周二，滬深A(yù)股雙雙放量收陽(yáng)。5月，滬指上漲4.57%，深成指上漲4.59%，創(chuàng)業(yè)板指上漲3.71%。市場(chǎng)人士認(rèn)為，對(duì)于5月的反彈，仍定義為超跌反彈行情，目前，經(jīng)濟(jì)下行壓力仍在，未來(lái)市場(chǎng)仍有震蕩可能。從策略上看，建議投資者逢高減持，后市如有調(diào)整，或是新的低吸和增倉(cāng)的好時(shí)機(jī)。

5月A股止跌反彈

周二，滬深A(yù)股早盤(pán)震蕩，不過(guò)此后在金融股的帶領(lǐng)下震蕩走高。從全天盤(pán)面上看，板塊近乎全線上行，其中美容護(hù)理領(lǐng)漲，電子、農(nóng)林牧漁、食品飲料以及電力設(shè)備等走強(qiáng)，而傳媒、計(jì)算機(jī)、輕工制造等表現(xiàn)良好，僅有煤炭、建筑裝飾以及汽車(chē)等小幅調(diào)整。截至收盤(pán)，上證綜指上漲1.19%，報(bào)3186.43點(diǎn);深證成指上漲1.92%，報(bào)11527.62點(diǎn);創(chuàng)業(yè)板指上漲2.33%，報(bào)2405.08點(diǎn);科創(chuàng)50指數(shù)上漲3.37%，報(bào)1035.32點(diǎn)。至此，5月上證綜指漲4.57%，科創(chuàng)50指數(shù)漲9.31%，深證成指漲4.59%，創(chuàng)業(yè)板指漲3.71%。滬深兩市成交總額9362億元，較前一交易日增加1250億元。滬深兩市共有120只股票漲幅在9%以上，24只股票跌幅在9%以上。北向資金全天單邊凈買(mǎi)入138.65億元，創(chuàng)年內(nèi)次高。至此，5月北向資金合計(jì)凈流入168.67億元。

國(guó)泰君安認(rèn)為，指數(shù)短期有望延續(xù)震蕩反彈。復(fù)工復(fù)產(chǎn)正在有序推進(jìn)，市場(chǎng)關(guān)注的重點(diǎn)已開(kāi)始發(fā)生變化。從盤(pán)面上來(lái)看，領(lǐng)漲的方向已經(jīng)從前期的受益政策預(yù)期轉(zhuǎn)為更加重視基本面回暖改善的行業(yè)，這可能成為下一階段機(jī)構(gòu)倉(cāng)位轉(zhuǎn)換的關(guān)鍵。

巨豐投顧認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)將于6月開(kāi)啟縮表。美聯(lián)儲(chǔ)宣布6月1日開(kāi)始以每月475億美元的步伐縮表，將在三個(gè)月內(nèi)逐步提高縮表上限至每月950億美元。一旦縮表，貨幣回流美國(guó)的概率大增，全球金融風(fēng)險(xiǎn)以及全球市場(chǎng)的壓力會(huì)增加，對(duì)A股市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，同樣會(huì)有承壓;此外，經(jīng)濟(jì)底未見(jiàn)，盈利底更需等待，中報(bào)預(yù)期不佳或繼續(xù)壓制市場(chǎng)。我們認(rèn)為反彈即將進(jìn)入尾聲，后期不追高是主基調(diào)，建議逢高減持，耐心等待可能的整體性的回撤。

消費(fèi)電子漲聲一片

板塊方面，消費(fèi)股表現(xiàn)搶眼，美容護(hù)理、食品飲料等消費(fèi)板塊大幅上漲。電子板塊震蕩走高。煤炭股逆市走低，汽車(chē)股調(diào)整。

銀河證券表示，6月A股行情將延續(xù)5月震蕩上行的行情。短期，應(yīng)注重行業(yè)抉擇，預(yù)判市場(chǎng)仍以“穩(wěn)中求進(jìn)”主線和經(jīng)濟(jì)周期視角行進(jìn)，普漲的指數(shù)行情仍需觀察機(jī)構(gòu)和大戶(hù)資金流向。中期，仍樂(lè)觀看待后市。關(guān)注能源、材料、汽車(chē)及零部件、半導(dǎo)體、軟件服務(wù)與硬件設(shè)備、零售業(yè)、食品與主要用品、公用事業(yè)等。

信達(dá)證券首席策略分析師樊繼拓認(rèn)為，消費(fèi)板塊的細(xì)分板塊可關(guān)注食品飲料、農(nóng)林牧漁、家用電器、醫(yī)藥生物這四個(gè)行業(yè)。四個(gè)行業(yè)的自由流通市值占消費(fèi)板塊的比例達(dá)到85%以上，具有較高的代表性。2016年之后，領(lǐng)漲的行業(yè)基本只有食品飲料、家用電器構(gòu)成，醫(yī)藥與社服中的某些子板塊也曾有過(guò)表現(xiàn)。消費(fèi)行業(yè)表現(xiàn)出現(xiàn)分化的原因在于，2010年之前，宏觀經(jīng)濟(jì)增速高增長(zhǎng)、城鎮(zhèn)化率提升，人均可支配收入持續(xù)增加，多個(gè)行業(yè)都受益于銷(xiāo)量的高增長(zhǎng)。而進(jìn)入2010年之后，消費(fèi)行業(yè)越來(lái)越依靠品牌、渠道、產(chǎn)品的建設(shè)來(lái)提升盈利能力。

操作上，國(guó)泰君安建議關(guān)注中報(bào)業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)行業(yè)。目前來(lái)看行情主線逐步明晰，一條主線是受益穩(wěn)增長(zhǎng)相關(guān)板塊，另一條主線是高景氣行業(yè)的超跌反彈。而兩者的核心仍然是業(yè)績(jī)的確定性。高景氣板塊經(jīng)過(guò)前期持續(xù)下跌，配置吸引力提升，可關(guān)注半導(dǎo)體、新能源汽車(chē)、鋰電池等高景氣賽道板塊 。穩(wěn)增長(zhǎng)主線可繼續(xù)關(guān)注業(yè)績(jī)確定性強(qiáng)而估值處于低位的板塊，如煤炭等。

機(jī)構(gòu)分歧加大

4月末上證綜指跌至2864點(diǎn)之后，5月市場(chǎng)迎來(lái)了顯著反彈，但通過(guò)復(fù)盤(pán)A股歷次歷史底部，可以發(fā)現(xiàn)基本面正成為市場(chǎng)走出底部最堅(jiān)實(shí)的動(dòng)力，宏觀流動(dòng)性、宏觀政策、市場(chǎng)政策對(duì)于市場(chǎng)走出底部的作用相對(duì)較弱，因而本輪市場(chǎng)走出底部或同樣需要基本面更強(qiáng)的信號(hào)。但短期來(lái)看，市場(chǎng)人士普遍認(rèn)為A股盈利仍有一定壓力，因而市場(chǎng)行情短期或?qū)⒄鹗帲顿Y仍需以防守為主。

巨豐投顧投顧總監(jiān)郭一鳴認(rèn)為，當(dāng)前市場(chǎng)最大的承壓在于經(jīng)濟(jì)，而對(duì)經(jīng)濟(jì)的直接影響還是疫情。所以連續(xù)反彈之后，機(jī)構(gòu)對(duì)市場(chǎng)的觀點(diǎn)也產(chǎn)生了分歧，這也說(shuō)明，市場(chǎng)仍存在諸多的不確定性，仍需要進(jìn)一步的觀望。政策悉數(shù)落地以及真空期臨近，疊加中報(bào)預(yù)期的不濟(jì)，仍要謹(jǐn)防指數(shù)高位的震蕩或者回落的可能。

信達(dá)證券首席策略分析師樊繼拓認(rèn)為，近期投資者對(duì)反轉(zhuǎn)和反彈的分歧較大。樂(lè)觀的投資者對(duì)政策和估值有信心，疫情一旦改善，經(jīng)濟(jì)最差的階段就會(huì)過(guò)去，反轉(zhuǎn)可期。最悲觀的投資者擔(dān)心地產(chǎn)周期和美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)。其實(shí)，反轉(zhuǎn)應(yīng)關(guān)注預(yù)期和資金，而不是盈利。2022年下半年，大概率會(huì)見(jiàn)到宏觀領(lǐng)先指標(biāo)的改善和1個(gè)季度的盈利環(huán)比改善，但盈利和經(jīng)濟(jì)同步指標(biāo)下降的趨勢(shì)還很難快速回升，要想完全扭轉(zhuǎn)，估計(jì)至少要到2023年上半年。(黃都)