jī)構(gòu)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，2022 年，極兔在東南亞處理了 25.13 億件境內(nèi)快遞。以包裹量計(jì)算，極兔 2022 年是東南亞排名第一的快遞運(yùn)營(yíng)商，市占率達(dá)到 22.5%。

【資料圖】

極兔 2020 年宣布進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，2022 年完成 120.26 億件境內(nèi)包裹。按包裹量計(jì)算，極兔在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額達(dá)到 10.9%。同時(shí)，極兔稱公司是亞洲首家進(jìn)駐沙特阿拉伯、阿聯(lián)酋、墨西哥、巴西及埃及的成規(guī)模的快遞運(yùn)營(yíng)商，" 東南亞、中國(guó)及我們經(jīng)營(yíng)所在的新市場(chǎng)為我們提供了巨大的增長(zhǎng)機(jī)會(huì)。"

極兔選擇 "618" 前夕遞表，這一時(shí)間節(jié)點(diǎn)值得關(guān)注。極兔招股書宣布，公司重心向電商轉(zhuǎn)移，" 我們預(yù)計(jì)，短視頻及直播等社交電商在我們營(yíng)運(yùn)區(qū)域的興起，將推動(dòng)更多電商交易，以及對(duì)高性價(jià)比物流服務(wù)的需求。"

OPPO 掌門人及配偶持股超 8%

極兔此前已完成多輪融資，投資機(jī)構(gòu)群星璀璨，包括騰訊、博裕、高瓴、順豐、紅杉、淡馬錫等均是股東。

招股書披露，創(chuàng)始人李杰通過(guò) Jumping Summit Limited 持股極兔約 11.54%，并有權(quán)行使本公司已發(fā)行股份總投票權(quán)的 72.29%。在戰(zhàn)略投資者中，騰訊持股比例最高，達(dá) 6.32%。順豐則擁有極兔 1.54% 的股份。

時(shí)代周報(bào)記者注意到，Team Spirit Group Limited 擁有極兔 3.73 億的 B 類股份，按李杰及騰訊的持股比例計(jì)算，該公司擁有極兔約 4.3% 的股份。這家公司有 OPPO 及其實(shí)際控制人陳明永的身影。

據(jù)招股書，該公司控股股東為廣東歐加控股有限公司工會(huì)委員會(huì)，持股比例為 65.9%。廣東歐加控股有限公司工會(huì)委員會(huì)為廣東歐加控股有限公司（即 OPPO）控股股東。" 陳明永被視為于 Team Spirit Group Limited 中擁有收益。" 極兔招股書稱。

據(jù)招股書，Liang Xiaojing 是陳明永的配偶，通過(guò)全資持有的 Starlight Hero Limited 擁有極兔 3.28 億股份。按前述方法計(jì)算，Liang Xiaojing 擁有極兔約 3.87% 的股份。通盤計(jì)算下來(lái)，陳明永和 Liang Xiaojing 夫婦合計(jì)擁有極兔約 8.17% 的股份，是除李杰外的第二大股東。

而在招股書發(fā)布的 " 簡(jiǎn)化公司及股權(quán)結(jié)構(gòu) " 中，前述兩家公司均 " 悄然隱身 "，被歸為 " 其他投資者 " 中。

李杰與 " 步步高系 " 淵源極深。1975 年出生的李杰，畢業(yè)于北京科技大學(xué)，曾在步步高的代理商體系下從事銷售工作。隨著步步高 " 一分為三 "，李杰進(jìn)入 OPPO，在 OPPO 工作時(shí)間超過(guò) 15 年。他曾負(fù)責(zé) OPPO 在印尼、新加坡、馬來(lái)西亞及日本等市場(chǎng)的擴(kuò)張。

多名 " 步步高系 " 成員在極兔擔(dān)任要職。據(jù)招股書，2020 年 5 月至 2021 年 9 月，陳明永曾擔(dān)任極兔董事。此外，極兔三名執(zhí)行董事鄭玉芬、廖清華和張?jiān)匆捕荚?" 商業(yè)教父 " 段永平創(chuàng)立的小霸王、步步高等企業(yè)任職。

OPPO 掌門人陳明永、vivo 掌門人沈煒、步步高掌門人金志江以及拼多多創(chuàng)始人黃崢，被外界視為段永平的 " 四大門徒 "。段永平也曾公開承認(rèn)自己投資過(guò)極兔，" 確實(shí)投了，算是友情支持一下。"

中國(guó)地區(qū)業(yè)務(wù)虧損約 134 億元

極兔進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)時(shí)間雖晚，但已讓諸多老牌快遞巨頭備感壓力。有 " 通達(dá)系 " 企業(yè)高管直言：" 他們是一只披著兔子皮的狼，搞得大家都措手不及。"

招股書披露，極兔擁有 104 個(gè)區(qū)域代理及約 9600 個(gè)網(wǎng)絡(luò)合作伙伴。截至 2022 年底，極兔共有營(yíng)運(yùn) 280 個(gè)轉(zhuǎn)運(yùn)中心，超過(guò) 8100 輛干線運(yùn)輸車輛，其中包括 4020 多輛自有干線運(yùn)輸車輛及約 3800 條干線路線，以及超過(guò) 2.1 萬(wàn)個(gè)攬件及派件網(wǎng)點(diǎn)。

極兔招股書表示，此次募資計(jì)劃將資金用于拓寬物流網(wǎng)絡(luò)，升級(jí)基礎(chǔ)設(shè)施及強(qiáng)化東南亞和其他現(xiàn)有市場(chǎng)的分揀及倉(cāng)儲(chǔ)能力及容量；開拓新市場(chǎng)及擴(kuò)大服務(wù)范圍；研發(fā)及技術(shù)創(chuàng)新；及一般企業(yè)目的及營(yíng)運(yùn)資金需求。

2020 年 -2022 年，極兔的營(yíng)收分別為 15.35 億美元、48.52 億美元和 72.67 億美元，增長(zhǎng)迅猛。折算成人民幣，極兔 2022 年?duì)I收約為 517.77 億元，這一規(guī)模在加盟制上市快遞企業(yè)中僅低于圓通速遞（600233.SH）的 535.39 億元。

規(guī)模快速擴(kuò)張，極兔的虧損也在不斷加大。2020 年 -2022 年，極兔的經(jīng)營(yíng)虧損從 6.06 億美元擴(kuò)至 13.89 億美元。不過(guò)，極兔凈利潤(rùn)卻在 2022 年由負(fù)轉(zhuǎn)正，為 15.73 億美元。極兔招股書解釋稱，2022 年盈利是由于按公允價(jià)值計(jì)入損益的金融負(fù)債的公允價(jià)值變動(dòng)。2020 年和 2021 年，極兔凈利潤(rùn)分別是 -6.64 億美元、-61.92 億美元。數(shù)據(jù)顯示，2020 年按公允價(jià)值計(jì)入損益的金融負(fù)債的公允價(jià)值變動(dòng)為 0，2021 年錄得虧損 43.84 億美元，而 2022 年則錄得收益 30.51 億美元。

極兔的虧損來(lái)自何處？按經(jīng)調(diào)整 EBITDA（息稅折舊及攤銷前利潤(rùn)）的計(jì)算方式，2022 年，極兔在東南亞市場(chǎng)盈利 3.32 億美元，中國(guó)市場(chǎng)虧損 3.3 億美元，跨境服務(wù)和新興市場(chǎng)則虧損 1.69 億美元。據(jù)招股書，2020 年、2021 年，極兔在中國(guó)地區(qū)的虧損分別約為 6.16 億美元、9.40 億美元。2020 年 -2022 年在中國(guó)地區(qū)市場(chǎng)合計(jì)虧損約為 18.91 億美元（合約人民幣 134.76 億元）

2023 年 5 月，極兔宣布以 11.83 億元收購(gòu)順豐旗下的加盟制快遞企業(yè)豐網(wǎng)速運(yùn)。這是極兔繼 2021 年 10 月收購(gòu)百世集團(tuán)旗下快遞中國(guó)區(qū)業(yè)務(wù)后的第二次大規(guī)模收購(gòu)。

兩次收購(gòu)進(jìn)一步充實(shí)了極兔在國(guó)內(nèi)的快遞網(wǎng)絡(luò)。據(jù)招股書，在頭部快遞企業(yè)中，2022 年極兔的市場(chǎng)份額排名第六，前五名的快遞企業(yè)市占率合計(jì)達(dá) 76.6%。

" 極兔的單量已基本穩(wěn)定在第一陣營(yíng)，與‘通達(dá)系’相差不大，但盈利能力仍有差距。不過(guò)，極兔也擁有其他公司難以企及的優(yōu)勢(shì)，格局穩(wěn)定的東南亞市場(chǎng)帶來(lái)的穩(wěn)定現(xiàn)金流，以及新興市場(chǎng)給資本帶來(lái)的想象空間，會(huì)進(jìn)一步助力極兔的估值走高。" 一名私募投資人士告訴時(shí)代周報(bào)記者。