公募基金管理人新規(guī)落地五大維度突出“放管結(jié)合”

2022-05-25 07:52:25來源：城市金融報(bào)

公募基金管理人監(jiān)管辦法來了。

5月20日晚間，證監(jiān)會(huì)正式發(fā)布《公開募集證券投資基金管理人監(jiān)督管理辦法》(以下簡(jiǎn)稱《管理辦法》)及其配套規(guī)則。值得一提的是，此次發(fā)布的《管理辦法》延續(xù)了去年8月份發(fā)布的征求意見稿中的規(guī)定，最大亮點(diǎn)便在于對(duì)公募持牌機(jī)構(gòu)的限制由此前的“一參一控”適度放寬至了“一參一控一牌照”。

那么，新規(guī)突出哪些重點(diǎn)方向?對(duì)基金行業(yè)發(fā)展有何意義?專家對(duì)此怎么看?

五大維度突出“放管結(jié)合”

《管理辦法》更名前是《證券投資基金管理公司管理辦法》(以下簡(jiǎn)稱《公司辦法》)。《公司辦法》發(fā)布于2004年，2012年作小幅修訂。彼時(shí)該辦法分總則，基金管理公司的設(shè)立，基金管理公司的變更、解散，基金管理公司子公司及分支機(jī)構(gòu)的設(shè)立、變更、撤銷，基金管理公司的治理和經(jīng)營(yíng)，監(jiān)督管理，附則7章81條，自2012年11月1日起施行至今。

此次證監(jiān)會(huì)正式發(fā)布《管理辦法》及其配套規(guī)則是從“準(zhǔn)入-內(nèi)控-經(jīng)營(yíng)-治理-退出-監(jiān)管”全鏈條完善了公募基金管理人監(jiān)管要求，突出放管結(jié)合，共有五大維度內(nèi)容：

一是完善基金管理公司設(shè)立與股東條件，優(yōu)化公募牌照準(zhǔn)入制度，堅(jiān)持高水平開放，有序擴(kuò)大公募基金管理人隊(duì)伍，提升行業(yè)包容度。

二是提升公募基金管理人合規(guī)風(fēng)控能力，突出行業(yè)文化建設(shè)與廉潔從業(yè)監(jiān)管，夯實(shí)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展基礎(chǔ)。

三是著力完善基金管理公司治理，全面構(gòu)建長(zhǎng)期激勵(lì)約束機(jī)制。

四是支持基金管理公司在做優(yōu)做強(qiáng)公募基金主業(yè)的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)差異化發(fā)展，提高綜合財(cái)富管理能力，打造一流財(cái)富管理機(jī)構(gòu)。

五是建立公募基金管理人退出機(jī)制，允許市場(chǎng)化退出，并明確風(fēng)險(xiǎn)處置措施和實(shí)施程序，壓實(shí)各方職責(zé)。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，《管理辦法》切實(shí)加快推進(jìn)了公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，是進(jìn)一步細(xì)化落實(shí)《關(guān)于加快推進(jìn)公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見》的體現(xiàn)。

行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展邁入新階段

據(jù)悉，早在2020年7月證監(jiān)會(huì)就曾針對(duì)“一參一控”放寬至“一參一控一牌”公開征求意見，而此次新的《管理辦法》則正式明確“同一主體或者受同一主體控制的不同主體參股基金管理公司的數(shù)量不得超過2家，其中控制基金管理公司的數(shù)量不得超過1家。”

上述安排之下，同一集團(tuán)下的證券資管子公司、保險(xiǎn)資管公司、銀行理財(cái)子等資管機(jī)構(gòu)均被允許申請(qǐng)公募牌照，包括頭部券商等在內(nèi)的大型金融機(jī)構(gòu)也將可以同時(shí)控制一家基金公司和一家公募持牌機(jī)構(gòu)。

中基協(xié)最新數(shù)據(jù)顯示，截至目前，公募持牌機(jī)構(gòu)共計(jì)154家，除138家公募基金管理機(jī)構(gòu)外，僅包括6家券商和8家券商資管子公司，以及2家保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)。

其中14家券商系持牌機(jī)構(gòu)分別為，高華證券、東興證券、國(guó)都證券、華融證券、山西證券、中銀國(guó)際證券、渤海匯金資管、財(cái)通資管、華泰資管、東方資管、長(zhǎng)江資管、浙商資管、中泰資管和國(guó)泰君安資管。

從名單可見，此前受限于“一參一控”的要求，諸如中信證券、招商證券、海通證券、銀河證券、廣發(fā)證券、中信建投、國(guó)信證券等頭部券商及其資管子公司尚無公募牌照。

而與此同時(shí)，2021年券商年報(bào)卻顯示，券商系公募對(duì)于持股券商的凈利潤(rùn)反哺效果也較為明顯，不少券商系公募對(duì)參控股券商的凈利潤(rùn)貢獻(xiàn)率在20%，甚至40%以上。

首創(chuàng)證券分析，對(duì)于已控股基金公司的券商，如中信證券、海通證券、廣發(fā)證券等，其資管子公司可申請(qǐng)公募牌照，便利存量大集合產(chǎn)品轉(zhuǎn)為公募基金，提升券商主動(dòng)管理規(guī)模，且允許更多券商資管加入公募市場(chǎng)，將加劇公募基金市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，有助于提高行業(yè)整體服務(wù)質(zhì)量。

此外，從國(guó)際角度來看，隨著公募牌照“一參一控”限制的松綁，有助于形成更加多元化的公募市場(chǎng)，增強(qiáng)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，頭部券商將加速發(fā)展公募業(yè)務(wù)，基金公司通過集團(tuán)化運(yùn)營(yíng)、長(zhǎng)效激勵(lì)約束機(jī)制也可提升其服務(wù)質(zhì)量。隨著“一參一控一牌照”的正式落地，后續(xù)新設(shè)公募基金公司數(shù)量將有望進(jìn)一步增加。

同時(shí)，此前受限于參控股牌照限制的券商，也有望通過資管子公司獲得公募牌照，推動(dòng)資管業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。

專家：公募需構(gòu)建多維度競(jìng)爭(zhēng)壁壘

創(chuàng)金合信基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魏鳳春表示，對(duì)于公募基金行業(yè)來說，鼓勵(lì)商業(yè)銀行、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)、證券公司等依法成立基金管理公司，會(huì)改變公募基金與其的競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系。目前公募基金與上述機(jī)構(gòu)更多是合作關(guān)系，根據(jù)不同產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行業(yè)務(wù)延伸，未來這種合作關(guān)系可能會(huì)演變成競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系。公募基金行為主體的擴(kuò)大，對(duì)專業(yè)人才的需求也在加大，人才的競(jìng)爭(zhēng)程度將會(huì)空前加劇。

公募走向高質(zhì)量發(fā)展之路所迎接的挑戰(zhàn)，當(dāng)前公募基金公司應(yīng)如何應(yīng)對(duì)?

博時(shí)基金分析表示，在市場(chǎng)動(dòng)蕩、投資者信心不足的當(dāng)下，公募基金更應(yīng)堅(jiān)持以投資者利益為核心，全面強(qiáng)化專業(yè)能力建設(shè)，從核心投研能力、合規(guī)風(fēng)控能力、產(chǎn)品及業(yè)務(wù)創(chuàng)新能力三方面，全面提升能力素質(zhì)，建立可持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，加快構(gòu)建公募基金行業(yè)新發(fā)展格局。

華泰證券大金融行業(yè)首席分析師沈娟表示，公募基金應(yīng)通過打造管理、投研、產(chǎn)品、渠道等多維度優(yōu)勢(shì)構(gòu)建壁壘。新規(guī)明確允許經(jīng)營(yíng)失敗的基金管理公司主動(dòng)申請(qǐng)注銷公募基金管理資格或者通過并購(gòu)重組等方式實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化退出。

值得注意的是，在“一參一控”松綁中，基金管理公司設(shè)立從事公募基金管理業(yè)務(wù)的子公司將不計(jì)入?yún)⒐伞⒖刂苹鸸芾砉镜臄?shù)量。公募主業(yè)突出、合規(guī)運(yùn)營(yíng)穩(wěn)健、專業(yè)能力適配的基金管理公司可設(shè)立專門從事公募REITs、私募股權(quán)投資基金管理、基金投資顧問、養(yǎng)老金融服務(wù)等業(yè)務(wù)的子公司。

天風(fēng)證券分析師周穎婕表示，在《管理辦法》鼓勵(lì)差異化經(jīng)營(yíng)的導(dǎo)向下，頭部基金公司有望憑借優(yōu)秀的投研能力、綜合運(yùn)營(yíng)能力，實(shí)現(xiàn)多元化業(yè)務(wù)發(fā)展，進(jìn)一步提升盈利能力。而在差異化發(fā)展導(dǎo)向下頭部基金公司盈利能力將持續(xù)提升，參控股大型公募基金的券商最為受益。

關(guān)鍵詞：公募基金公募基金管理人新規(guī) 五大維度放管結(jié)合

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