對許多豬企來說，三季度是全面虧損的一個季度。越來越多的豬企將現金管理作為 “保暖過冬”的主要任務，對生豬期貨的態度也由觀望變為主動參與。中國商報記者了解到，在生豬養殖行業前20家龍頭企業中，已有19家向大商所提交了交割庫申請材料，11家成為生豬期貨交割庫。豬企對生豬期貨的熱情能持續嗎?四季度生豬期貨又能為豬企帶來什么?

豬企積極參與生豬期貨

豬企虧損、負債增加，保本與資金運轉成為豬企主要任務。據中國商報記者不完全統計，已經披露三季報的16家上市豬企中，有12家陷入虧損。牧原股份、正邦科技、新希望、溫氏股份、天邦股份前五大豬企前三季度合計虧損也超過200億元。另外，三季度無疑成為“虧損最慘季”，12家上市豬企僅三季度的合計虧損就超過了200億元。

當前，豬企積極參與生豬期貨。截至目前，已有牧原股份等十余家上市公司發布公告，計劃利用期貨市場輔助經營。根據大商所數據，共有60家養殖企業申請了套期保值資格;有1800余家單位客戶(不含資管、特殊法人客戶)參與生豬期貨交易。在生豬養殖前20家龍頭企業中，已有19家向大商所提交交割庫申請材料，有11家成為生豬期貨交割庫。截至9月底，生豬期貨法人客戶日均持倉占比達35.3%。

上海鋼聯農產品事業部生豬分析師李明對中國商報記者表示：“豬企對生豬期貨的態度已經由觀望變為主動參與，目前基本都配備了期貨部門，還會利用期貨套保提前將一部分出欄計劃賣出去。其也意識到這是另一種參與市場的方式，生豬也可以在交割庫進行流通，這對他們來說，將一定程度緩解現貨銷售壓力。”

豬企對生豬期貨的熱情為何高漲?“生豬養殖具有周期性，現金流也較容易受限。” 李明說，近幾個月，生豬等農產品周期受災害等自然因素影響明顯，生豬市場的行情波動也更加劇烈，價格方面也出現長時間的暴漲暴跌，這使得整個行業虧損加劇。目前現金流回流相對較慢，這限制了企業的經營和戰略布局。同時，二季度后受生豬現貨價格變動影響，企業面臨巨大資金壓力，而參與套保的企業有利潤空間，且盈利覆蓋虧損的情況較為可觀，甚至有部分企業實現了超預期盈利。

豬企的熱情能否持續

對處在當前處境的豬企來說，生豬期貨確實緩解了資金壓力。“第一個生豬期貨合約的兌現日期是今年9月份。當看到期貨市場上的生豬價格要比企業的養殖成本高得多時，企業就可以在合約兌現前，把今年9月份計劃出欄的生豬賣出套保。”一位農產品期貨分析師告訴記者，事實也證明，今年9月份期貨價格約為13元/公斤，而生豬現貨的價格則為11元/公斤。參與套保的部分企業確實看到了利潤空間。

同時，今年9月份，第一個生豬期貨合約兌現時，交割的生豬也為部分企業緩解了經營成本壓力。蘇州市華統食品有限公司采購中心副總經理費天棋告訴中國商報記者，此次參與生豬期貨交割，企業也能用較低的成本收到質量較好的生豬，無論是從成本控制還是食品安全角度看，其利益都能得到有效保障。

國慶節過后，生豬期貨價格一度達到上市以來的最高點，不過后續又跌落下來。有業內人士分析表示，最近這波上漲屬于意料之外，或也是行業內參與者的熱情助推了生豬期貨價格上漲，但是隨后很大一部分參與者遭遇了較為嚴重的套保虧損。

生豬期貨的風險確實不容忽視。中國生豬預警網首席分析師馮永輝對中國商報記者表示，期貨市場漲跌停穩，最開始的幅度還是比較大的，每一手投入的倉單金額也是非常大的。萬一出現期貨價格下跌，只投入保證金是不夠的，還要往里加更多的資金才行。對于中小養殖戶、散戶和投機者來說，門檻相對較高，也就意味著風險。

豬企對生豬期貨的熱情能持續嗎?李明表示，企業對生豬期貨的認識也會在參與過程中趨向理性。現在來看，企業參與程度逐漸加深，對期貨的熱情具有可持續性，因為企業通過生豬期貨確實可以提前鎖定成本、規避風險。

生豬期貨四季度走勢尚不明朗

“十一假期之后的價格反彈、期貨價格上行帶來的暫時性的套保虧損可能會導致企業對生豬期貨產生錯誤理解。”李明說，對豬企來說，套保應該是盡可能地規避風險，而不是投機。

目前行業內的參與者均表示生豬期貨價格走勢有些難以捉摸。李明表示，生豬期貨價格自高點下跌后，仍看不出明顯趨勢，未來走勢主要受到現貨價格的影響。今年生豬市場供需格局未變，供給壓力偏大。雖然四季度是傳統的生豬消費旺季，但是多元化的消費習慣在慢慢形成，考量現在的行情變化，已經不能只參考傳統意義上的供需行情了。目前比較確定的是，近期的生豬價格反彈會造成透支消費和庫存后移，大量凍肉可能會擇機投放，這將影響到四季度生豬現貨價格的運行區間。

值得關注的是，業內人士普遍表示，目前生豬期貨已經在一定程度上起到了平抑“豬周期”、緩解行業虧損的作用，未來這一作用將更明顯。大商所黨委副書記、總經理席志勇表示，生豬期貨與現貨價格走勢相符，波動更為理性，客觀反映了生豬供應恢復性增長的市場預期，為養殖行業提供了明確的價格參考。部分大型養殖企業成功利用期貨市場進行保值，鎖定出欄價格，穩定生產，保障了主業利潤。

永安期貨股份有限公司義烏營業部總經理李汪洋也表示，生豬期貨價格每天都是公開的，行業內外的人不需要去猜價格，企業可以更直觀地看到價格的波動，思考如何去抵御風險、如何通過期貨市場上的套期保值去鎖定利潤。

“建議目前生豬期貨參與者可通過監測生豬體重變化情況以及判斷市場需求來采取布局，謹慎參與。”李明說，可以預見，等到“豬周期”內實質性拐點來臨，生豬期貨的作用將得到進一步彰顯。未來參與生豬期貨的群體也會更多，生豬期貨的聯動影響也會更廣、服務力度更深。(記者 馬嘉)