央行公布前5月人民幣存款數(shù)據(jù)：居民存款大增消費(fèi)恢復(fù)緩慢

2022-06-14 09:05:33來源：江蘇經(jīng)濟(jì)報(bào)

預(yù)防性儲蓄意愿不減，近期居民存款大增，消費(fèi)恢復(fù)則稍顯緩慢。近日，央行公布了前5月人民幣存款數(shù)據(jù)。2022年5月，人民幣存款增加3.04萬億元，同比多增4750億元。其中，住戶存款增加7393億元，非金融企業(yè)存款增加1.1萬億元，財(cái)政性存款增加5592億元，非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)存款增加2568億元。

值得注意的是，前5個月，居民存款累計(jì)增加7.86萬億元，同比增長50.6%，增加額也超過疫情首年(2020年前5個月居民存款累計(jì)增加6.15萬億元)。與此同時(shí)，人民幣貸款結(jié)構(gòu)仍待改善。5月居民中長期貸款同比少增了3379億元，企業(yè)中長期貸款同比少增977億元。存貸款市場格局的變化引起了業(yè)內(nèi)多位專家的注意。綜合來看，專家認(rèn)為，這一定程度上反映了私人部門風(fēng)險(xiǎn)偏好的下降。對于金融機(jī)構(gòu)而言，將加劇資產(chǎn)端與負(fù)債端不匹配的問題。

消費(fèi)意愿下降，存錢意愿上升

疫情反復(fù)背景下，居民存款大增。央行數(shù)據(jù)顯示，5月，人民幣存款增加3.04萬億元，同比多增4750億元。

人民幣存款多增背后，是老百姓存錢意愿的上升。5月，住戶存款增加7393億元，前5個月，居民存款累計(jì)增加7.86萬億元，其中1月、3月增幅最大，分別為5.41萬億元、2.7萬億元。與去年同期相比，前5個月居民存款同比增長50.6%，增加額甚至超過疫情首年(2020年前5個月居民存款累計(jì)增加6.15萬億元)同期水平。興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委在研報(bào)中表示，2020年的經(jīng)驗(yàn)顯示，疫情會導(dǎo)致居民存款同比增速上升，而且存款同比增速會在較高水平上保持一段時(shí)間。

國民更愛儲蓄，這從央行發(fā)布的相關(guān)報(bào)告中可以得到印證。2022年一季度城鎮(zhèn)儲戶問卷調(diào)查報(bào)告顯示，在消費(fèi)、儲蓄和投資意愿方面，傾向于“更多儲蓄”的居民占54.7%，比上季增加2.9個百分點(diǎn);傾向于“更多消費(fèi)”的居民占23.7%，比上季減少1.0個百分點(diǎn);傾向于“更多投資”的居民占21.6%，比上季減少1.9個百分點(diǎn)。

不同于居民存款大增，消費(fèi)意愿則在下降。國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，4月，社會消費(fèi)品零售總額同比下降11.1%。1至4月，社會消費(fèi)品零售總額同比下降0.2%。

中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明表示，居民存款大增和消費(fèi)表現(xiàn)低迷有一定的關(guān)聯(lián)，居民支出減少，自然會有一部分收入沉淀為儲蓄，但除此以外還有幾點(diǎn)原因：一是受到疫情影響，部分居民收入下滑，且失業(yè)率上升等，導(dǎo)致居民預(yù)防性儲蓄意愿增強(qiáng);二是上半年權(quán)益市場波動加劇，部分基金理財(cái)?shù)犬a(chǎn)品出現(xiàn)了凈值下滑，導(dǎo)致有資金從金融產(chǎn)品退出，轉(zhuǎn)為普通存款。

存款長期化，貸款短期化

除了住戶存款增加外，央行數(shù)據(jù)顯示，5月，非金融企業(yè)存款增加1.1萬億元。貸款端，5月份住戶貸款增加2888億元，同比少增3344億元;企(事)業(yè)單位貸款增加1.53萬億元，同比多增7243億元，但主要由短期貸款和票據(jù)融資貢獻(xiàn)。

從貸款期限來看，5月居民中長期貸款同比少增3379億元，企業(yè)中長期貸款同比少增977億元。魯政委認(rèn)為，由于樓市交易清淡、企業(yè)投資意愿弱，貸款在短期化。此外，對于企業(yè)而言，經(jīng)營預(yù)期的不穩(wěn)定使其投資意愿不足，活躍度下降，導(dǎo)致企業(yè)存款期限長期化但融資期限短期化。數(shù)據(jù)顯示，無論是企業(yè)部門還是居民部門的定期存款增速都高于該部門的活期存款增速，反映出企業(yè)與居民的存款期限在拉長。

植信投資研究院高級研究員王運(yùn)金也認(rèn)為，企業(yè)活期存款增長慢于定期存款增長，5月擴(kuò)大投資意愿仍未恢復(fù)。疫情、能源及原材料成本高企、需求較弱等因素影響仍在持續(xù)，5月企業(yè)尤其是中小微企業(yè)經(jīng)營狀況未出現(xiàn)大幅改善。

上述現(xiàn)象也引發(fā)了業(yè)內(nèi)專家的擔(dān)憂。魯政委認(rèn)為，存款長期化、貸款短期化，加劇了資產(chǎn)端與負(fù)債端不匹配的問題。對于金融機(jī)構(gòu)而言，私人部門存款意愿更高、貸款意愿更低，意味著貸存比監(jiān)測指標(biāo)的壓力將減輕，但金融機(jī)構(gòu)不僅要面對“資產(chǎn)荒”的挑戰(zhàn)，也要面對平衡負(fù)債成本與資產(chǎn)收益的挑戰(zhàn)。

明明表示，中長期貸款作為銀行重要的資產(chǎn)，同比少增顯然對其盈利會有較為負(fù)面的影響，特別是在降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本的指導(dǎo)下，預(yù)計(jì)實(shí)際貸款利率還將繼續(xù)下行，導(dǎo)致銀行凈息差繼續(xù)壓縮。對于負(fù)債成本而言，中長貸減少可能會導(dǎo)致存款派生下降，但總體來看對于負(fù)債端的影響并不明顯，在存款利率改革的引導(dǎo)下，未來負(fù)債成本可能還將繼續(xù)有序降低。

人均可支配收入出現(xiàn)分化

大家都知道消費(fèi)、出口和投資是拉動經(jīng)濟(jì)的三輛馬車，而近些年來，消費(fèi)已然成了拉動我國經(jīng)濟(jì)增長的第一動力。星圖金融研究院高級研究員付一夫指出，從宏觀統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)上看，今年以來表征消費(fèi)的全國社會消費(fèi)品零售總額當(dāng)月同比增速一直在下滑，尤其是4月份的增速只有-11.1%，放眼歷史都非常罕見。誠然，這里面有國內(nèi)疫情反彈的影響，不過還有一個不容忽視的事實(shí)，那就是很多人的消費(fèi)意愿并不強(qiáng)烈。

付一夫指出，按照經(jīng)濟(jì)學(xué)的相關(guān)理論，消費(fèi)是收入的函數(shù)，收入是影響消費(fèi)的直接因素。消費(fèi)表現(xiàn)不理想，當(dāng)然有必要從收入上尋找原因。我們可以從“量”和“質(zhì)”兩個維度來分別做個討論。通常來說，居民收入增速大體上要與GDP增長同步，這樣才能讓大多數(shù)老百姓更好地享受到經(jīng)濟(jì)發(fā)展的成果，并愿意去消費(fèi)。不過透過國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)可以看到，自2020年初新冠疫情發(fā)生以來，我國城鎮(zhèn)居民人均可支配收入與GDP的增速逐漸出現(xiàn)分化態(tài)勢，特別是進(jìn)入2021年后，由于種種原因，城鎮(zhèn)居民收入增長在多數(shù)時(shí)間里都沒能跑贏GDP。如此一來，不少人的邊際消費(fèi)傾向難免會出現(xiàn)下滑，這便是消費(fèi)意愿走低的佐證，而其中亦不乏一些風(fēng)險(xiǎn)厭惡者，他們?yōu)榱藨?yīng)對因疫情反復(fù)等因素導(dǎo)致的不確定性，更傾向于選擇把錢存起來，以“預(yù)防性儲蓄”來代替部分日常開銷，進(jìn)而掣肘了整體消費(fèi)的增長。

除了收入的影響之外，還有另外兩個間接因素也會讓很多人變得不愛消費(fèi)，那就是就業(yè)和居民杠桿率。值得注意的是，自疫情發(fā)生以來，居民杠桿率依然在不斷攀升。這當(dāng)中，房貸起到了關(guān)鍵作用。如此看來，日漸攀升的杠桿率將不可避免地對居民日常消費(fèi)造成擠壓，再加上前文提到的中低收入人群收入增速的相對放緩，人們消費(fèi)意愿的低迷以及消費(fèi)市場增速的不及預(yù)期也就在情理之中了。(宗禾)

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