《投資者網(wǎng)》吳微

近日，在剝離共享單車(chē)產(chǎn)能后，永祺(中國(guó))車(chē)業(yè)股份有限公司（下稱“永祺車(chē)業(yè)”）提交了招股書(shū)，擬上交所主板上市。

此次申報(bào)，永祺車(chē)業(yè)擬發(fā)行不超過(guò)25%的股份募集6億元用于項(xiàng)目建設(shè)，對(duì)應(yīng)的整體估值僅為24億元。近期公布的全面注冊(cè)制改革意見(jiàn)中，明確了主板上市企業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)，不過(guò)，受擬發(fā)行市值限制，永祺車(chē)業(yè)僅能滿足第一條標(biāo)準(zhǔn)。當(dāng)然，永祺車(chē)業(yè)也可以選擇采用現(xiàn)有的標(biāo)準(zhǔn)申報(bào)；但在收入下滑，公司關(guān)停共享單車(chē)產(chǎn)線、搬遷常州工廠等諸多變動(dòng)下，永祺車(chē)業(yè)又能否滿足業(yè)務(wù)模式成熟、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)穩(wěn)定、規(guī)模較大、具有行業(yè)代表性等標(biāo)準(zhǔn)呢？

【資料圖】

收入下滑產(chǎn)品召回

隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，汽車(chē)、電動(dòng)自行車(chē)得到普及，公共交通也在快速發(fā)展，自行車(chē)逐漸從國(guó)人的出行中淡出。自行車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈中的企業(yè)，普遍走上了相似的命運(yùn)，在少量保持自主品牌產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)銷(xiāo)售外，開(kāi)始為海外捷安特、迪卡儂集團(tuán)、DOREL SPORTS等品牌代加工產(chǎn)品，成為全球重要的自行車(chē)生產(chǎn)基地。而受終端需求不旺影響，國(guó)內(nèi)自行車(chē)產(chǎn)量已進(jìn)入低增長(zhǎng)的階段。

此前共享單車(chē)行業(yè)的大爆發(fā)曾為自行車(chē)行業(yè)注入了一輪強(qiáng)勁增長(zhǎng)，2017年國(guó)內(nèi)自行車(chē)產(chǎn)量的大幅增加，很大一部分原因就是因?yàn)楣蚕韱诬?chē)需求的增加。哈啰出行、美團(tuán)單車(chē)等共享單車(chē)平臺(tái)也成為了永祺車(chē)業(yè)的客戶。

不過(guò)，自2018年摩拜被收購(gòu)，OFO暴雷后，共享單車(chē)行業(yè)就逐漸陷入了低迷。雖然此后美團(tuán)、阿里為了搶占共享單車(chē)領(lǐng)域的流量，仍投放了一定量的美團(tuán)單車(chē)、哈啰單車(chē)，但受經(jīng)營(yíng)效益、市容管理矛盾以及疫情等諸多因素影響，最近幾年共享單車(chē)的整體投放量已大幅減少。

永祺車(chē)業(yè)共享單車(chē)方面的收入也出現(xiàn)大幅度的下滑。2019年、2020年，永祺車(chē)業(yè)共享單車(chē)業(yè)務(wù)方面的收入還分別為3.74億元、6.37億元，在當(dāng)期公司收入中的占比為22.32%、31.09%；而到了2021年、2022年上半年，共享單車(chē)在永祺車(chē)業(yè)收入中的占比就已下降到了6.68%以及0.33%。

與此同時(shí)，永祺車(chē)業(yè)對(duì)迪卡儂集團(tuán)、DOREL SPORTS等海外客戶的依賴也越來(lái)越嚴(yán)重；2022年上半年，迪卡儂集團(tuán)、DOREL SPORTS就為公司合計(jì)貢獻(xiàn)了57.72%的收入，而在2019年、2020年，這一比值為51.48%、43.99%。受境外客戶收入增加影響，永祺車(chē)業(yè)境外收入在公司當(dāng)期總收入中的占比也由2020年最低的57.72%上漲到2022年上半年的86.86%。

數(shù)據(jù)來(lái)源：招股書(shū)

當(dāng)然，2021年受疫情影響，國(guó)內(nèi)企業(yè)的海外訂單增加，在共享單車(chē)收入下滑的情況下，2021年永祺車(chē)業(yè)收入較2020年相比還是增加了8.63%。不過(guò)，到了2022年，受歐美通脹以及需求下降影響，上海鳳凰(600679)（600679.SH）、久祺股份（300994.SZ）等可比公司2022年前三季的收入較上年同期相比均出現(xiàn)了不同程度的下降。

永祺車(chē)業(yè)自然也未能幸免，與2021年同期相比，2022年上半年，永祺車(chē)業(yè)的收入下降了11.79%，而永祺車(chē)業(yè)還在招股書(shū)中稱“公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入季節(jié)性特征不明顯”。收入下滑，客戶結(jié)構(gòu)發(fā)生較大變化，永祺車(chē)業(yè)或與主板鼓勵(lì)的業(yè)務(wù)模式成熟、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)穩(wěn)定的標(biāo)準(zhǔn)不相符。

此外，據(jù)多地市監(jiān)局官網(wǎng)披露，永祺車(chē)業(yè)2020年還因產(chǎn)品設(shè)計(jì)以及材料問(wèn)題，發(fā)生了召回事件。涉及的產(chǎn)品主要有永祺（中國(guó)）車(chē)業(yè)股份有限公司型號(hào)為“YQWC18001C/24”的部分YONGQI牌（春雨）自行車(chē)、YONGQI牌（YQ12B-3、YQ14B-3）12/14吋高級(jí)兒童自行車(chē)。在科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板實(shí)施的注冊(cè)制改革中，監(jiān)管層對(duì)首發(fā)企業(yè)的信披要求明顯提升，不過(guò)永祺車(chē)業(yè)在招股書(shū)中并未提及召回事件。

工廠關(guān)停募資再建

永祺車(chē)業(yè)可以說(shuō)是較早在國(guó)內(nèi)開(kāi)設(shè)的臺(tái)企之一，早在2000年就已在常州設(shè)立；此后經(jīng)過(guò)多輪的擴(kuò)建，先后在常州開(kāi)設(shè)了一廠、二廠以及三廠。2014年，媒體關(guān)于永祺車(chē)業(yè)三廠投資建設(shè)的報(bào)道中寫(xiě)道，“董事長(zhǎng)張?zhí)┥秸f(shuō)，常州一廠、二廠已有14年歷史，去年?duì)I收已沖破50億元大關(guān)”。不過(guò)，在2019-2022年上半年期間，永祺車(chē)業(yè)收入最高的2021年，其年收入也僅有22.29億元，不及2013年張?zhí)┥秸f(shuō)的營(yíng)收的一半。

而據(jù)永祺車(chē)業(yè)披露，公司在常州的老二廠、老三廠已逐漸完成了搬遷，相關(guān)地塊的權(quán)證也被政府收回。在老廠區(qū)搬遷過(guò)程中，永祺車(chē)業(yè)合計(jì)將獲得3.61億元的搬遷補(bǔ)償款；其中的1.37億元在2021年確認(rèn)為收入，當(dāng)期公司非經(jīng)常性損益中的非流動(dòng)資產(chǎn)處置損益，包括已計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的沖銷(xiāo)部分的賬面余額高達(dá)1.34億元；此外還有預(yù)收的5900萬(wàn)元記入了遞延收益之中。

數(shù)據(jù)來(lái)源：招股書(shū)

雖然永祺車(chē)業(yè)在招股書(shū)中稱搬遷完成后，老二廠、老三廠與新二廠的產(chǎn)能基本能夠保持平穩(wěn)；但受新建的共享單車(chē)產(chǎn)能釋放以及老廠區(qū)搬遷影響，2019-2022年期間，永祺車(chē)業(yè)的產(chǎn)能還是發(fā)生了劇烈的變化，由2019年的223.04萬(wàn)臺(tái)上漲到2020年最高時(shí)的321.77萬(wàn)臺(tái)，此后又下降到了2022年（年化）的181.02萬(wàn)臺(tái)，可以說(shuō)是在坐過(guò)山車(chē)。

2022年永祺車(chē)業(yè)年化后的產(chǎn)能較2021年下降達(dá)32.81%，除了老廠房搬遷外，還與共享單車(chē)訂單減少，造成公司成都工廠產(chǎn)能閑置而被關(guān)閉有關(guān)。不過(guò)，即使公司關(guān)停了大量的產(chǎn)能，但在2019-2022年上半年期間，永祺車(chē)業(yè)的整體產(chǎn)能利用率依舊不高，最高時(shí)的2020年，其產(chǎn)能利用率也僅有90.62%，2022年上半年更是僅有70.47%。在銷(xiāo)量方面，2022年上半年，永祺車(chē)業(yè)的銷(xiāo)量?jī)H有2021年全年的32.54%。

其實(shí)隨著疫情催生出的短途出行需求的減少，疊加歐美通脹等因素的影響，A股主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手中，除了產(chǎn)品有自行車(chē)、童車(chē)以及電動(dòng)自行車(chē)的中路股份(600818)（600818.SH）2022年上半年收入有小幅增長(zhǎng)外，久祺股份、上海鳳凰也與永祺車(chē)業(yè)類(lèi)似，在經(jīng)歷2020、2021年的增長(zhǎng)后，2022年收入均出現(xiàn)了不同幅度的下降。

需要注意的是，雖然永祺車(chē)業(yè)出現(xiàn)了銷(xiāo)量下滑、產(chǎn)能閑置而被關(guān)停的情況，但此次申報(bào)，公司卻仍擬募集3.78億元用于年產(chǎn)330萬(wàn)輛自行車(chē)(電動(dòng)助力車(chē))及零部件項(xiàng)目(一期)建設(shè)；項(xiàng)目建設(shè)完成后，公司將新增年產(chǎn)30萬(wàn)臺(tái)自行車(chē)、15萬(wàn)臺(tái)電助力自行車(chē)、10萬(wàn)臺(tái)電動(dòng)滑板車(chē)和60萬(wàn)臺(tái)車(chē)架生產(chǎn)能力。而在2021年，永祺車(chē)業(yè)剛關(guān)停了88.41萬(wàn)臺(tái)的產(chǎn)能。

近期監(jiān)管層推出的注冊(cè)制改革以及上市企業(yè)“紅綠燈”制度，目的是鼓勵(lì)優(yōu)質(zhì)企業(yè)在資本市場(chǎng)上市；同時(shí)配合退市制度，實(shí)現(xiàn)上市企業(yè)的優(yōu)勝劣汰，最終將A股打造成為一個(gè)自律、活躍且欣欣向榮的市場(chǎng)。

在國(guó)家產(chǎn)業(yè)升級(jí)的大背景下，自行車(chē)無(wú)疑已逐漸淪為不被市場(chǎng)關(guān)注的低端產(chǎn)能，已在A股完成上市的中路股份、久祺股份、上海鳳凰等自行車(chē)企業(yè)，股價(jià)普遍在低位長(zhǎng)期震蕩，或像上海鳳凰、中路股份這些公司，近期的多數(shù)交易日，公司股票的換手率不足1%。

注冊(cè)制改革放開(kāi)企業(yè)上市限制，增加市場(chǎng)自主判斷，加強(qiáng)上市企業(yè)優(yōu)勝劣汰的大背景下；永祺車(chē)業(yè)這樣難以講出新故事的企業(yè)，還能否獲得市場(chǎng)的青睞呢？若上市之后，公司的股票鮮有人問(wèn)津，那么公司是否還有必要耗費(fèi)大量資源上市呢？（思維財(cái)經(jīng)出品）■