雖然在上周上市首日，美國散戶大本營、互聯網券商平臺Robinhood遭遇了破發，但本周，散戶們的熱情似乎又回來了，Robinhood迎來“兩連漲”。繼周二大漲24%后，截至周三美股收盤，Robinhood股價飆升50.4%，報70.39美元，使其周漲幅超過100%。

周三盤中，Robinhood股價多次觸發熔斷，一度觸及85美元，創上市以來新高，漲幅最高達到81%。當天，該股交易量逾1.046億股，甚至超過了IPO首日的1.025億。

這與上周的情況截然相反。7月29日，Robinhood登陸納斯達克交易所，上市第一天就跌破了發行價。Robinhood上市前把發行價定為38美元/股，是其發行范圍的下端，然而上市第一天就跌到35.54美元。

值得一提的是，“女版巴菲特”伍德(Cathie Wood)管理的 ARK Fintech Innovation ETF于周二買入了89622股Robinhood股票，價值約420萬美元。事實上，自上周Robinhood上市以來，Wood持續購入Robinhood股票，目前總持倉上升至315萬股，以周三收盤價計算，這一頭寸已接近2.2億美元。

在外界看來，此舉可能刺激了散戶投資者對該股的看多情緒，Robinhood成為了Reddit平臺WallStreetBets中最熱門的標的之一，討論中多次被提及。

事實上，作為一家靠散戶發家的互聯網券商，Robinhood一直標榜自己對散戶的友好態度。此次上市，Robinhood給散戶配售了35%的股份，試圖再度拉近與散戶的距離。

散戶大舉涌入市場被“歸功于”Robinhood的0傭金模式。Robinhood誕生于2013年，兩位斯坦福大學畢業生Vladimir Tenev和Baiju Bhat提出“無論財富、收入和背景的區別，每個人都有獲取現代金融服務的權利”的理念，在美國交易市場上率先推出了“零傭金”服務，借助互聯網極低的邊際成本進行擴張。2014年12月，公司正式在App Store上線。

除了零傭金外，Robinhood還改變了傳統以股為單位的購買形式，允許碎片化交易，用戶甚至只需要有1美元就可以開始交易。而從Robinhood的客戶組組成來看，散戶占據著不小的份額。

截至2021年3月31日，Robinhood的服務范圍已擴大覆蓋至美國46個州和華盛頓特區。招股書顯示，Robinhood在2019年、2020年營收分別為2.78億美元、9.59億美元;Robinhood在2021年第一季度營收為5.22億美元，上年同期的營收為1.28億美元，收入主要來自Transaction-based revenues和Net interest revenues。其中，Robinhood今年一季度來自Transaction-based revenues的收入達到4.2億美元。

不過，雖然被稱為美國散戶最愛的炒股程序，但Robinhood通過將訂單數據發送給做市商來獲利的盈利模式因可能損害客戶利益而遭到詬病。

Robinhood的免傭是指不對客戶收取傭金，但其80%的收入來自于向做市商銷售訂單流(PFOF，pay for order flow)。當客戶在Robinhood平臺下達股票、期權或數字貨幣訂單時，平臺會將這些訂單發送給做市商，由做市商進行撮合成交。從其交易業務結構來看，期權和股票是最主要的收入來源。

這一模式的問題在于，券商與做市商對相關套利的分成實質上會以犧牲部分投資者利益為代價，券商是根據做市商的“回扣”報價高低決定訂單的對手方，并沒有基于客戶角度為其執行最佳價格，而Robinhood PFOF售賣價格顯著高于同業。

股神巴菲特也曾發出過質疑。在今年的股東大會上，巴菲特談及Robinhood等類似App對股票市場帶來的影響時表示，“我看了一些有關Robinhood情況的報告，但我不知道他們是如何處理其收入的。他們好像既不會收取客戶的任何傭金，也沒有任何費用，其運作機制像是賭場的運作集團”。

也有不少分析師對瘋狂上漲的Robinhood股票持不樂觀態度。Hightower首席投資策略師林克(Stephanie Link)認為，現在Robinhood看上去非常昂貴，11倍的市銷率的估值偏高，作為對比，另一家互聯網券商嘉信理財的市銷率只有7倍。

Oanda公司的高級市場分析師Ed Moya也警告稱：“對于許多交易者來說，這種瘋狂的暴漲和暴跌不會有好的結局。一旦政府對訂單流進行監管，Robinhood的收入來源將受到質疑。”

值得一提的是，今年6月，Robinhood因誤導客戶、批準高風險期權交易等違規行為被處以7000萬美元的罰款。該公司表示，已經改善了運營。