日前，永誠保險(834223)披露2021年半年度業績預告公告，與上年同期相比繼續盈利、保費同期正增長，但整體“增收不增利”。保險業務收入從上年同期的39.51億元上漲12.54%至44.46億元;歸屬于掛牌公司股東的凈利潤從2020年同期的9807.21萬元下降至6000萬元-7500萬元，同比縮減23.53%-38.82%。這樣的結果，主要受制于資本市場波動，永誠保險投資收益受影響。

業內人士指出，2020年權益市場行情較好，抓住了市場行情的保險公司，大都獲取了較高的收益，面對2021年長端利率震蕩下行，權益市場波動加大的沖擊，投資端不確定性明顯增強，但像永誠保險這樣由于投資而出現凈利潤大幅下降的，是行業少數，并非普遍現象。短期來看，權益市場若回暖，將釋放權益類投資收益，長期來看，險資投資依舊保持以穩健型的固收類資產為主，長端利率雖趨勢下行，但資產負債久期缺口在逐漸縮窄。

受制于資本市場波動，永誠保險投資收益下滑

據了解，永誠保險在剛過去的2020年實現了自2004年成立以來的最好業績，原保費收入70.72億元，同比增長11.99%，歷史首次突破70億元大關;實現歸屬于掛牌公司股東凈利潤1.49億元，同比增長37.16%;承保利潤3905.36萬元，同比增長1832.57萬元，持續保持承保盈利。

經營業績的全面達成，投資端的良好表現不可忽視。2020年，永誠保險投資業務實現合并投資收益(含投資產品減值損失)3.58 億元，較2019年同期增加1.05億元，同比上漲 41.72%，投資收益率6.76%，同比提升1.98個百分點，超行業平均收益率1.35個百分點。

對此，永誠保險表示，主要是由于2020年公司在堅持審慎穩健投資策略的同時，注重搶抓市場機會，權益投資通過精選投資品種和投資時機，利用較為有利的市場條件獲取了較高的收益。

步入2021年之際，永誠保險也滿懷希望，表示將繼續推進“3668戰略”，即聚焦發展電力能源保險主業，以科技為驅動的創新理念，重點發展保證險、國際業務、健康險等，全面構建核心競爭能力，進入全新發展階段。

但在今年上半年，業績表現被投資端“絆了跟頭”。2021年上半年，永誠保險業務結構持續改善，承保盈利能力持續增強，但是受制于資本市場劇烈波動，公司投資收益受到影響，較2020年同期下滑，給公司整體業績帶來影響。不過，其也表示，業績預告是公司財務部分初步測算的結果，有待進一步核查，如核算結果有重大差異，會及時更新。

據了解，2021年1季度，永誠保險凈現金流為-1.78億元，主要為當季度調整投資資產結構，提高資金使用收益，使得投資活動支出的現金流大于投資活動收到的現金流，投資性現金流量凈額為負。

“一季報集中披露時，保險行業盈利表現尚可，多數公司利潤同比增長，且主要源于投資投資。且今年股市大幅波動集中在1季度，2季度市場波動幅度并不大，上半年大盤走勢略有上升。因此，像永誠保險這樣由于投資而出現凈利潤大幅下降的，還是行業少數，并非普遍現象”，首都經貿大學保險系副主任李文中在接受藍鯨保險采訪時表示。譬如，中國人保在上半年業績預增公告中就表示，當期業績預增主要原因是投資收益同比增加和費用支出同比下降。

長期利率下行，未來可關注基建投資機會

2020年，絕大多數保險公司在投資端都取得了不錯的成績，行業數據顯示，2020年投資收益達9570.94億元，同比增長40.81%，全年投資收益率達5.41%，大幅超越2019年的4.94%，投資端的亮眼表示，給各保險公司年度成績單提供良好支撐。不少保險公司也對外表示，2020年的投資業務達到了公司歷史前列水平。

“2020年權益市場行情較好，抓住了市場行情的保險公司，都獲取了較高的收益，但面對2021年長端利率震蕩下行，權益市場波動加大的沖擊，投資端不確定性明顯增強”，一位保險公司投資人士指出，這給行業帶來了較大的投資壓力，“合理分配大類資產配置，固定收益以及非標金融產品投資收益穩步上行，均有利于保險公司提高投資收益”。

據悉，2021年1-3月，長端利率由3.15%上行至3.25%左右，此后波動下行，截至2021年7月20日已跌至2.93%，新增固收類資產收益率下降。與此同時，權益市場波動加大，滬深300指數1-3月累計上漲，3月以后整體開始持續下滑且不斷波動，隨著各險企權益類資產占比的不斷增加，保險公司權益類投資收益略受負面影響。且在貨幣政策寬松的預期下，市場利率下行加劇，影響保險資金投資端新增資產凈投資收益。

短期來看，權益市場有望回暖釋放權益類投資收益，長期來看，險資投資依舊保持以穩健型的固收類資產為主，長端利率雖趨勢下行，但保險公司資產負債久期缺口逐漸縮窄。

“從權益市場來看，去年上半年股市是一個V字型反轉，今年呈現倒V字，更考驗保險公司選擇投資標的和波段操作的能力”，李文中指出，在權益市場波動加強的大背景下，如果保險公司希望在投資上有較高回報恐怕只能減少固定收益類標的，增加股票等非固定收益類投資標的，但是，這對保險公司的投資能力是一個較大考驗，并不適用于所有保險公司，趨于穩健的保險資金，還是更偏向于低風險換取低收益。

在李文中看來，利率下行對壽險公司的影響比財險公司大，“因為在精算的時候財險公司一般不考慮利率因素，但是壽險產品定價已經預設了利率水平，一旦發生倒掛意味著出現利差損。對于壽險公司來說提升管理能力，改革營銷方式和營銷渠道一定程度上能夠增加費益彌補利差方面的不利影響，但是死差本身沒有什么調節空間。當然，財險公司也會面臨較大的壓力，一方面車險綜合改革的影響還在，另一方面今年大的災害事故比較多，對財險公司影響更大”。

同時，其指出，此次河南暴雨導致的災害事故已經引起國家高度的重視，未來城市相關基礎設施建設應該會加碼，保險資金在參與基礎設施建設方面向來是主力資金，未來，也可把握好相關投資機會。(李丹萍)