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財(cái)聯(lián)社 7 月 28 日訊（編輯 趙昊）當(dāng)?shù)貢r(shí)間周五（7 月 28 日）凌晨，日本媒體報(bào)道稱，日本央行將在當(dāng)天的政策委員會(huì)會(huì)議上討論調(diào)整 " 收益率曲線控制 "（YCC）政策，或允許長(zhǎng)期利率在一定程度上超過(guò) 0.5% 的上限。

報(bào)道稱，日本央行正在擬議的靈活改革方案是保留日本 10 年期國(guó)債收益率的上限，但允許收益率 " 適度超過(guò) " 這個(gè)上限。該行仍會(huì)遏制收益率出現(xiàn)任何意外的飆升，這將使其能夠抑制投機(jī)者引發(fā)的波動(dòng)。

分析認(rèn)為，這意味著日本央行轉(zhuǎn)為采取更靈活的政策方針。消息公布后，美元兌日元一度跌近 190 點(diǎn)，現(xiàn)報(bào) 139.57。

2016 年，日本央行推出了 YCC ——通過(guò)無(wú)上限的購(gòu)債，堅(jiān)決壓低日本 10 年期國(guó)債收益率。去年 12 月，該行宣布把收益率的波動(dòng)區(qū)間上限從 0.25% 上調(diào)至 0.5%，激起了市場(chǎng)推測(cè)該行進(jìn)一步放松控制的時(shí)間點(diǎn)。（YCC 政策調(diào)整歷史，來(lái)源：日本央行、海通證券研究所）

目前，日本 10 年期國(guó)債收益率位于 0.44% 水平附近，先前一度升至 0.48% 逼近 0.5% 的閾值。隨著日本國(guó)內(nèi)通脹加劇，同時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)、歐洲央行等其他主要央行持續(xù)加息，這些因素相結(jié)合，讓外界開(kāi)始擔(dān)憂收益率可能終有一天升破 0.5%。

知情人士透露，日本央行于 7 月初對(duì)主要銀行進(jìn)行了調(diào)查，詢問(wèn)他們 " 如果調(diào)整或取消 YCC，長(zhǎng)期利率會(huì)上漲多少？" 銀行們普遍認(rèn)為，10 年期國(guó)債收益率可能會(huì)突破 0.5%，這一結(jié)果表明央行還無(wú)法完全放棄控制。

但如果不調(diào)整，日債與美債、歐債等之間的利差會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大，拖累日元走低。對(duì)于日本這個(gè)外貿(mào)依賴程度較高的經(jīng)濟(jì)體來(lái)說(shuō)，很可能會(huì)引發(fā)又一波輸入型通脹。而調(diào)整 YCC 之后，有望緩解日元的下行壓力。

上周，日本總務(wù)省發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，日本 6 月除生鮮食品外的消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)為 105.0，同比上漲 3.3%，不僅遠(yuǎn)高于日本央行設(shè)定的 2% 通脹目標(biāo)，并且時(shí)隔 8 年首次超過(guò)美國(guó)。政府中也有一些人認(rèn)為，1 美元兌 140 日元的匯率過(guò)于疲軟。

財(cái)聯(lián)社比前曾提到，瑞銀集團(tuán)首席日本經(jīng)濟(jì)學(xué)家 Masamichi Adachi 明確表示，預(yù)期日本央行將會(huì)調(diào)整 YCC 政策。他強(qiáng)調(diào)市場(chǎng)中的絕大多數(shù)人都誤讀了新行長(zhǎng)植田和男近幾月有關(guān) " 耐心等待通脹升到 2%" 的講話。

瑞銀認(rèn)為，一旦這種情境成真，日元匯率和日債收益率將出現(xiàn)激增，今年以來(lái)表現(xiàn)強(qiáng)于全球市場(chǎng)的日股將遭到打壓。在瑞銀邊上，高盛、摩根大通、野村、法巴、三菱日聯(lián)摩根士丹利也都認(rèn)為日本央行放松收益率曲線控制是大勢(shì)所趨。