財(cái)聯(lián)社 8 月 20 日訊（記者 陳抗）新茶飲上市潮席卷而來(lái)。茶百道（四川百茶百道實(shí)業(yè)股份有限公司）近日提交 IPO 招股書(shū)。蜜雪冰城、古茗、滬上阿姨等品牌也在沖刺上市進(jìn)程中。有食品分析師對(duì)財(cái)聯(lián)社記者表示，" 新茶飲上市潮下，供應(yīng)鏈企業(yè)受益明顯，其表現(xiàn)值得關(guān)注。"

不過(guò)，也有食品行業(yè)專(zhuān)家認(rèn)為：" 茶飲原料的市場(chǎng)還有增長(zhǎng)空間，但供應(yīng)商的市場(chǎng)集中度不會(huì)提升，反而會(huì)進(jìn)來(lái)更多競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，包括大廠自己，（供應(yīng)商的）業(yè)績(jī)?cè)鏊贂?huì)下滑。"

財(cái)聯(lián)社記者梳理發(fā)現(xiàn)，新茶飲品牌的主要供應(yīng)鏈企業(yè)不是已經(jīng)登陸資本市場(chǎng)，就是在上市的路上。為茶飲連鎖品牌提供植脂末的佳禾食品（605300.SH）" 搶跑 " 在先，賣(mài)原料果汁給奈雪的茶、滬上阿姨的田野股份（832023.BJ）成功登陸北交所，德馨食品、鮮活飲品、恒鑫生活等供應(yīng)商也已提交上市申請(qǐng)。

" 大客戶(hù) " 依賴(lài)癥怎么破？

(資料圖片僅供參考)

" 籍籍無(wú)名 " 的茶飲供應(yīng)商，被新茶飲大客戶(hù) " 罩著 "，活得滋潤(rùn)嗎？

前述食品行業(yè)專(zhuān)家對(duì)財(cái)聯(lián)社記者表示，" 進(jìn)入大客戶(hù)的供應(yīng)體系意味著穩(wěn)定，可以一直賺，還有個(gè)大客戶(hù)背書(shū)。但是國(guó)內(nèi)供應(yīng)商都沒(méi)有議價(jià)能力，因?yàn)闆](méi)有品牌溢價(jià)，很難產(chǎn)生高毛利率的商品，而且除了香精類(lèi)產(chǎn)品，其他都（是）可以替代的。"

從三年收入超 26 億元、擬在深交所主板上市的鮮活飲品招股書(shū)可以看出端倪。

鮮活飲品主要從事飲品類(lèi)、口感顆粒類(lèi)、果醬類(lèi)和直飲類(lèi)等產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，屬于新茶飲供應(yīng)鏈的重要環(huán)節(jié)。2022 年，鮮活飲品的前五大客戶(hù)的銷(xiāo)售金額 4.72 億元：上島智慧供應(yīng)鏈有限公司（蜜雪冰城）2.64 億元，溫嶺古茗商貿(mào)有限公司（古茗）0.58 億元、江蘇九龍珠品牌管理股份有限公司（巡茶 /R&B 珍奶會(huì)所）0.55 億元、廣州捷名洋食品有限責(zé)任公司 0.49 億元、上海盒馬物聯(lián)網(wǎng)有限公司 0.47 億元。

蜜雪冰城從 2021 年躍居鮮活飲品的第一大客戶(hù)，兩年貢獻(xiàn)收入 4.3 億元，收入占比從 15.66% 上升至 28.68%。2020-2022 年，鮮活飲品的前五大客戶(hù)收入占比從 35.96% 提升至 51.27%。

可作為佐證的數(shù)據(jù)是，自 2020 年開(kāi)始，蜜雪冰城的開(kāi)店速度明顯提高，當(dāng)年凈增門(mén)店數(shù) 5897 家，同比增長(zhǎng) 82%；2021 年凈增門(mén)店數(shù)達(dá)到 7382 家，同比增長(zhǎng) 56%；2022 年新增近 1 萬(wàn)家，擴(kuò)張速度一騎絕塵。

同樣擬在深交所上市的德馨食品，2022 年的第一大客戶(hù)也從瑞幸咖啡變成了蜜雪冰城，公司主要產(chǎn)品為飲品濃漿、風(fēng)味糖漿、飲品小料等飲品配料。2022 年前五大客戶(hù)收入占比 45.36%，分別為蜜雪冰城、瑞幸咖啡、星巴克、7 分甜、樂(lè)源。

再來(lái)看已在北交所上市的田野股份，供應(yīng)原料果汁、速凍果蔬等，2022 年前五大客戶(hù)收入占比高達(dá) 75.53%，包括奈雪的茶、茶百道、農(nóng)夫山泉、一點(diǎn)點(diǎn)、滬上阿姨。田野跟大客戶(hù)的綁定更深，奈雪是公司的第四大股東。

率先上市的佳禾食品，來(lái)自前五大客戶(hù)的收入占比也從 2021 年的 34.57% 攀升至 2022 年的 40.82%，大客戶(hù)依賴(lài)進(jìn)一步增強(qiáng)。公司為 CoCo 都可、滬上阿姨、古茗、蜜雪冰城等提供植脂末。

受訪對(duì)象都認(rèn)為，供應(yīng)商謀求上市的目的更多是迫于資本的壓力，公司在上市前的融資過(guò)程中會(huì)簽訂對(duì)賭協(xié)議，要求限定期限內(nèi)完成上市計(jì)劃。上市也有募資擴(kuò)產(chǎn)和 " 分紅套現(xiàn) " 的目的，財(cái)聯(lián)社記者注意到，鮮活飲品募集的部分資金將用于天津、肇慶兩個(gè)生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目，在 IPO 前的 2020 和 2021 年，鮮活飲品都進(jìn)行了分紅，合計(jì) 4.91 億元，超過(guò)募資的 4.5 億元。德馨食品則計(jì)劃募資 9 億元用于生產(chǎn)基地和生產(chǎn)線項(xiàng)目。

上游議價(jià)能力弱是 " 軟肋 "

下游的大客戶(hù)無(wú)疑拿捏著供應(yīng)商的錢(qián)袋子，有業(yè)內(nèi)人士指出，供應(yīng)商過(guò)度依賴(lài)大品牌，就會(huì)在客戶(hù)面前失去價(jià)格博弈的能力。

2022 年，德馨食品的收入為 5.4 億元，比 2021 年 5.3 億元略有增長(zhǎng)，但凈利潤(rùn)卻同比減少了 22.7%。公司提到，除了原材料成本上升的原因，還與大客戶(hù)的變化有關(guān)。

德馨食品稱(chēng)，在參與瑞幸咖啡 2022 年植物蛋白飲料濃漿招標(biāo)時(shí)，產(chǎn)品報(bào)價(jià)處于相對(duì)劣勢(shì)，導(dǎo)致其未能成為瑞幸咖啡植物蛋白飲料濃漿的主要供應(yīng)商，從而導(dǎo)致銷(xiāo)售金額有所下降。瑞幸貢獻(xiàn)的收入同比下跌了 53.83% 至 5845.22 萬(wàn)元，占比從 23.9% 下降至 10.9%，新取代第一的蜜雪冰城整體收入貢獻(xiàn)低于此前的瑞幸。

然而，德馨食品的濃漿價(jià)格已經(jīng)連續(xù)兩年下調(diào)，2021 年其飲品濃漿的單價(jià)為 12.80 元 / 千克，同比下跌 7.12%；2022 年進(jìn)一步下跌 8.89% 至 11.66 元 / 千克，依然未能贏得瑞幸上述招標(biāo)。

鮮活飲品 2022 年?duì)I收同比下降約 12.62%，凈利潤(rùn)下降 43.56%，2020-2022 年主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率呈下滑趨勢(shì)，分別為 42.33%、33.67% 和 25.39%。三年中，主要產(chǎn)品之一口感顆粒類(lèi)的銷(xiāo)售單價(jià)從 13.3 元 / 千克下滑到 7.55 元 / 千克，銷(xiāo)售毛利率從 57.77% 驟降到 20.75%。

據(jù)鮮活飲品在回復(fù)深交所問(wèn)詢(xún)時(shí)透露，目前口感顆粒類(lèi)產(chǎn)品也面臨著新的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，如上游原料供應(yīng)商一致魔芋生物科技股份有限公司、上海寶立食品科技股份有限公司及德馨食品等。

有植脂末 " 焦慮 " 的佳禾食品已經(jīng)在尋找第二、第三曲線。公司在 7 月的調(diào)研中提到，現(xiàn)制茶飲行業(yè)已經(jīng)比較內(nèi)卷，公司去年前 5 大客戶(hù)都是奶茶，行業(yè)過(guò)于集中，希望拓展粉末油脂的應(yīng)用場(chǎng)景，同時(shí)發(fā)展咖啡、植物基。佳禾食品 2023 年上半年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為 1.31 億元至 1.45 億元，同比上漲 290.98% 至 332.13%。

同等現(xiàn)象早已在食品添加劑的代糖行業(yè)出現(xiàn)過(guò)，三元生物（301206.SZ）在 2022 年未能得到第一大客戶(hù)元?dú)馍值牟少?gòu)，公司當(dāng)年?duì)I收同比下降 59.71%，凈利潤(rùn)同比下降 69.43%。財(cái)聯(lián)社記者注意到，元?dú)馍帜壳芭c 4-5 家甜味劑供應(yīng)商合作，完全可以通過(guò)調(diào)整供應(yīng)商結(jié)構(gòu)來(lái)完成采購(gòu)議價(jià)。

除了同行競(jìng)爭(zhēng)，蜜雪冰城、喜茶等也在往產(chǎn)業(yè)鏈上游延伸，上述分析師表示，自建原料廠會(huì)讓企業(yè)變?yōu)橹刭Y產(chǎn)模式，對(duì)現(xiàn)金流要求較高，并非所有茶飲企業(yè)都會(huì)這么選；同時(shí)，茶飲企業(yè)往上游延伸并不是為了替代供應(yīng)鏈廠商，而是出于防御目的，因此不會(huì)對(duì)供應(yīng)商們?cè)斐珊艽蟠驌簟?/p>

業(yè)內(nèi)認(rèn)為，新茶飲行業(yè)的增長(zhǎng)已經(jīng)在放緩，市場(chǎng)將進(jìn)入 " 風(fēng)大雨大 " 的階段，這一波新茶飲品牌上市潮，更像是 " 驚險(xiǎn)一躍 "，弄不好就會(huì)成為最后的絕唱。而下游市場(chǎng)的收縮將讓供應(yīng)商的未來(lái)面臨更多的煩惱，卷完價(jià)格、產(chǎn)能、資金鏈后，會(huì)不會(huì)卷無(wú)可卷了呢？

（編輯 劉琰）