當(dāng)初為了提振信心而拋出的回購(gòu)方案，如今卻成為這些公司的棘手難題。7月26日，金科股份發(fā)布公告稱(chēng)，因存在未完成回購(gòu)股份計(jì)劃等違規(guī)行為，公司收到深交所下發(fā)的監(jiān)管函。函件要求公司及董監(jiān)高吸取教訓(xùn)、杜絕該問(wèn)題再度發(fā)生。記者注意到，包括金科股份在內(nèi)，已有多家公司拋出了回購(gòu)方案卻未能按期完成，其中不少公司已經(jīng)引起監(jiān)管關(guān)注。

分析回購(gòu)“食言”的原因，公司資金緊張“無(wú)力”回購(gòu)、二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格走高是常見(jiàn)表述。然而，看似無(wú)奈的背后，卻有個(gè)別公司心藏玄機(jī)：他們一邊宣稱(chēng)沒(méi)錢(qián)回購(gòu)，一邊卻高調(diào)開(kāi)啟大額投資，矛盾的操作讓市場(chǎng)看不懂。

兩大原因：沒(méi)錢(qián)的苦惱、快樂(lè)的煩惱

“市場(chǎng)環(huán)境、行業(yè)冷暖變化比較快，發(fā)回購(gòu)方案的時(shí)候還蠻有信心的，可一旦公司經(jīng)營(yíng)遇到一些壓力，資金有些緊張，肯定優(yōu)先放棄回購(gòu)。”一位上市公司董秘說(shuō)。

從今年未完成回購(gòu)的案例來(lái)看，資金緊張也是被提及最多的原因之一。例如，松煬資源5月26日發(fā)布公告稱(chēng)，公司此前披露的1億元至2億元回購(gòu)方案，最終回購(gòu)金額為1005.13萬(wàn)元，僅為回購(gòu)方案規(guī)定下限的10.05%。

松煬資源解釋稱(chēng)，由于回購(gòu)期間，受項(xiàng)目投資建設(shè)、優(yōu)化財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)、降低融資成本等因素的影響，公司自有資金的基本面發(fā)生了一定的變化，按照回購(gòu)方案使用自有資金進(jìn)行回購(gòu)存在一定的難度，會(huì)嚴(yán)重影響公司日常經(jīng)營(yíng)所需的流動(dòng)資金，大幅度增加公司的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。為聚焦生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，保證公司日常持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力、債務(wù)履行能力，公司未能按照既定的方案進(jìn)行回購(gòu)。

另一個(gè)“阻礙”回購(gòu)順利完成的原因則是“快樂(lè)的煩惱”——股價(jià)超過(guò)了回購(gòu)價(jià)格上限，公司沒(méi)辦法下手。萬(wàn)科A日前發(fā)布公告稱(chēng)，在回購(gòu)期限內(nèi)，公司已回購(gòu)金額約12.92億元，完成了回購(gòu)資金下限的64.6%。公司解釋稱(chēng)，實(shí)際可回購(gòu)期間為2022年4月29日至2022年6月30日，僅有41個(gè)交易日。41個(gè)交易日中，僅25個(gè)交易日的盤(pán)中曾出現(xiàn)股價(jià)低于回購(gòu)價(jià)格上限，公司在其中18個(gè)交易日進(jìn)行了回購(gòu)。同時(shí)在回購(gòu)期間后期，公司股價(jià)長(zhǎng)時(shí)間高于回購(gòu)價(jià)格上限，公司未能進(jìn)行回購(gòu)。

另有玄機(jī)：真沒(méi)錢(qián)，還只是回購(gòu)沒(méi)錢(qián)?

盡管不少公司都將回購(gòu)“食言”歸因于“手頭緊張”，但觀察其以往公告卻不難發(fā)現(xiàn)，公司似乎僅是在回購(gòu)時(shí)“囊中羞澀”，涉足熱門(mén)概念卻常有大手筆。

1月22日，宋都股份發(fā)布公告稱(chēng)，已支付的回購(gòu)總金額為799.98萬(wàn)元，占回購(gòu)預(yù)案下限金額的6.15%。公司稱(chēng)終止本次回購(gòu)的原因，是為保證公司穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)，繼續(xù)實(shí)現(xiàn)健康發(fā)展，更好發(fā)揮資金在公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中的作用，公司優(yōu)先將資金用于主業(yè)經(jīng)營(yíng)及公司可持續(xù)發(fā)展的業(yè)務(wù)開(kāi)展上，在控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下，進(jìn)一步提升資金使用的效率。

然而，在回購(gòu)期限內(nèi)，宋都股份多次對(duì)外大筆投資。2021年10月，公司宣布擬以1.31億元現(xiàn)金受讓實(shí)控人持有的私募基金份額。2022年1月5日，公司宣布擬投資5億元成立全資子公司宋都鋰業(yè)。

面對(duì)監(jiān)管的問(wèn)詢(xún)，宋都股份表示，公司終止股份回購(gòu)計(jì)劃，并非是開(kāi)展了對(duì)外投資事項(xiàng)而占用了公司回購(gòu)股份的資金。至于終止回購(gòu)的原因，公司認(rèn)為是經(jīng)營(yíng)環(huán)境面臨著階段性挑戰(zhàn)，需優(yōu)先將資金用于投入公司主業(yè)經(jīng)營(yíng)及公司可持續(xù)發(fā)展的業(yè)務(wù)開(kāi)展上。受讓私募基金份額、跨界鋰業(yè)這樣的非主業(yè)操作，公司認(rèn)為“具備必要性和合理性”。

上述解釋顯然難以令人信服。2月25日，浙江證監(jiān)局對(duì)公司及其董事長(zhǎng)兼總裁俞建午、董秘鄭羲亮采取出具警示函的監(jiān)督管理措施，記入誠(chéng)信檔案，并要求其提交書(shū)面整改報(bào)告。

更多思索：回購(gòu)初心有待甄別

終止回購(gòu)股份或許是“手頭緊張”的無(wú)奈之舉，但有些公司的回購(gòu)卻與重要股東的減持“不約而同”。以金科股份為例，公司7月13日發(fā)布公告稱(chēng)，在回購(gòu)期限內(nèi)，累計(jì)回購(gòu)股份數(shù)量為4269.79萬(wàn)股，交易總金額約1.90億元，已支出的回購(gòu)金額為回購(gòu)計(jì)劃下限5億元的38%。在沒(méi)有完成任務(wù)的情況下，公司決定終止回購(gòu)方案。

對(duì)于終止回購(gòu)的原因，公司解釋稱(chēng)，現(xiàn)金流可能存在階段性承壓。為保證公司的持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力和債務(wù)履行能力，科學(xué)合理地使用存量資金并發(fā)揮更大效力，公司決定終止回購(gòu)部分社會(huì)公眾股份，將資金優(yōu)先用于日常經(jīng)營(yíng)性支出及剛性債務(wù)還款等。

事實(shí)上，房地產(chǎn)行業(yè)過(guò)去兩年一直較為低迷，金科股份在2021年7月拋出最高不超過(guò)10億元的回購(gòu)方案已對(duì)行業(yè)及自身資金狀況做出了評(píng)估。彼時(shí)，公司表示，現(xiàn)金流良好，回購(gòu)不會(huì)加大公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

需要注意的是，2021年7月9日，金科股份公告稱(chēng)，股東陶虹遐告知公司其與公司實(shí)控人黃紅云解除一致行動(dòng)關(guān)系。彼時(shí)，陶虹遐直接持有上市公司2.49%的股份，同時(shí)持有金科控股(持股比例為7.24%)、虹淘公司(持股比例為6.96%)49%的股權(quán)。此后，陶虹遐多次減持。截至7月20日，其直接持股比例已降至0.29%。

對(duì)此，金科股份在回復(fù)關(guān)注函時(shí)表示，公司并未參與股東的增減持工作，主要股東減持股份行為發(fā)生在2022年5月份之后，但公司回購(gòu)股份交易行為發(fā)生在2021年7月至11月之間，故公司不存在利用前期披露回購(gòu)方案炒作股價(jià)配合股東減持的情形。(尚 錚)