隨著公募基金三季報陸續披露，首批明星基金經理的三季報也相繼亮相。10月21日，中庚基金發布旗下5只產品三季報，產品類型均為主動權益類，其中有4只產品為明星基金經理丘棟榮在管產品。從相關產品的重倉股情況來看，丘棟榮在三季度期間大手筆買入煤炭板塊，并表示后續仍看好煤炭、能源、資源類公司。但在近期煤炭價格持續上漲的背景下，也有觀點提醒，對于周期股的投資一定要謹慎。

大手筆布局煤炭板塊

10月21日，中庚基金發布旗下5只主動權益類基金的三季度報告，其中有4只為明星基金經理丘棟榮在管產品。據三季報內容顯示，丘棟榮在管的產品持有權益資產的比例與中期報告相比，均有不同程度的上漲。

具體來看，截至三季度末，中庚價值靈動靈活配置混合、中庚價值領航混合、中庚小盤價值股票、中庚價值品質一年持有期混合的權益投資占基金總資產的比例分別為79.52%、90.74%、93.01%、94.07%，較上半年末分別增長1.82個百分點、1.62個百分點、1.18個百分點、4.21個百分點。

此外，北京商報記者注意到，三季度期間，丘棟榮也配置了近期熱度較高的煤炭板塊個股。截至三季度末，上述4只產品的前十大重倉股中，均新進陜西煤業這一煤炭板塊個股，且持有比例較高，在上述產品的重倉股中排名第一或第二。另外，丘棟榮在管的個別產品前十大重倉股中還新配置了盛屯礦業、中煤能源等個股。

值得一提的是，煤炭板塊近期的漲幅也頗為亮眼。據同花順數據顯示，截至10月21日下午收盤，中證煤炭指數報收2252.02點，單日漲幅為3.58%;若拉長時間來看，中證煤炭指數的年內漲幅已達64.3%。而丘棟榮大舉買入的陜西煤業的年內漲幅也已達76.46%。

得益于優秀的投資策略，丘棟榮在管產品的年內表現也頗為亮眼。據同花順iFinD數據顯示，截至10月20日，中庚小盤價值股票、中庚價值靈動靈活配置混合、中庚價值品質一年持有期混合、中庚價值領航混合的年內收益率分別為63.5%、44.8%、38.6%、33.98%，且均跑贏同類平均。

產品規模方面，雖然丘棟榮旗下在管產品均在三季度期間發布暫停大額申購業務公告或控制產品規模公告，但相關產品的規模仍在持續增長。數據顯示，截至三季度末，中庚價值靈動靈活配置混合、中庚價值領航混合、中庚小盤價值股票、中庚價值品質一年持有期混合的最新規模分別為31.71億元、51.22億元、59.32億元、66.21億元。

投資周期股存風險

回顧三季度市場表現，丘棟榮在季報中提到，三季度A股市場窄幅波動，但內部結構分化激烈，結構性行情特征顯著，中小盤風格顯著強于大盤風格，上游資源行業表現極為突出，尤其是煤炭一騎絕塵，而中下游行業則受損嚴重。估值方面，權益資產估值水平有所降低，股權風險溢價率至中性偏上水平，極致分化下仍有風險補償水平較高的行業和公司。

在投資策略方面，丘棟榮表示仍堅持低估值價值投資策略，并保持較高的倉位配置。對于不同產品，他也提出了不同的看好方向。總體來看，丘棟榮看好大盤價值股中的金融、地產、煤炭、能源、資源類公司，廣義制造業中具備獨特競爭優勢的細分龍頭公司，公用事業、環保等傳統低估值行業中的小盤價值股，線下消費類，低估值轉債等方面。

此外，丘棟榮表示，煤炭、能源、資源類公司也是其在管產品報告期內增持較多的板塊。“從市場定價和估值來看，這類公司估值極低、現金流好、資本開支少、分紅收益率較高、現價對應的預期回報率高。因此，碳中和背景下，我們看好能源、資源類存量優質資產的投資價值。”丘棟榮如是說。

但由于近期煤炭價格漲勢較快，也引起監管部門的關注。10月20日，證監會相關發言人表示，今年以來，受供應緊張、需求旺盛等因素疊加影響，動力煤等主要大宗商品期現價格同步上漲。證監會將配合做好保供穩價工作，支持企業風險管理，并指導交易所采取提高手續費標準、收緊交易限額、研究實施擴大交割品的范圍等多項措施，堅決抑制過度投機，杜絕資本惡意炒作。

前海開源基金首席經濟學家楊德龍也提醒，炒作周期股面臨著比較大的風險，雖然在上漲過程中，很多投資者會變得情緒樂觀，根據周期股產品價格高企時的利潤進行估值，但這明顯是估值的錯配。因為周期股的盈利本身就是大幅波動的，按照煤炭等周期性產品價格在高位的時候進行估值，這無疑是嚴重高估企業的基本面，所以對于周期股的投資一定要謹慎。(劉宇陽 李海媛)