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逍遙獨(dú)行客全景網(wǎng)（中國全景網(wǎng)）

【資料圖】

對(duì)于投資界的民間高手來說，通過基金做空股市避險(xiǎn)套利的機(jī)會(huì)或許即將來臨。應(yīng)昊認(rèn)為，證券市場(chǎng)引入做空機(jī)制后，可以對(duì)市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)起到平抑作用。市場(chǎng)上有“多”“空”兩種力量，它們之間形成動(dòng)態(tài)平衡，使市場(chǎng)良性健康發(fā)展。證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站顯示，目前已有三只多空分級(jí)基金上報(bào)審批，此類基金在現(xiàn)有分級(jí)基金只能做多的基礎(chǔ)上，引入做空機(jī)制。由于門檻較低，被業(yè)內(nèi)稱為首批面對(duì)百姓的“大眾化”做空對(duì)沖投資工具。

首批做空基金證監(jiān)會(huì)報(bào)批

證監(jiān)會(huì)公布的最新基金募集申請(qǐng)顯示，中歐、中海和國泰三家公司已經(jīng)正式上報(bào)了做空基金,三者均以滬深300指數(shù)為跟蹤標(biāo)的。

“其實(shí)做空基金不只我們現(xiàn)在看到的這三個(gè)報(bào)批基金，還有一些基金雖然沒有寫‘多空’二字，但是也屬于同類型產(chǎn)品。”華泰聯(lián)合證券基金研究中心總經(jīng)理王群航預(yù)計(jì)，此類產(chǎn)品未來將會(huì)比較“火”。業(yè)內(nèi)人士推測(cè)，產(chǎn)品模式將延續(xù)此前券商推出的多空杠桿分級(jí)產(chǎn)品套路。例如廣發(fā)之前推出過牛熊寶專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃，該計(jì)劃掛鉤股指期貨，屬于做空產(chǎn)品，目前也處于審批流程中。

廣發(fā)證券投資顧問應(yīng)昊介紹，此類產(chǎn)品分為母份額和子份額。持有產(chǎn)品母份額的客戶不承擔(dān)股市波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，且將獲得2%左右存款年化收益。產(chǎn)品子份額卻分為看漲份額和看跌份額，其凈值變動(dòng)與滬深300指數(shù)變動(dòng)掛鉤，在指數(shù)變動(dòng)符合其預(yù)期時(shí)有望獲得2倍杠桿放大的投資收益。

“對(duì)沖進(jìn)出”操作雖然屬于短線操作，但卻需要中長期持有一支或幾支個(gè)股，通過不同的“逢高減倉”和“逢跌加倉”來實(shí)現(xiàn)買賣差價(jià)而獲利，這實(shí)際是一種短線與中線相結(jié)合的持股與操作，因此有別于“今買明賣”的超短線操作，下面無知小散“逍遙獨(dú)行客”簡單談?wù)剬?duì)沖進(jìn)出操作的技巧。

一、選股

因?yàn)槭恰岸坛撮L持”，即雖然實(shí)時(shí)操作，實(shí)行短炒，但持股時(shí)間較長，屬于中期持有對(duì)沖進(jìn)出，因此選股要慎重一些，可按如下標(biāo)準(zhǔn)選股：

1、選擇有一定中長線持有價(jià)值的個(gè)股，不要選擇純題材股;

2、選擇股性較活，盤子不要太大，最好流通盤在10億股以下;

3、選擇中低價(jià)股，最好股價(jià)不要超過15元，便于賺取差價(jià);

二、確定個(gè)股價(jià)值中樞

選擇完個(gè)股，就要確定其價(jià)值中樞，也就是此股價(jià)值幾何，這是對(duì)沖進(jìn)出的關(guān)鍵，只有確定了價(jià)值中樞，才能在其上逐步減倉，在其下逐步加倉，否則就無的放矢，比如某股今年每股業(yè)績0.4元，預(yù)期明年每股業(yè)績0.5元，如果此股是一般行業(yè)給予18倍動(dòng)態(tài)市盈率，那么價(jià)值中樞就是9元，那么我們操作的時(shí)候就可考慮在8.5元以下，逐步加倉，9.5元以上逐步減倉。當(dāng)然個(gè)股的價(jià)值中樞不是已成不變的，隨著經(jīng)濟(jì)的回暖或下滑，個(gè)股業(yè)績會(huì)出現(xiàn)變化，應(yīng)該隨著時(shí)間的推移，逐步調(diào)整個(gè)股價(jià)值中樞。

三、建倉、操作與清倉

1、建倉

選擇出目標(biāo)股并確定價(jià)值中樞后，結(jié)合大盤走勢(shì)，個(gè)股在價(jià)值中樞之下震止跌并經(jīng)過震蕩蓄勢(shì)后，采用“三分法”分批介入，采取越跌越買的策略分批加倉。

2、操作

隨著個(gè)股上漲，一旦突破價(jià)值中樞5—10%開始分批逐步減倉，越漲越賣，等其回落到價(jià)值中樞之下分批加倉，越跌越買，來回反復(fù)操作。總的策略是八字方針：“橫盤不動(dòng)，跌買漲賣。”

3、清倉

一旦一輪行情結(jié)束，或者個(gè)股基本面出現(xiàn)突發(fā)惡化，就要清倉出局。

對(duì)沖進(jìn)出的理論基礎(chǔ)是震蕩市，在實(shí)戰(zhàn)中，股市未必總是震蕩市，有時(shí)是單邊大牛市，有時(shí)是單邊大熊市，因此我們不

可“只見數(shù)目不見森林”，要對(duì)大盤總體走勢(shì)有一定的研判能力，只有大勢(shì)預(yù)測(cè)正確，個(gè)股操作成功概率才高，否則2007年6000點(diǎn)做多，2008年1700點(diǎn)做空，獲利談何容易?

做空機(jī)會(huì)與風(fēng)險(xiǎn)同在

“多空分級(jí)基金在二級(jí)市場(chǎng)交易買賣只需100元左右，使得中小投資者都可以參與投資做空對(duì)沖。”國信證券分析師李騰認(rèn)為，多空分級(jí)基金的優(yōu)勢(shì)在于：為投資者提供了新的做空工具，參與門檻低，交易成本也較低。

雖然多空分級(jí)基金有諸多優(yōu)點(diǎn)，但它并不是完美的。李騰認(rèn)為，在具體設(shè)計(jì)方案發(fā)布前，我們可以預(yù)見它可能存在一些缺陷：首先便是高風(fēng)險(xiǎn)。這種產(chǎn)品要求投資者對(duì)市場(chǎng)趨勢(shì)的判斷能力非常強(qiáng)，由于具有較高的杠桿，損失會(huì)被放大，適合具備一定專業(yè)能力和風(fēng)險(xiǎn)承受能力的投資者。此外，容量有限、定價(jià)準(zhǔn)確性差和套利便利性低也是其“硬傷”。