11月4日，一天之內(nèi)有關個人養(yǎng)老金發(fā)展的多份重要文件集中發(fā)布。其中，人社部等五部門聯(lián)合下發(fā)《個人養(yǎng)老金實施辦法》(下稱《實施辦法》);財政部、國家稅務總局發(fā)布公告，明確自2022年1月1日起對個人養(yǎng)老金實施遞延納稅優(yōu)惠政策;與此同時，證監(jiān)會制定的《個人養(yǎng)老金投資公開募集證券投資基金業(yè)務管理暫行規(guī)定》(下稱《暫行規(guī)定》)正式發(fā)布實施。有關專家認為，上述文件的發(fā)布明確了個人養(yǎng)老金運作流程、稅收征管要求和投資公募基金業(yè)務等具體規(guī)定，標志著我國多層次、多支柱養(yǎng)老保險體系進入全面發(fā)展完善的新階段，標志著個人養(yǎng)老金投資公募業(yè)務正式落地，一方面有助于應對人口老齡化壓力，補充長期穩(wěn)定的養(yǎng)老資金，另一方面也有益于資本市場長期健康發(fā)展。

目前，我國養(yǎng)老保險體系已基本形成“三支柱”制度框架，其中，以政府主導并負責管理的基本養(yǎng)老保險構成職工養(yǎng)老保障體系的第一支柱;以政府倡導、企業(yè)自主發(fā)展的企業(yè)年金和職業(yè)年金構成職工養(yǎng)老保障體系的第二支柱;以團體或個人自愿購買的商業(yè)人壽保險構成職工養(yǎng)老保障體系的第三支柱。“我國養(yǎng)老保險體系各大支柱的規(guī)模并不均衡，例如第一支柱的社會保險基金占據(jù)主導，第二支柱和第三支柱規(guī)模偏小。”中金公司研究部策略分析師、董事總經(jīng)理李求索表示，建立個人養(yǎng)老金制度有望補充完善我國養(yǎng)老保障體系、強化多層次養(yǎng)老體系進一步滿足養(yǎng)老需求。

個人養(yǎng)老金投資公募

《暫行規(guī)定》關系到14億人的養(yǎng)老錢，主要對以下三方面內(nèi)容進行了具體規(guī)定：一是明確基金管理人、基金銷售機構開展個人養(yǎng)老金投資基金業(yè)務的總體原則和基本要求;二是明確個人養(yǎng)老金可以投資的基金產(chǎn)品標準要求，并對基金管理人的投資管理和風險管理職責作出規(guī)定;三是明確基金銷售機構的展業(yè)條件要求，并對基金銷售機構信息提示、賬戶服務、宣傳推介、適當性管理、投資者教育等職責作出規(guī)定。

針對可投基金類型，《暫行規(guī)定》指出，在第一年試行階段，優(yōu)先納入近4個季度規(guī)模不低于5000萬元或者上一季度末規(guī)模不低于2億元的養(yǎng)老目標基金。全面推開后，再逐步納入投資風格穩(wěn)定、投資策略清晰、運作合規(guī)穩(wěn)健且適合個人養(yǎng)老金長期投資的股票基金、混合基金、債券基金、FOF和證監(jiān)會規(guī)定的其他基金，這一名錄將由證監(jiān)會確定，每季度發(fā)布。

費率優(yōu)惠方面，個人養(yǎng)老金賬戶投資的基金份額不得收取銷售服務費，可以豁免申購限制和申購費等銷售費用，對管理費和托管費實施一定的費率優(yōu)惠。海富通基金表示，之后有兩種方式享受扣稅優(yōu)惠，會極大地方便參加人購買個人養(yǎng)老金。方式一是當年預扣預繳，與之前上海、福建等地個稅遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險試點的做法類似，參加人將相關憑證提供給扣繳單位;方式二是累計預扣法，預扣預繳個人所得稅勞務報酬所得的，其繳費可以選擇在當年預扣預繳或次年匯算清繳時在限額標準內(nèi)據(jù)實扣除。

值得一提的是，監(jiān)管機構將對個人養(yǎng)老金基金、基金銷售機構實施名錄管理，每季度末在官網(wǎng)、基金行業(yè)平臺、信息平臺等更新，并將不定期移出不符合規(guī)定的產(chǎn)品或機構。廣發(fā)基金認為，這一舉措體現(xiàn)了監(jiān)管機構對于個人養(yǎng)老金產(chǎn)品的實時持續(xù)監(jiān)督機制，為持續(xù)保障廣大投資者的養(yǎng)老投資需求起到保駕護航的作用。

中歐基金方面表示，《暫行規(guī)定》全面清晰地闡釋了未來基金行業(yè)在個人養(yǎng)老金投資基金業(yè)務中的“投資人利益優(yōu)先”原則、“資產(chǎn)安全性、運作穩(wěn)健性、投資長期性、服務便利性”等基本要求和各類業(yè)務的展業(yè)細則，是基金行業(yè)未來開展個人養(yǎng)老金投資基金業(yè)務的總行動綱領，有助于各基金管理人在投資策略制定、產(chǎn)品布局、組合運營管理、客戶服務等過程中遵循相應規(guī)范，為個人養(yǎng)老金業(yè)務提供高質(zhì)量的基金和服務。而公募基金作為資產(chǎn)管理行業(yè)的重要組成之一，理應充分發(fā)揮在長期投資和專業(yè)顧問服務方面的稟賦，積極肩負起在個人養(yǎng)老金事業(yè)中的歷史責任。

提高居民養(yǎng)老金替代率

嘉實基金表示，圍繞個人養(yǎng)老第三支柱相關制度規(guī)定的持續(xù)出臺，對促進和規(guī)范個人養(yǎng)老金投資，尤其是對公募基金做好養(yǎng)老金投資管理及相關服務提出了更高標準和要求，對推動我國個人養(yǎng)老金發(fā)展具有重要意義。同時，個人養(yǎng)老金具有長期性，因此相關配套制度的逐步落地，對進一步引導長期資金入市產(chǎn)生積極促進作用。

現(xiàn)代社會的養(yǎng)老保障體系主要由國家基本養(yǎng)老計劃、雇主補充養(yǎng)老計劃、個人補充養(yǎng)老計劃“三支柱”組成。個人養(yǎng)老金參加人范圍包括“在中國境內(nèi)參加城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險或者城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險的勞動者”，覆蓋人群達10.5億人。行業(yè)機構根據(jù)個人養(yǎng)老金參加人數(shù)、人均年繳納金額、年增值幅度等預測，未來10年個人養(yǎng)老金累計金額將達1萬億至3萬億元。個人養(yǎng)老金將增加居民養(yǎng)老收入來源，成為我國養(yǎng)老保障體系長期穩(wěn)定且具有一定規(guī)模的新增資金，提高養(yǎng)老金替代率。

個人養(yǎng)老金制度的基本特征是國家稅收支持、個人自愿參加、市場化運營。個人養(yǎng)老金參加人可享受個人所得稅遞延納稅優(yōu)惠，繳費和投資階段暫不征稅，在領取階段對領取的個人養(yǎng)老金收入按照最低檔稅率3%征收個人所得稅。此外，稅收遞延政策實施時間為2022年1月1日，與個人養(yǎng)老金制度實施安排保持一致，確保參加人能夠在今年內(nèi)繳納2022年度個人養(yǎng)老金并享受稅收優(yōu)惠政策。

匯添富基金表示，加快發(fā)展個人養(yǎng)老金，既是積極應對人口老齡化、提高全體國民養(yǎng)老金待遇水平、利好億萬百姓生活福祉的國之大計，也是優(yōu)化資本市場結構、推動我國經(jīng)濟持續(xù)健康發(fā)展的重要助力。作為我國個人養(yǎng)老金制度的核心政策文件，《實施辦法》的發(fā)布為我國個人養(yǎng)老金發(fā)展奠定了實質(zhì)性的政策基石，成為我國養(yǎng)老金發(fā)展史上的又一里程碑。

資本市場迎來新“長錢”

在我國經(jīng)濟轉型升級的關鍵時點，個人養(yǎng)老金投資公募基金業(yè)務將成為資本市場直接融資體系的新一類長期穩(wěn)定資金來源，有利于服務國家創(chuàng)新驅動發(fā)展戰(zhàn)略，更好服務于實體經(jīng)濟發(fā)展，也有利于實現(xiàn)養(yǎng)老金與資本市場良性發(fā)展的互動機制。

興證全球基金FOF投資與工程部總監(jiān)林國懷認為，從賺錢效應的角度來看，養(yǎng)老資金具有長期屬性，這解決了一個長期困擾基金行業(yè)的痛點，就是基金投資短期化，追漲殺跌，基民盈利體驗差。養(yǎng)老目標FOF產(chǎn)品有機會讓基民真正體會到長期投資的魅力和專業(yè)投資的價值，并從中獲得實實在在的回報。

華安基金陸靖昶表示，作為第三支柱的代表性產(chǎn)品之一，養(yǎng)老目標基金(FOF)將為中國的養(yǎng)老保障體系帶來三方面助力：一是緩解第一支柱壓力，促進多層次養(yǎng)老體系建設。當前，我國人口老齡化趨勢已經(jīng)不可逆轉，并將逐步成為全球老齡人口最多、老齡化速度最快的國家。我國養(yǎng)老金第一支柱承擔著主要的養(yǎng)老職責，多層次養(yǎng)老保障體系的建設任重道遠;二是助推居民財富結構轉型升級。在我國，部分居民養(yǎng)老儲蓄與養(yǎng)老投資的觀念仍未形成，家庭金融資產(chǎn)結構倚重銀行存款、股票或房地產(chǎn)，而養(yǎng)老目標基金的出現(xiàn)，有望促進家庭理財模式轉型;三是促進老齡金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展。老齡金融將是中國養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的核心引擎，中國也將成為未來全球最大的養(yǎng)老金融市場。

個人養(yǎng)老金在為基金行業(yè)帶來發(fā)展機會的同時，也對基金行業(yè)提出了高質(zhì)量發(fā)展要求。中歐基金認為，基金管理人應當至少做好兩件事：第一，個人養(yǎng)老金投資體量大且投資周期長，關乎百姓福祉。基金公司需要建立長線基本面投資理念，形成流程化、科學化、專業(yè)化的大資金投資管理體系，才能保障持續(xù)穩(wěn)定地輸出個人養(yǎng)老金業(yè)務的投資能力。另外，作為資產(chǎn)管理生態(tài)中的“制造商”，基金公司需要做好產(chǎn)品供給工作，給投資者提供豐富的可選產(chǎn)品，以滿足個性化的養(yǎng)老投資需求。第二，基金公司還需要關注投資人的盈利體驗。在這個環(huán)節(jié)里，基金公司需要協(xié)同投資顧問、渠道以及媒體等多方力量，為投資者提供投資顧問和陪伴服務，通過供需適配性的改善從根本上提升投資人可獲得的投資回報，從而最終實現(xiàn)增加居民財產(chǎn)性收入，推進共同富裕的目標。(宗 禾)