自前任董事長(zhǎng)卡洛斯·戈恩被捕以來(lái)，雷諾-日產(chǎn)-三菱聯(lián)盟一直處于停滯狀態(tài)。再加上對(duì)2023年的利潤(rùn)預(yù)期不佳，投資者們希望雷諾日產(chǎn)兩家公司早日解決好錯(cuò)綜復(fù)雜的股權(quán)關(guān)系，以及建立良好的聯(lián)盟結(jié)構(gòu)。

(相關(guān)資料圖)

此前有消息稱，日產(chǎn)汽車正在向合作伙伴雷諾汽車施壓，要求其減持這家日本汽車制造商的股份，并重組其已有20多年歷史的聯(lián)盟。雷諾擁有日產(chǎn)43%的股份，而日產(chǎn)擁有雷諾15%的股份，且沒(méi)有投票權(quán)。

在今年6月，日產(chǎn)首次披露了其與最大股東雷諾簽訂的聯(lián)盟協(xié)議的一些細(xì)節(jié)，該協(xié)議阻止后者單方面將其股份增加至44.4%以上。今年12月初，兩家公司原本計(jì)劃舉行重組談判，但由于種種原因又延遲到明年1月份。

技術(shù)共享已成為雷諾-日產(chǎn)談判的癥結(jié)所在，而日產(chǎn)和雷諾之間的關(guān)系長(zhǎng)期以來(lái)一直帶有政治色彩。

日產(chǎn)要股權(quán)

這次談判可能會(huì)是自2018年卡洛斯·戈恩被捕以來(lái)聯(lián)盟內(nèi)最大規(guī)模的重組。對(duì)于日產(chǎn)而言，鑒于這兩家汽車制造商近年來(lái)的汽車開(kāi)發(fā)工作進(jìn)展情況，此次談判可能是一次機(jī)會(huì)，可以重新設(shè)置日產(chǎn)許多高管認(rèn)為不平衡的結(jié)構(gòu)。

此次談判涉及的問(wèn)題是，日產(chǎn)是否會(huì)加入雷諾的新部門，以容納其電動(dòng)汽車資產(chǎn)，換取其法國(guó)盟友放棄日產(chǎn)股份。雷諾正在推進(jìn)其電動(dòng)汽車和內(nèi)燃機(jī)業(yè)務(wù)的拆分計(jì)劃，以期在電動(dòng)化賽道趕上特斯拉和大眾等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

可以說(shuō)，缺少有力的領(lǐng)導(dǎo)人物后，日產(chǎn)汽車正在為其與雷諾的關(guān)系繪制新規(guī)劃。日產(chǎn)這家市值120億美元的車企不僅需要花錢從其合作伙伴手中回購(gòu)股票，并投資于雷諾的電動(dòng)車分拆業(yè)務(wù)。而且為了繼續(xù)為自己的電氣化提供資金，日產(chǎn)也將需要更多資金。

因此，雙方正在討論的重組有意義。日產(chǎn)汽車希望將雷諾43%的股份減至15%，與日產(chǎn)在雷諾的股份持平。與此同時(shí)，雷諾需要資金用于其電動(dòng)計(jì)劃。按照之前的價(jià)格，此次股權(quán)出售價(jià)值35億美元，日產(chǎn)可能會(huì)向雷諾的電動(dòng)部門投資7.5億美元。

從相關(guān)數(shù)據(jù)來(lái)看，日產(chǎn)擁有著不錯(cuò)的紙面財(cái)務(wù)狀況。自4年前卡洛斯·戈恩下臺(tái)以來(lái)，截至2022年3月的財(cái)年銷售額首次增長(zhǎng)。6月份，該汽車部門擁有近100億美元的現(xiàn)金。有機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，到2024年，自由現(xiàn)金流將轉(zhuǎn)為正，達(dá)到27億美元。

對(duì)日產(chǎn)來(lái)說(shuō)，這是推動(dòng)變革的好時(shí)機(jī)。雷諾在聯(lián)盟中的主導(dǎo)地位長(zhǎng)期以來(lái)一直是日產(chǎn)的競(jìng)爭(zhēng)焦點(diǎn)，日產(chǎn)希望雷諾將其股份削減至15%，以與自己在雷諾的股份持平。此外，與雷諾擬議中的電動(dòng)汽車部門建立更緊密的關(guān)系將分擔(dān)開(kāi)發(fā)新技術(shù)的成本。

然而，日產(chǎn)需要投資自己的電動(dòng)汽車。去年，日產(chǎn)制定了到2030年實(shí)現(xiàn)50%電氣化的計(jì)劃，在5年內(nèi)花費(fèi)138億美元。雷諾分拆可能會(huì)支付一些成本，包括其第三個(gè)成員三菱汽車，已經(jīng)計(jì)劃共享技術(shù)，以分散電動(dòng)化的財(cái)政負(fù)擔(dān)。

但日產(chǎn)汽車是混合動(dòng)力汽車的堅(jiān)定支持者，因此其獨(dú)特的戰(zhàn)略可能會(huì)限制聯(lián)盟的協(xié)同效應(yīng)。不久前，日產(chǎn)首席運(yùn)營(yíng)官古普塔稱，許多客戶還沒(méi)有準(zhǔn)備好完全電動(dòng)化。但雷諾2030年雷諾在歐洲銷售的汽車將100%是電動(dòng)汽車，全面轉(zhuǎn)型為電動(dòng)汽車品牌。

不過(guò)相關(guān)人士認(rèn)為，在解決問(wèn)題（包括技術(shù)共享問(wèn)題）之前急于完成交易，將無(wú)法在卡洛斯·戈恩被罷免后改善治理的努力基礎(chǔ)上有效推進(jìn)。另一位消息人士稱，日本強(qiáng)大的貿(mào)易部也不希望看到協(xié)議過(guò)早通過(guò)。

雷諾要看臉色

雷諾一直處于困境，2022年俄羅斯業(yè)務(wù)的損失加劇了這一點(diǎn)。盡管困難重重，但管理團(tuán)隊(duì)已經(jīng)規(guī)劃了一系列目標(biāo)，為未來(lái)十年制定了更加龐大的計(jì)劃。“新戰(zhàn)略不會(huì)影響雷諾未來(lái)幾年的收益，投資者需要權(quán)衡2023年收益的下行風(fēng)險(xiǎn)與潛在資產(chǎn)/日產(chǎn)銷售的潛在現(xiàn)金流入。”

雷諾CEO盧卡·德梅奧曾表示，該汽車制造商正在尋找合作伙伴，進(jìn)行內(nèi)燃機(jī)業(yè)務(wù)的分拆，以擴(kuò)大規(guī)模，降低包括混合動(dòng)力在內(nèi)的技術(shù)成本。他認(rèn)為“這是一個(gè)尋求協(xié)同效應(yīng)并降低用戶成本的規(guī)模游戲。”

雷諾希望贏得日產(chǎn)作為其新電動(dòng)汽車合資企業(yè)的投資者，該合資企業(yè)與一個(gè)獨(dú)立的內(nèi)燃機(jī)機(jī)組一起成立，基本上分割了其汽車業(yè)務(wù)中增長(zhǎng)較快、投資需求旺盛的部分。而雷諾也需要新的合作伙伴關(guān)系，因?yàn)檗D(zhuǎn)向電池驅(qū)動(dòng)汽車和充電所需的投資規(guī)模很大。

為了向前邁進(jìn)，雷諾需要快速后退。盧卡·德梅奧需要合伙人日產(chǎn)汽車的批準(zhǔn)和資金才能進(jìn)行復(fù)雜的拆分。有分析稱，雷諾減少對(duì)日產(chǎn)的控制，這一代價(jià)值得付出。年初，日產(chǎn)和雷諾詳細(xì)計(jì)劃在未來(lái)五年投資260億美元開(kāi)發(fā)電動(dòng)汽車。

此外，知情人士表示，擁有沃爾沃汽車和戴姆勒股份公司9.7%股份的吉利一直在與雷諾商談，要在雷諾也希望剝離的內(nèi)燃機(jī)業(yè)務(wù)中取得重要且潛在的控股權(quán)。如今吉利已經(jīng)收購(gòu)了雷諾在韓國(guó)子公司34%的股權(quán)，并和雷諾達(dá)成協(xié)議，將在韓國(guó)聯(lián)合開(kāi)發(fā)混合動(dòng)力汽車。

對(duì)雷諾來(lái)說(shuō)，此次與日產(chǎn)的談判有任何延遲都可能延緩雷諾汽車承諾的啟動(dòng)新規(guī)劃的時(shí)間表。他的全面計(jì)劃包括與中國(guó)吉利汽車控股有限公司達(dá)成一項(xiàng)單獨(dú)的、懸而未決的交易，以剝離雷諾的內(nèi)燃機(jī)業(yè)務(wù)。

目前，全球汽車制造商正在進(jìn)行整合，以應(yīng)對(duì)向電動(dòng)汽車的過(guò)渡，如PSA和FCA合并成立斯特蘭蒂斯。因此，最合乎邏輯的一步將是兩家汽車制造商的全面合并，它們與三菱汽車希望在2026年之前共享80%車型的共同平臺(tái)。

但對(duì)雷諾來(lái)說(shuō)，放棄對(duì)日產(chǎn)的一些控制似乎更難。圍繞前日產(chǎn)董事長(zhǎng)卡洛斯·戈恩的丑聞以及法國(guó)政府對(duì)雷諾的控制，使得達(dá)成這樣的協(xié)議不太可能。如果其在日產(chǎn)的份額回落至15%，這家日本集團(tuán)將恢復(fù)其在雷諾的投票權(quán)，將不再被視為受法國(guó)集團(tuán)控制。

不過(guò)，雷諾似乎更愿意達(dá)成交易。雷諾計(jì)劃將自己分為五個(gè)業(yè)務(wù)部門，加深與吉利的聯(lián)系，并與空客電池和谷歌產(chǎn)品設(shè)計(jì)和開(kāi)發(fā)等多元化伙伴合作。內(nèi)田誠(chéng)也表示，他非常有信心兩家汽車制造商可以加強(qiáng)合作，并表示他們?nèi)绾翁嵘?jìng)爭(zhēng)力是討論的關(guān)鍵領(lǐng)域。